【編者按】工信部昨日表示，未來(lái)五年，主管部門(mén)將進(jìn)一步支持紡織纖維新材料的發(fā)展，其中，竹漿纖維的國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能比現(xiàn)在增加一倍以上。業(yè)內(nèi)人士表示，在竹漿纖維產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的機(jī)遇下，相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)有望“節(jié)節(jié)高”。吉林化纖、安諾其、新鄉(xiāng)化纖等紡織纖維類個(gè)股將明顯受益。
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竹漿纖維產(chǎn)能十二五翻倍 龍頭上市公司有望節(jié)節(jié)高(本頁(yè))
化工行業(yè)：關(guān)注合成纖維和草甘膦價(jià)格上漲 附股
吉林化纖：竹纖維是粘膠高價(jià)運(yùn)行受益最大產(chǎn)品
安諾其：中高端染料細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)跑者
新鄉(xiāng)化纖：受益粘膠纖維行業(yè)迅速回暖
竹漿纖維產(chǎn)能十二五翻倍 龍頭上市公司有望節(jié)節(jié)高
李雁爭(zhēng) 上海證券報(bào)
記者23日從工信部了解到，未來(lái)五年，主管部門(mén)將進(jìn)一步支持紡織纖維新材料的發(fā)展，其中，竹漿纖維的國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能比現(xiàn)在增加一倍以上。
目前，吉林化纖是我國(guó)竹漿纖維的生產(chǎn)龍頭。業(yè)內(nèi)人士表示，在竹漿纖維產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的機(jī)遇下，相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)有望“節(jié)節(jié)高”。
繼國(guó)務(wù)院10月發(fā)布了《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》后，七大新興產(chǎn)業(yè)的專項(xiàng)規(guī)劃一直在緊鑼密鼓地進(jìn)行。其中，在新材料專項(xiàng)規(guī)劃中，紡織纖維新材料已經(jīng)被主管部門(mén)考慮在內(nèi)。
據(jù)記者了解，目前已經(jīng)完成的《紡織工業(yè)“十二五”科技進(jìn)步綱要》(簡(jiǎn)稱《科技綱要》)確定了110項(xiàng)先進(jìn)適用技術(shù)推廣項(xiàng)目，其中，PTT纖維、竹漿纖維等新型纖維加工技術(shù)赫然在列?！犊萍季V要》要求，竹漿纖維企業(yè)將進(jìn)一步加強(qiáng)自主創(chuàng)新，力爭(zhēng)2015年國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能超過(guò)10萬(wàn)噸。目前，竹漿纖維的產(chǎn)能在5萬(wàn)噸左右。
產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景廣闊，龍頭公司也迎來(lái)巨大機(jī)遇。據(jù)中銀國(guó)際研究員倪曉曼的研究，吉林化纖是國(guó)內(nèi)發(fā)展竹纖維最早的企業(yè)，市場(chǎng)占有率超過(guò)90%。“考慮到竹纖維產(chǎn)能逐步釋放，該公司的長(zhǎng)期市場(chǎng)價(jià)值值得期待。”
另外，針對(duì)PTT纖維，《科技綱要》明確，已經(jīng)完成產(chǎn)業(yè)化研發(fā)的PTT纖維，力爭(zhēng)2015年形成5萬(wàn)-10萬(wàn)噸的產(chǎn)能規(guī)模，并實(shí)現(xiàn)生物法PTT纖維產(chǎn)業(yè)化。
這意味著PTT纖維產(chǎn)業(yè)未來(lái)5年也將高速發(fā)展，安諾其將在這一過(guò)程中將間接受益，該公司PTT纖維面料用分散染料處于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)領(lǐng)跑者的地位。
化工行業(yè)：關(guān)注合成纖維和草甘膦價(jià)格上漲 附股
受歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐放緩影響，及擔(dān)心中國(guó)將收緊信貸來(lái)減緩?fù)ㄘ浥蛎泬毫Γ推谪泝r(jià)格出現(xiàn)了下跌，油價(jià)盤(pán)中最高觸及87.85美元/桶，最低下探至84.52美元/桶，下跌2.93美元，跌幅3.34%，收?qǐng)?bào)84.88美元/桶。油價(jià)本周累計(jì)下跌1.97美元，跌幅為2.27%。
本周化工產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)上漲，我們跟蹤的187種有效數(shù)據(jù)中，上漲產(chǎn)品數(shù)量為102種，與上周相比增加13種，下跌產(chǎn)品的數(shù)量有13種，與上周相比增加了2種。
本周值得關(guān)注品種：
草甘膦，本周漲幅22.50%，浙江新安化工最新價(jià)格24500元/噸，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)原料價(jià)格不是非常穩(wěn)定，對(duì)于計(jì)劃開(kāi)工的草甘膦生產(chǎn)商而言，只能繼續(xù)觀望市場(chǎng)。十月開(kāi)工率接近50%。由于目前全球市場(chǎng)糧食供應(yīng)相對(duì)緊張，糧食價(jià)格一路上漲，明年預(yù)期種糧積極性提高，對(duì)農(nóng)化產(chǎn)品是一個(gè)利好。但需關(guān)注草甘膦產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。重點(diǎn)公司新安股份（600596）、華星化工（002018）、揚(yáng)農(nóng)化工（600486）、江山股份（600389）。
棉花系列，本周棉花（11.09%）繼續(xù)上漲，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)上漲，棉短絨、棉漿、人棉紗漲幅分別為12.12%、12.82%、13.72%，原料價(jià)格上漲帶動(dòng)粘膠纖維產(chǎn)品價(jià)格上漲，本周華東地區(qū)粘膠短纖漲幅12.82%、長(zhǎng)絲漲幅6.38%。產(chǎn)品價(jià)格上漲將會(huì)改善相關(guān)上市公司的盈利情況，澳洋科技（002172）、新鄉(xiāng)化纖（000949）、山東海龍（000677）、吉林化纖（000420）、南京化纖（600889）將受益。
合成纖維，在棉花及石油價(jià)格帶動(dòng)下，合成纖維價(jià)格大漲，滌綸短纖、長(zhǎng)絲、氨綸、腈綸短纖、毛條、錦綸，漲幅分別為41.43%、32.14%、18.18%、13.45%、13.04%、6.60%，相關(guān)上市公司有：華西村（000936）、霞客環(huán)保（002015）、S儀化（600871）、海利得（002206）、江南高纖（600527）、煙臺(tái)氨綸（002254）、華峰氨綸（002064）、友利控股（000584）等。
燒堿，本周漲幅6.78%，30%隔膜華東地區(qū)最新價(jià)格為630元/噸，受節(jié)能限電影響較重的河南、安徽、河北等地區(qū)開(kāi)工負(fù)荷均有所提升，但其負(fù)荷仍未開(kāi)足，多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)單耗仍舊較高，加上目前企業(yè)基本均無(wú)庫(kù)存，因此探漲意向仍存。價(jià)格上漲有利于濱化股份（601678）、天原集團(tuán)（002386）、神馬股份（600810）。
TDI，本周跌幅4.08%，本周?chē)?guó)內(nèi)TDI主要生產(chǎn)廠家出廠報(bào)價(jià)較上周大幅下調(diào)，下游終端市場(chǎng)始終處于旺季不旺的局面，進(jìn)入冬季，下游家具業(yè)轉(zhuǎn)淡，無(wú)論是海綿還是涂料方面的需求也隨之降低。對(duì)滄州大化（600230）產(chǎn)生負(fù)面影響。
（中信建投）
吉林化纖：竹纖維是粘膠高價(jià)運(yùn)行受益最大產(chǎn)品
中銀國(guó)際
受棉花減產(chǎn)的影響，我們預(yù)計(jì)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)棉花、粘膠仍將保持較高的價(jià)格水平。棉短絨本來(lái)就供給不足，今年更是雪上加霜，所以發(fā)展木漿、竹漿等棉漿替代產(chǎn)品勢(shì)在必行。吉林化纖是國(guó)內(nèi)最大的竹纖維供應(yīng)商，市場(chǎng)占有率90%以上，公司擬擴(kuò)張產(chǎn)能以保持行業(yè)領(lǐng)先地位。竹纖維成本穩(wěn)定，價(jià)格緊盯粘膠短纖，在粘膠價(jià)格高位運(yùn)行的情況下，竹纖維受益最大。公司目前估值便宜，給予公司首次評(píng)級(jí)為買(mǎi)入，目標(biāo)價(jià)10.85元。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
