7月3日，在韓國(guó)獲得800億元人民幣的QFII額度之時(shí)，外資對(duì)于A股的熱情已經(jīng)悄然燃起。
數(shù)據(jù)顯示，5月16日至7月2日，納入統(tǒng)計(jì)的14只RQFII基金，凈申購(gòu)額超過6.4071億份。其中，南方A50凈申購(gòu)額高達(dá)4.695億份，博時(shí)FA50凈申購(gòu)額高達(dá)1.395億份，華夏滬深300ETF凈申購(gòu)額達(dá)5865萬(wàn)份。
事實(shí)上，在2014年股市下半場(chǎng)的開啟之時(shí)，一向以觸覺靈敏著稱的海外資金的情緒已經(jīng)出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。
比如，7月3日兩市出現(xiàn)逾40股漲停，其中創(chuàng)業(yè)板更是連續(xù)六天收獲陽(yáng)線，3日?qǐng)?bào)收1422.60點(diǎn)。
然而，這或是一個(gè)微妙的時(shí)刻。在宏觀層面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)入加速落實(shí)階段，但短期宏觀面的企穩(wěn)仍需觀察；再者，仍被寄予厚望的成長(zhǎng)股，則在創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)出近期新高的階段迎來(lái)大市值困境與中報(bào)證偽等風(fēng)險(xiǎn)。
市值“天花板”？
“對(duì)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的成長(zhǎng)股，高估值并不是問題，大市值倒是值得警惕?！币晃槐本┧侥既耸恐赋觥?/p>
事實(shí)上，這種觀點(diǎn)在機(jī)構(gòu)中已經(jīng)越來(lái)越成為共識(shí)。比如銀河證券首席策略分析師近期就寫了一篇文章，介紹美國(guó)成長(zhǎng)股變“僵尸股”的啟示。
川財(cái)證券也從伊利股份事件中得到啟示，做出了針對(duì)市值的14條關(guān)鍵規(guī)律研究。其中的核心就是，公司市值與股價(jià)表現(xiàn)有著較為明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。歷史數(shù)據(jù)顯示，隨著公司市值的提升，公司股價(jià)上漲顯得越來(lái)越困難。
申萬(wàn)更是在今年堅(jiān)持小市值路線，他們?cè)诮诎l(fā)出提醒，“需謹(jǐn)防創(chuàng)業(yè)板市值偏大的老股票受制于新股發(fā)行、再融資、中報(bào)被證偽等風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
按照川財(cái)?shù)难芯?，公司市值提升存? 個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：第一是25 億市值以下標(biāo)的市場(chǎng)表現(xiàn)明顯強(qiáng)于其他類別。近1 年、3 年、5 年25 億市值以下標(biāo)的年平均漲幅為19%、3%、13%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均水平。第二是市值突破200 億后進(jìn)一步提升較為困難。第三是800 億市值以上標(biāo)的錄得最差的股價(jià)表現(xiàn)。
這些觀點(diǎn)，在很長(zhǎng)一段時(shí)間的市場(chǎng)中已經(jīng)屢次被驗(yàn)證。首先是近期的表現(xiàn)，從5月底到7月2日間漲幅前五十位的個(gè)股(除去本年上市新股)中，有46家的最新市值都在100億以內(nèi)。
如果以其年初市值為標(biāo)準(zhǔn)，則更能看清楚他們啟動(dòng)之前的市值狀況。在上述50只牛股本年年初市值皆在85億以內(nèi)，其中有29只年初市值都在25億以內(nèi)。
如果將時(shí)間放得更長(zhǎng)一些，這種規(guī)律也依然成立。
同樣除去本年度上市的新股，在年初至今漲幅最高的前50位個(gè)股其年初市值皆在85億元以內(nèi)，其中市值在25億以下的占到了36家。
