生產(chǎn)丁二烯的上市公司
1,3-丁二烯簡(jiǎn)稱丁二烯，是分子式為C4H6的有機(jī)化合物，一種重要的化工原料，可用于制造合成橡膠（丁苯橡膠、順丁橡膠、丁腈橡膠、氯丁橡膠）。近日卓創(chuàng)資訊舉辦的2011丁二烯產(chǎn)業(yè)沙龍上，中石化化工銷售華東分公司有關(guān)人士以丁二烯新增產(chǎn)能與下游需求量的數(shù)據(jù)比較推測(cè)，"十二五"期間丁二烯需求增量將是供給增量的161%，嚴(yán)重供不應(yīng)求。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)西美信息最新發(fā)布的《中國(guó)丁二烯市場(chǎng)研究與預(yù)測(cè)報(bào)告》也認(rèn)為，未來(lái)丁二烯供不應(yīng)求的局面將不會(huì)改變。"'十二五'期間丁二烯產(chǎn)能預(yù)計(jì)增加91萬(wàn)噸/年，而即將投產(chǎn)或已開(kāi)工建設(shè)的下游裝置對(duì)丁二烯的需求量將達(dá)到146.9萬(wàn)噸/年，需求增量是供給增量的161%，所以總體上，'十二五'期間國(guó)內(nèi)丁二烯資源將呈供不應(yīng)求局面。"上述人士說(shuō)。那么生產(chǎn)丁二烯上市公司有哪些，我們來(lái)挖掘一下：
齊翔騰達(dá):業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng),未來(lái)成長(zhǎng)可期
2011年H1,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.14億元,同比增長(zhǎng)39.00%;凈利潤(rùn)3.44億元,同比增長(zhǎng)156.15%;綜合毛利率31.45%。其中Q2營(yíng)業(yè)收入8.41億元,同比增長(zhǎng)51.45%;凈利潤(rùn)2.04億元,同比增長(zhǎng)233.84%;綜合毛利率32.98%,同比增加7.34個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比增加3.59個(gè)百分點(diǎn)。2011年H1公司EPS為0.74元,其中Q2EPS為0.44元,業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
公司2011年H1業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng),主要來(lái)自于其主導(dǎo)產(chǎn)品甲乙酮價(jià)格的大幅增長(zhǎng)。受甲乙酮市場(chǎng)供需持續(xù)向好和日本地震的影響,甲乙酮市場(chǎng)價(jià)格從2011年H1初的10500元/噸左右,上漲到H1末的14000元/噸左右,漲幅高達(dá)30%以上,期間價(jià)格更是一度超過(guò)23000元/噸,創(chuàng)出歷史新高。
我們預(yù)計(jì),2011年H1公司甲乙酮產(chǎn)品的平均銷售價(jià)格在18000元/噸左右,同比增長(zhǎng)超過(guò)100%。
甲乙酮是公司安全邊際。公司甲乙酮設(shè)計(jì)產(chǎn)能14萬(wàn)噸,我們預(yù)計(jì)2011-2013年銷量將分別為15萬(wàn)噸、18萬(wàn)噸和20萬(wàn)噸,假設(shè)平均售價(jià)為1.5萬(wàn)元/噸、1.4萬(wàn)元/噸和1.4萬(wàn)元/噸,甲乙酮傳統(tǒng)產(chǎn)品貢獻(xiàn)EPS1.64元、1.66元和1.84元,毛利每變化1000元/噸,影響EPS0.4元/股左右。
丁二烯支撐公司未來(lái)兩年快速發(fā)展。公司10萬(wàn)噸丁二烯即將投產(chǎn),我們假設(shè)2012和2013年平均售價(jià)為2萬(wàn)元/噸,銷量分別為8萬(wàn)噸和10萬(wàn)噸,則貢獻(xiàn)EPS0.95元和1.17元。
稀土順丁橡膠是公司未來(lái)發(fā)展方向。由于稀土順丁橡膠產(chǎn)品具有的性能優(yōu)異、技術(shù)含量高等新材料特性,是公司在特種橡膠領(lǐng)域拓展的起點(diǎn)。我們預(yù)計(jì),未來(lái)5萬(wàn)噸順利達(dá)產(chǎn)后可貢獻(xiàn)每股收益0.37元(按51%權(quán)益計(jì)算)。
我們預(yù)計(jì),2011-2013年公司的每股收益將分別達(dá)到1.64元、2.70元和3.30元。我們認(rèn)為,公司既有較高的安全邊際,又有快速增長(zhǎng)的未來(lái)和長(zhǎng)期發(fā)展的方向,因此我們繼續(xù)維持公司"買入"評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:丁二烯、稀土順丁橡膠等項(xiàng)目不能按時(shí)投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),甲乙酮、丁二烯等產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格大幅度波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),原材料供應(yīng)不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。