受棉花減產(chǎn)及供應(yīng)偏緊影響，我們預(yù)計(jì)棉花、粘膠短纖價(jià)格在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)將保持高位運(yùn)行。
竹纖維成本穩(wěn)定，售價(jià)參照粘膠短纖，在終端產(chǎn)品市場(chǎng)上，竹纖維產(chǎn)品一般比純棉產(chǎn)品高一倍，我們認(rèn)為竹纖維是粘膠價(jià)格高位運(yùn)行中受益最大的產(chǎn)品。
公司擬進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)擴(kuò)張完成后公司竹纖維、竹漿粕產(chǎn)能分別為8萬(wàn)噸/年、13萬(wàn)噸/年。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);下游需求出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
估值
假設(shè)增發(fā)能夠完成，我們預(yù)計(jì)2010-2012年每股收益分別為-0.13元、0.43元、0.54元，考慮到公司是粘膠價(jià)格高位運(yùn)行中受益最大的公司，我們給予2011年25倍市盈率，目標(biāo)價(jià)為10.85元，首次給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
安諾其：中高端染料細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)跑者
上海安諾其紡織化工股份有限公司(簡(jiǎn)稱：安諾其)——國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的新型紡織面料和特色化需求的全套染整解決方案供應(yīng)商，該公司主要從事新型紡織染料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于新型紡織面料和有特色化染色需求的紡織面料。安諾其目前擁有包括：分散染料ANOCRON(安諾可隆)、活性染料ANOZOL(安諾素)、酸性染料ANOSET(安諾賽特)、毛用染料ANOFIX(安諾菲克斯)、錦綸染色高堅(jiān)牢度染料ANOMEN(安諾門(mén))、助劑ANOKE(安諾科)六大系列品牌、近三百個(gè)品種的染料產(chǎn)品。公司主要產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)中高端染料細(xì)分市場(chǎng)居于領(lǐng)先地位，其中滌綸超細(xì)纖維面料用分散染料的市場(chǎng)占有率達(dá)25%以上，PTT記憶性纖維面料用分散染料處于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)領(lǐng)跑者的地位。
能為客戶提供全套染整解決方案
與傳統(tǒng)染料生產(chǎn)企業(yè)僅向印染企業(yè)銷(xiāo)售染料和提供有限的售后服務(wù)的業(yè)務(wù)模式不同，安諾其致力于為客戶提供新型紡織面料和特色化染色需求的全套染整解決方案，不僅為印染企業(yè)提供新型面料用染料和特色化染色需求用染料，更為客戶提供包括染料應(yīng)用技術(shù)以及印染工藝的全套染整解決方案。安諾其一直以來(lái)積極專注于新型紡織面料和個(gè)性化需求染色領(lǐng)域，依靠其強(qiáng)大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，能夠在第一時(shí)間為客戶提供包括染料選擇、染料應(yīng)用方案、印染工藝等方面的全套染色解決方案，幫助印染企業(yè)大幅縮短交單時(shí)間、降低成本、增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也為自身帶來(lái)了遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均水平的利潤(rùn)回報(bào)。創(chuàng)新的全套染整解決方案供應(yīng)商的業(yè)務(wù)模式使得安諾其與其他傳統(tǒng)染料生產(chǎn)企業(yè)形成差異化競(jìng)爭(zhēng)，形成了其獨(dú)特的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
擁有突出的技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)能力
