2010-10-29
電力 旅游 鐵路公路物流
電力行業(yè)：階梯電價促節(jié)能 電價上漲提預(yù)期
行業(yè)投資評級。
火電方面，通貨膨脹預(yù)期明顯，煤炭價格仍有上漲的壓力，加上節(jié)能減排的不利影響，雖然天氣轉(zhuǎn)冷帶來一定的利好，總體上火電形勢仍不容樂觀；水電方面，汛期以來，全國大部分地區(qū)來水情況良好，水電機組利用率持續(xù)上升，水電子行業(yè)盈利大幅攀升，但隨著汛期的逐漸結(jié)束，預(yù)計水電盈利將出現(xiàn)回落。綜合以上分析，我們對電力行業(yè)維持“中性”評級。
投資策略與建議。
近期建議重點關(guān)注四種類型的上市公司：(1)受益于居民階梯電價的電網(wǎng)企業(yè)，推薦郴電國際(600969)、西昌電力(600505)、廣安愛眾(600979)；(2)因上網(wǎng)電價上調(diào)而受益的公司，推薦建投能源(000600)、華電國際(600027)、大唐發(fā)電(601991)及華能國際(600011)；(3)近期有資產(chǎn)注入的公司，推薦建投能源(000600)、通寶能源(600780)及九龍電力(600292)；(4)新能源發(fā)電或具有電力環(huán)保業(yè)務(wù)的上市公司，推薦凱迪電力(000939)、九龍電力(600292)、深圳能源(600027).
旅游酒店：細分與整合決定行業(yè)的競爭力
量、價及消費傾向三輪驅(qū)動行業(yè)景氣度提升。
從中期趨勢看，旅游業(yè)處于成長期；行業(yè)周期將縮短至5年，旅游人數(shù)平均增速約10%，最高增速有望達到21%，負增長的可能性較小。未來三年國內(nèi)游和出境游增速將加快，而入境游增速將減緩。而居民收入的增長和休閑時間的增多將帶來人均旅游花費的提升。同時，居民收入的增長、家庭結(jié)構(gòu)的變化、時間的增多，交通的便捷、營銷的誘導等都將提升居民的旅游消費傾向。因此，人數(shù)、價格及消費傾向?qū)Ⅱ?qū)動旅游業(yè)景氣度提升。
2011年旅游業(yè)各項指標將全面提升。
從短期趨勢來看，2011年處于本輪周期的上升階段。在不考慮事件對行業(yè)的異常影響下，我們預(yù)計2011年國內(nèi)旅游收入、國際旅游收入及其合計分別為1.35、0.33和1.68萬億元，分別同比增長15.75%、10.78%和14.75%。2011年旅游行業(yè)各項指標將全面提速。
細分與整合決定行業(yè)及公司的競爭力。
相對其他行業(yè)，旅游業(yè)競爭優(yōu)勢主要在于持續(xù)而旺盛的需求以及旅游資源獲取及整合能力提高了行業(yè)進入門檻。而資源獲取、整合能力，所處子行業(yè)的規(guī)模及前景將決定公司的競爭優(yōu)勢。
投資建議：買入。
量、價及消費傾向驅(qū)動行業(yè)景氣度提升，使得我們看好細分與整合受益的標的，如新開發(fā)景區(qū)、經(jīng)濟型酒店、國際旅行社、免稅購物等行業(yè)；西部及區(qū)域政策力度較大的地區(qū)；自駕游、短及中遠途游、家庭游等旅游類型。同時考慮到圣誕節(jié)、元旦節(jié)、春節(jié)的來臨以及股價領(lǐng)先于基本面約2個月，并考慮到利好政策等有可能在 11、12月出臺，建議自2010年11月開始建倉餐飲旅游業(yè)，買入中國國旅、首旅股份、三特索道、華僑城、錦江股份、峨眉山、麗江旅游、桂林旅游、黃山旅游、西安旅游、中青旅。
鐵路公路物流行業(yè)期待補漲行情
投資要點：
上市公路公司主要路段流量、收入增長勢頭依舊強勁。1~9月，日均全程車流量平均同比增長維持在17.1%，通行費收入同比增速提高至17.6%，增長勢頭依舊良好。其中東莞控股、深高速車流量同比增速在20%以上；東莞控股、楚天高速、深高速收入增長居于上市公路公司前列，分別為36.7%、27.9%、23.2%。9月，車流量、收入增幅均有所回落，主要還是受基數(shù)影響。隨著運輸?shù)緛砼R，環(huán)比將逐漸降低，同比增幅預(yù)計維持15%左右。
公鐵基建投資：鐵路投資腳步加快。1~9月，全國共累計完成城鎮(zhèn)固定投資16.6萬億元(+24.6%)，較09年同比增幅下降8.8個百分點，增幅持續(xù)收窄。其中，鐵路、公路分別為0.49萬億(+26.6%)、0.88萬億(+23.2%)，占比為8.3%，同比09年占比提升0.35個百分點。鐵路依舊明顯滯后全年0.8萬億的計劃進度，但9月基建投資增幅達60%，腳步明顯加快。
行業(yè)評級和投資策略：若11月行情持續(xù)向好，我們認為，投資機會仍在績優(yōu)個股，公路鐵路估值仍處低位，會出現(xiàn)一輪補漲行情；物流板塊個股經(jīng)過前期調(diào)整后，儲蓄上漲動能。公路重點推薦悅達投資，可關(guān)注東莞控股、楚天高速、贛粵高速、寧滬高速；物流短期建議關(guān)注中儲股份、保稅科技、澳洋順昌；公路行業(yè)重點推薦；鐵路板塊，關(guān)注大秦鐵路增發(fā)帶來的機會。
