中信證券跌破20元 券商股陷低估值陷阱

時間：2015年08月07日 07:45:48 中財網(wǎng)

　　中信證券跌破20元券商股陷低估值陷阱？
　　券商龍頭股中信證券(600030.SH)在8月6日市場的縮量下跌中股價跌破20元，報收19.85元，跌2.22%，相比今年1月初和4月初的兩個高位接近腰斬，也遠(yuǎn)低于大股東30元以上的減持價格，其余的券商股表現(xiàn)也不盡如人意。

　　從市盈率來看，盡管券商股的確很便宜，但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為周期性行業(yè)的券商股，已經(jīng)陷入低估值陷阱。

　　上海證券分析師虞婕雯稱，現(xiàn)階段證券行業(yè)已進入了估值安全區(qū)，整個行業(yè)PE只有18倍，龍頭券商PE僅12倍左右，提供了安全邊際，給予未來十二個月“增持”評級。

　　如此低的估值，讓不少投資者有抄底券商股的沖動，不過投資者如果研究過彼得·林奇，或許就不會那么樂觀。投資大師彼得·林奇曾說，對大多數(shù)股票而言，低市盈率是好事，但周期性股票并非如此，如果周期性公司的市盈率開始變得很低，那么這很可能是一個標(biāo)志，預(yù)示著他們已經(jīng)接近高潮的尾聲。對于大多數(shù)股票來說，高市盈率是壞事，但是對于周期性公司反而是再好不過，通常它意味著公司正在走出最難熬的困境，不久業(yè)務(wù)就會改善，收入也會超出分析家的預(yù)期。

　　一位券商高管向記者表示，2014年年底市場開始進入火爆，券商股也進入業(yè)績和估值雙雙提升的“戴維斯雙殺”階段，當(dāng)時投資者對于這種行業(yè)的上升空間需要有一定想象力。不過之后券商股開始上漲乏力，在2015年跑輸大盤，現(xiàn)在雖然看起來市盈率很低，但對券商這種周期性行業(yè)而言，利潤變化很快。因為交易量下滑，兩融余額下滑，IPO和再融資暫停，這樣基本可以確定第三季度券商環(huán)比收入利潤都會大跌，這時候低市盈率往往是一個陷阱。

　　中信證券非銀行業(yè)分析師邵子欽團隊研究報告稱，近期市場暴跌，使券商對兩融、收益互換、股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)的風(fēng)險高度警覺，業(yè)務(wù)部門和合規(guī)部門雙重把關(guān)。由于杠桿交易與換手率唇齒相依，杠桿率下降必然帶來換手率降低。救市政策均無法改變杠桿交易需求減弱的現(xiàn)狀，預(yù)計交易額和兩融將同步見頂回落，目前維持行業(yè)“中性”評級。中銀國際分析師魏濤則稱，下半年業(yè)績增長的不確定性加大，對券商股的看法由此前的非常樂觀，轉(zhuǎn)變?yōu)橹行云珮酚^。

　　華南一位基金經(jīng)理則認(rèn)為，券商股面臨的利空還包括傭金率下滑，未來銀行可望獲得券商牌照參與競爭等等，雖然表面上今年業(yè)績增速很高，但已經(jīng)成為過去式，隨著市場走弱，券商股長期來看估計難有起色，現(xiàn)在表面看起來市盈率很低，但周期性行業(yè)用市盈率來看其實并不合適。（.第.一.財.經(jīng).日.報.李.雋.）