遼通化工半年報(bào)點(diǎn)評(píng):石化業(yè)績(jī)?nèi)驷尫?毛利率有所降低
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中郵證券 研究員：邵明慧
公司石化業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)?nèi)驷尫?上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入179.8億元,同比增長(zhǎng)73%;凈利潤(rùn)4.7億元,同比增長(zhǎng)111%(凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度高于收入的主要原因是公司費(fèi)用比例的明顯降低),基本每股收益0.39元,同比增長(zhǎng)117%。整體來(lái)看,2011年將是公司進(jìn)軍石化行業(yè)以來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)驷尫诺囊荒辍?br> 石化裝置滿負(fù)荷運(yùn)行,公司完成華麗轉(zhuǎn)身:上半年,公司石化裝置基本滿負(fù)荷生產(chǎn),而上年同期石化少生產(chǎn)1個(gè)月,乙烯少產(chǎn)2.5個(gè)月。公司石化業(yè)務(wù)收入151.8億元,占本報(bào)告期主營(yíng)收入比例84%,比去年同期增長(zhǎng)69%。石化業(yè)務(wù)的正常運(yùn)營(yíng)表明公司已順利完成從一個(gè)尿素公司到大石化企業(yè)的華麗轉(zhuǎn)身。
石化業(yè)務(wù)一季度運(yùn)行良好,二季度高油價(jià)回落影響毛利率下滑:一季度,國(guó)內(nèi)石化市場(chǎng)良好,公司新建項(xiàng)目運(yùn)行穩(wěn)定,公司毛利率在17.7%。4月底以來(lái),國(guó)際油價(jià)下降導(dǎo)致國(guó)內(nèi)石化產(chǎn)品降價(jià),公司第二季度的石化業(yè)績(jī)出現(xiàn)了較大幅度的下降,公司二季度毛利率環(huán)比下滑4.5個(gè)百分點(diǎn)到13.2%。綜合上半年看,公司整體毛利率在15.4%,同比下滑了4.0個(gè)百分點(diǎn)。
尿素收入及利潤(rùn)與上年基本持平:上半年,尿素市場(chǎng)呈現(xiàn)先低后高、大幅波動(dòng)走勢(shì),5月份后市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈。公司上半年生產(chǎn)尿素65.4萬(wàn)噸,實(shí)現(xiàn)銷售收入12.5億元,凈利潤(rùn)9,380萬(wàn)元,占總收入及凈利潤(rùn)的比例分別為7%及20%。尿素雖然占收入比例不大,但上半年公司尿素32.6%的毛利率高于石化業(yè)務(wù)的毛利率。
下半年國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)有望縮小,石化業(yè)務(wù)盈利趨穩(wěn):上半年國(guó)際原油價(jià)格從年初的90美元/桶一路飆升至114美元/桶,之后開(kāi)始滑落至95美元/桶上下波動(dòng),石化產(chǎn)品的跌價(jià)侵蝕了公司的部分利潤(rùn),下半年看,我們認(rèn)為,原油價(jià)格波動(dòng)范圍有望縮窄,利于公司保持較為穩(wěn)定的毛利率及利潤(rùn)水平。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí):鑒于對(duì)下半年國(guó)際油價(jià)依舊高位震蕩(100美元/桶上下)的判斷,我們將公司2011年毛利率由17.8%小幅下調(diào)為17.5%,調(diào)整后公司2011-2012年基本每股收益為0.81、1.10元(原為0.88及1.10元),以最新收盤價(jià)12.07元計(jì)算,對(duì)應(yīng)的PE分別為15及11倍,維持"謹(jǐn)慎推薦"投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:原油價(jià)格大幅波動(dòng)。
S上石化:原油價(jià)格上升導(dǎo)致成本上升
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：天相投顧 研究員：車璽
2011年1-6月,公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入495億元,同比增長(zhǎng)37%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)18億元,同比減少3.67%;歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)13.8億元,同比減少7.5%;攤薄每股收益0.192元。
公司主要經(jīng)營(yíng)原油加工,油品、化工產(chǎn)品、合成纖維及單體、塑料及制品的生產(chǎn)與銷售,實(shí)際控制人是中國(guó)石油化工股份有限公司,占其55.56%的股份。