安諾其十分注重染料產(chǎn)品和染料應(yīng)用技術(shù)的創(chuàng)新性研究。在產(chǎn)品方面，該公司已開(kāi)發(fā)出多種特色化染料產(chǎn)品系列，并申請(qǐng)多項(xiàng)專利，其中“滌氨面料高水洗分散黑”與“記憶纖維面料專用分散黑”兩個(gè)產(chǎn)品被上海市科委分別認(rèn)定為高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目；在染料應(yīng)用技術(shù)方面，該公司已形成滌綸超細(xì)纖維面料專用染料應(yīng)用技術(shù)、記憶性纖維面料專用染料應(yīng)用技術(shù)等多項(xiàng)核心技術(shù)，處于國(guó)際領(lǐng)先水平。另外，安諾其還與東華大學(xué)建立了以染料新品種研發(fā)為載體的國(guó)際先進(jìn)的產(chǎn)學(xué)研合作關(guān)系。2008年安諾其被國(guó)家紡織工業(yè)協(xié)會(huì)和國(guó)家紡織品開(kāi)發(fā)中心認(rèn)定為“國(guó)家紡織染化料產(chǎn)品開(kāi)發(fā)基地企業(yè)”，是國(guó)家紡織產(chǎn)品開(kāi)發(fā)基地企業(yè)中唯一的染料企業(yè)；同年該公司還獲得“中國(guó)紡織工業(yè)協(xié)會(huì)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”，是國(guó)內(nèi)唯一獲此殊榮的染料企業(yè)。
產(chǎn)品定位清晰、市場(chǎng)前景廣闊
隨著人們生活水平的提高和全社會(huì)環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)，對(duì)紡織品的個(gè)性化、舒適化和環(huán)保化的需求不斷增強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)各種特色化、環(huán)保型染料產(chǎn)品的需求持續(xù)增加。安諾其產(chǎn)品定位清晰，主要針對(duì)新型紡織面料和個(gè)性化染色需求的中高端染料市場(chǎng)，擁有廣闊的市場(chǎng)需求空間。該公司生產(chǎn)的滌綸超細(xì)纖維專用分散染料2003年領(lǐng)先國(guó)內(nèi)同行進(jìn)入市場(chǎng)，目前已成為該細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)跑者；在針對(duì)具有高水洗牢度要求的高端運(yùn)動(dòng)面料的染料細(xì)分市場(chǎng)，安諾其于2006年推出專用染料產(chǎn)品，受益于市場(chǎng)需求的快速增長(zhǎng)，公司迅速成為該細(xì)分市場(chǎng)的重要參與者；2007年安諾其在行業(yè)內(nèi)率先推出針對(duì)記憶性纖維面料的PTT專用分散染料，深受市場(chǎng)好評(píng)；另外，該公司自主開(kāi)發(fā)、在國(guó)內(nèi)外同行中率先推出的L型低溫活性染料產(chǎn)品，較常規(guī)活性染料可以降低30%的蒸汽消耗和減少30%的污水排放，節(jié)能減排效益顯著，推出后銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)前景十分看好。
募資項(xiàng)目提升自制比例、擴(kuò)大自有產(chǎn)能、增強(qiáng)盈利能力
安諾其此次公開(kāi)發(fā)行2700萬(wàn)股A股，募資項(xiàng)目包括：“東營(yíng)年產(chǎn)5500噸染料濾餅建設(shè)項(xiàng)目”、“煙臺(tái)年產(chǎn)6000噸分散染料擴(kuò)建項(xiàng)目”。我們認(rèn)為，濾餅作為該公司染料的主要原材料，占染料成本的80%以上，東營(yíng)年產(chǎn)5500噸濾餅建設(shè)項(xiàng)目的建成，將大幅提高公司染料濾餅的自制比例，增強(qiáng)其原料供應(yīng)的穩(wěn)定性和原料質(zhì)量的可靠性，滿足其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求，有助于公司降低生產(chǎn)成本、提高盈利能力；而煙臺(tái)年產(chǎn)6000噸分散染料擴(kuò)建項(xiàng)目的實(shí)施將大幅提升企業(yè)自有產(chǎn)能，增強(qiáng)公司對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量和交貨期的控制能力，提高產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性和客戶訂單的如期交貨率，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)將使該公司現(xiàn)有產(chǎn)能擴(kuò)大2倍左右，打破煙臺(tái)安諾其染料產(chǎn)量不足的瓶頸，有助于公司承接更多的訂單，進(jìn)一步提高其產(chǎn)品市場(chǎng)份額。