原油價(jià)格上升造成公司成本上升。報(bào)告期內(nèi),公司石油產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入218億元,同比增長(zhǎng)44%,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品毛利率16%,同比減少7.86個(gè)百分點(diǎn);中間石化產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入103億元,同比增長(zhǎng)30%,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品毛利率16.68%,同比增加8.98個(gè)百分點(diǎn);合成纖維產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23億元,同比增長(zhǎng)22.66%,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品毛利率22.59%,同比增加0.28個(gè)百分點(diǎn);樹(shù)脂及塑料產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入86億元,同比增長(zhǎng)13.16%,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品毛利率7.28%,同比增加0.78個(gè)百分點(diǎn)。公司石油產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率降低的主要原因是原油價(jià)格的上漲而國(guó)內(nèi)考慮通脹等因素調(diào)價(jià)并未到位所致,而化工類產(chǎn)品由于價(jià)格不受管制,故提價(jià)一定程度上可以轉(zhuǎn)移成本上漲的壓力,導(dǎo)致毛利率微漲。公司主要受原油價(jià)格波動(dòng)影響,現(xiàn)原油價(jià)格有所回落,對(duì)公司造成的成本壓力有所減小。
期待新的成品油定價(jià)機(jī)制。現(xiàn)行的油價(jià)調(diào)整方案需要國(guó)務(wù)院審批,具有滯后性,容易造成市場(chǎng)混亂,我們預(yù)期新的成品油定價(jià)機(jī)制將于下半年推出,調(diào)價(jià)將不需要國(guó)務(wù)院審批,周期將縮短。更為市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制有利于公司將成本上漲壓力及時(shí)向下游傳導(dǎo)。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2011年-2013年EPS為0.41元、0.55元、0.48元,根據(jù)8月26日收盤價(jià)7.85元計(jì)算,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為19倍,14倍,16倍。維持"中性"評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)大幅波動(dòng)對(duì)公司造成不利影響。原油價(jià)格繼續(xù)下滑可能觸及4%調(diào)價(jià)線導(dǎo)致成品油調(diào)價(jià),壓縮公司利潤(rùn)。
ST新材:有望迎來(lái)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東方證券 研究員：王晶
研究結(jié)論
公司過(guò)去幾年處于產(chǎn)能的建設(shè)期,投入很大,但增量產(chǎn)能不多。而期間又恰逢經(jīng)濟(jì)危機(jī),造成一些主要產(chǎn)品,如有機(jī)硅等景氣急劇下滑,盈利大幅惡化,甚至到了連年虧損的境地。但基于以下三點(diǎn)原因,我們判斷今明兩年公司的盈利將有望否極泰來(lái),迎來(lái)向上的大拐點(diǎn)! 看點(diǎn)一、新增產(chǎn)能大量投放:11年公司在建工程有45億元,與現(xiàn)有固定資產(chǎn)相當(dāng),并都將于明年投產(chǎn)。其中包括氯丁橡膠3萬(wàn)噸、5萬(wàn)噸有機(jī)硅單體技改擴(kuò)產(chǎn)、12萬(wàn)噸有機(jī)硅下游+20萬(wàn)噸單體、5萬(wàn)噸鈦白粉產(chǎn)能(現(xiàn)有產(chǎn)能3.2萬(wàn)噸)。這些產(chǎn)能在明年完全達(dá)產(chǎn)后,主要產(chǎn)品基本都實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能的翻倍,營(yíng)業(yè)收入也有望實(shí)現(xiàn)50-60%的增長(zhǎng),達(dá)到160億左右。
看點(diǎn)二、毛利率有望顯著提升:公司近兩年業(yè)績(jī)較差,主要是受有機(jī)硅上游低迷影響。但明年公司將投產(chǎn)12萬(wàn)噸的有機(jī)硅下游產(chǎn)品。而目前下游盈利顯著好于上游,毛利率普遍要高一倍以上,在25%左右。公司的技術(shù)源自羅地亞,產(chǎn)品質(zhì)量應(yīng)該處于國(guó)內(nèi)最高水平,該板塊的盈利明年會(huì)有顯著提升。而鈦白粉、丁二烯在今明兩年也都迎來(lái)了行業(yè)大拐點(diǎn),從原先的業(yè)績(jī)包袱到目前大幅貢獻(xiàn)盈利(預(yù)計(jì)今年將貢獻(xiàn)凈利1億元以上)。看點(diǎn)三、其他產(chǎn)品的盈利能力也較強(qiáng):公司其他產(chǎn)品也都屬于新材料范疇,為化工中的朝陽(yáng)產(chǎn)品,目前大體上還依賴進(jìn)口,國(guó)內(nèi)很少有廠商能夠生產(chǎn),因此未來(lái)還是有望維持一個(gè)比較理想的盈利水平。我們預(yù)測(cè)未來(lái)噸盈利中樞:氯丁橡膠為4000元、雙酚A 為3000元、PBT 為3000元。