新鄉(xiāng)化纖：受益粘膠纖維行業(yè)迅速回暖
公司是我國(guó)最大的粘膠纖維生產(chǎn)基地之一，主要產(chǎn)品是粘膠長(zhǎng)絲、粘膠短纖及氨綸纖維。截至目前，粘膠長(zhǎng)絲、粘膠短纖產(chǎn)能均為6萬(wàn)噸/年，氨綸纖維產(chǎn)能8000噸/年。公司粘膠長(zhǎng)絲產(chǎn)能位居全國(guó)首位，約占全國(guó)總產(chǎn)能的1/4。粘膠短纖是公司今后發(fā)展的重要方向，2009年9月，公司將有4萬(wàn)噸/年高品質(zhì)差別化粘膠短纖產(chǎn)能建成投產(chǎn)，屆時(shí)粘膠短纖產(chǎn)能將達(dá)10萬(wàn)噸/年。另外，公司擬通過(guò)非公開(kāi)增發(fā)募集資金建設(shè)年產(chǎn)4萬(wàn)噸高濕模量粘膠短纖項(xiàng)目，如果非公開(kāi)增發(fā)年內(nèi)順利實(shí)施，預(yù)計(jì)公司2010年粘膠短纖產(chǎn)能將達(dá)到14萬(wàn)噸/年。
2008年下半年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以后，公司生產(chǎn)線部分停產(chǎn)達(dá)數(shù)月之久導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)虧損。2008年，公司的EPS由年初某研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的0.57元戲劇性地滑落到－0.48元。進(jìn)入2009年，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況有了明顯改觀，特別是從二季度開(kāi)始，粘膠長(zhǎng)絲、粘膠短纖、氨綸等產(chǎn)品需求逐漸恢復(fù)。公司盈利能力好轉(zhuǎn)，上半年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。近日公司公布半年報(bào)，2009年上半年盈利600萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2009年1-9月公司盈利3600萬(wàn)元。
海通證券預(yù)計(jì)，2009至2010年，粘膠行業(yè)景氣度向上，粘膠短纖價(jià)格漲幅較大，漲勢(shì)確立。粘膠長(zhǎng)絲前期漲幅較小，有望在旺季來(lái)臨漲價(jià)。同時(shí)，氨綸行業(yè)景氣也呈回升趨勢(shì)。行業(yè)向上帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格上漲及新產(chǎn)能投放，使公司業(yè)績(jī)?cè)?009至2010年持續(xù)增長(zhǎng)，09/10年EPS達(dá)0.18/0.46元。財(cái)富證券認(rèn)為，鑒于公司業(yè)績(jī)已經(jīng)走出低谷，未來(lái)二年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期，定向增發(fā)將進(jìn)一步提高公司粘膠短纖的產(chǎn)能。隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的逐步好轉(zhuǎn)，粘膠長(zhǎng)絲的價(jià)格將進(jìn)一步回升，長(zhǎng)絲的出口有望逐步恢復(fù)。按目前水平最保守地測(cè)算，公司2009年EPS為0.20元/股。
今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為0.13、0.27、0.28元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為51、24和24倍。當(dāng)前共有5位分析師跟蹤，其中1位給予“強(qiáng)力買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，2位給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，2位給予“觀望”評(píng)級(jí)，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)2.20。
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