投資建議:
根據(jù)我們的預(yù)測(cè),公司11-13年的EPS 分別為0.58、1.13、1.5元,考慮到未來(lái)兩年公司新增產(chǎn)能大量投產(chǎn),并且多數(shù)產(chǎn)品景氣向上,公司有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升的良好局面,我們給予公司12年20倍市盈率的估值,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)22元,首次給予公司買入評(píng)級(jí)。
供需出現(xiàn)缺口 丁二烯暴漲
近期國(guó)內(nèi)丁二烯市場(chǎng)在原油價(jià)格震蕩調(diào)整的背景下走出一枝獨(dú)秀的行情，各大丁二烯廠商的出廠價(jià)均已累計(jì)上漲七成以上，成為近期石化產(chǎn)品中價(jià)格漲幅最大的品種。其原因主要是今年以來(lái)國(guó)內(nèi)外碳三、碳四、碳五資源明顯不足，加上3月份殼牌在新加坡的80萬(wàn)噸/年裂解裝置發(fā)生故障，其年產(chǎn)15.5萬(wàn)噸丁二烯生產(chǎn)裝置停車以及臺(tái)橡股份麥寮石化基地18萬(wàn)噸丁二烯停工，導(dǎo)致亞洲貨源緊張。
而消費(fèi)方面，隨著下游需求的增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)今年上半年丁二烯基本沒(méi)有新增產(chǎn)能投產(chǎn)。中石化今年前3個(gè)月合成橡膠產(chǎn)量同比增長(zhǎng)7%以上，丁苯橡膠產(chǎn)量同比大增17%以上，特別是丁基橡膠產(chǎn)量前3個(gè)月同比增長(zhǎng)了20%以上，由此導(dǎo)致國(guó)內(nèi)丁二烯市場(chǎng)出現(xiàn)了供需缺口。在供應(yīng)偏緊的局面下，丁二烯價(jià)格快速上漲。截至15日，上海石化的丁二烯出廠報(bào)價(jià)已漲至30000 元/噸，較年初的16200 元/噸上漲了近85%。
未來(lái)幾年丁二烯供需仍將短缺
近年來(lái)，丁二烯下游橡膠需求旺盛，2009年和2010年國(guó)內(nèi)表觀消費(fèi)量分別同比增長(zhǎng)約17%和15%?！笆濉逼陂g，預(yù)計(jì)我國(guó)丁二烯消費(fèi)量將以年均10%左右的速度增長(zhǎng)，而產(chǎn)能擴(kuò)張復(fù)合增長(zhǎng)率卻不到8%，產(chǎn)能投放速度將低于需求增長(zhǎng)。從全球丁二烯的供需情況來(lái)看，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年丁二烯的產(chǎn)能將以每年平均不到3%的速度增長(zhǎng)，而全球丁二烯消費(fèi)增長(zhǎng)率將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)3%左右，需求增長(zhǎng)亦快于產(chǎn)能擴(kuò)張速度。因此筆者認(rèn)為，未來(lái)幾年丁二烯供需仍將會(huì)有缺口存在，供不應(yīng)求在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)將是常態(tài)化趨勢(shì)。
今年上半年丁二烯大漲已經(jīng)傳導(dǎo)至下游合成膠價(jià)格。近期順丁膠生產(chǎn)企業(yè)也是連續(xù)調(diào)高出廠價(jià)，主流價(jià)格在7月后的第一周大漲了3000元/噸，漲幅高達(dá)10%。僅7月6日一天，中石油華南地區(qū)順丁膠出廠報(bào)價(jià)就大幅上調(diào)了2000元/噸。而作為天膠替代品的合成膠，兩者之間的價(jià)差正處于歷史低位，比價(jià)優(yōu)勢(shì)喪失殆盡。這將迫使輪胎制造商重新更改輪胎配方，使得部分合成膠的消費(fèi)轉(zhuǎn)移到天膠上，對(duì)于天膠來(lái)說(shuō)消費(fèi)用料將會(huì)大增。而丁二烯在未來(lái)幾年的短缺，也會(huì)直接導(dǎo)致下游合成膠價(jià)格保持高位堅(jiān)挺，從而牽引天膠價(jià)格上行。
綜上所述，在宏觀環(huán)境預(yù)期轉(zhuǎn)好的共性因素背景下，滬膠工業(yè)品屬性優(yōu)勢(shì)正在顯現(xiàn)。丁二烯的暴漲直接拉動(dòng)合成膠價(jià)格上行，從側(cè)面提振了滬膠期價(jià)。在丁二烯暴漲利好的助推下，后期滬膠有望維持強(qiáng)勢(shì)格局。
通過(guò)以上分析我們得知丁二烯上市公司短期會(huì)有獲利空間，那么其中受益的龍頭股有哪些呢？我們又改如何把握他們的買賣點(diǎn)進(jìn)行短線獲利呢？這些無(wú)疑都是導(dǎo)致一部分股民短期不能獲利的主要因素，為此聚富財(cái)經(jīng)的金陀螺炒股軟件便應(yīng)運(yùn)而生，金陀螺炒股軟件不但有最新的概念股，各個(gè)行業(yè)上市公司及各版塊的龍頭股的分類，更能幫您合理的把握個(gè)股的買賣點(diǎn)，使您短線獲利！