這意味著，25億定律已經(jīng)基本被驗(yàn)證。
而另外一個(gè)天花板——200億定律則即將考驗(yàn)這些原本“小而美”的牛股。
川財(cái)證券的200億定律中指出，從估值角度看，50-200 億市值創(chuàng)業(yè)板和中小板公司恰恰是相對(duì)主板溢價(jià)最為明顯的標(biāo)的。
在這個(gè)標(biāo)的段中，其業(yè)績(jī)往往處于一個(gè)較好的增長(zhǎng)上升期中。以2013 年為例，市值在100-200 億的中小板、創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的平均業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?9%和28%，在各市場(chǎng)各市值區(qū)間中遙遙領(lǐng)先。
然而，當(dāng)公司市值進(jìn)入200-400 億區(qū)間后，其業(yè)績(jī)?cè)鏊龠M(jìn)一步提升的可能性減小；在此階段公司估值水平將有較為明顯的下降，除非出現(xiàn)重大的商業(yè)模式創(chuàng)新。“在一般情況下投資者需適當(dāng)放低預(yù)期?！贝ㄘ?cái)證券研究指出。
而在今年的“小而美”牛股中，走到了2014年的下半場(chǎng)，已經(jīng)有個(gè)股陸續(xù)步入200億的十字路口。
比如本年度至今漲幅最高的第一“妖”股成飛集成(002190.SZ)，其年初之時(shí)市值為52.29億元，7月2日的市值已經(jīng)達(dá)到了197億，即將觸摸200億。而其股價(jià)也在自5月底以來(lái)近90%漲幅的又一波瘋狂中冷靜下來(lái)，在7月2日開始下跌3.42%，在7月3日繼續(xù)下跌4.45%。
在今年內(nèi)即將或已經(jīng)步入200億俱樂部的牛股還有許多，在今年以來(lái)漲幅超過50%的個(gè)股中，超過百億市值的已經(jīng)有21只，而在150億至200億之間的則有6只，超過200億的已經(jīng)有3只。
然而，市值定律也并非僅限于200億這個(gè)極限點(diǎn)。對(duì)于一些行業(yè)而言，這個(gè)極限點(diǎn)還能再往上沖擊一下。
“必需消費(fèi)、可選消費(fèi)、TMT、中游設(shè)備在市值分別達(dá)到800、800、400、400 億后，平均業(yè)績(jī)?cè)鏊俨庞汹吘彽恼髡?。”川?cái)研究指出。
業(yè)績(jī)證偽
對(duì)于已經(jīng)迎來(lái)近期高點(diǎn)的創(chuàng)業(yè)板而言，除了市值魔咒之外，中期業(yè)績(jī)對(duì)于前期熱點(diǎn)的證偽，或是近期的另一關(guān)鍵點(diǎn)。
“今年的熱點(diǎn)輪動(dòng)就是市場(chǎng)對(duì)于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的認(rèn)可，還有對(duì)傳統(tǒng)周期行業(yè)的徹底拋棄。而在今年有些新興行業(yè)里的白馬股也被拋棄，這意味著下一步熱點(diǎn)輪動(dòng)更傾向于小市值、高估值、業(yè)績(jī)無(wú)法證偽的概念股?！鄙鲜鏊侥既耸恐赋?。
首先是真正意義上的業(yè)績(jī)地雷，包括首虧、續(xù)虧與凈利潤(rùn)略減等創(chuàng)業(yè)板個(gè)股。
在目前已經(jīng)披露半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的71家創(chuàng)業(yè)板中，已經(jīng)有6家宣告首虧，包括吉峰農(nóng)機(jī)、天立環(huán)保、邦訊技術(shù)、旋極信息、綠盟科技和東方通。而續(xù)虧的則有三家，包括華星創(chuàng)業(yè)、星河生物、星星科技等。
預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比下降的也有6家，包括國(guó)民技術(shù)、森遠(yuǎn)股份、國(guó)瓷材料、天銀機(jī)電和聯(lián)創(chuàng)節(jié)能等。
而對(duì)于在2014年上半年倍受關(guān)注的各個(gè)熱點(diǎn)板塊，業(yè)績(jī)的證偽情況各不一樣。
比如機(jī)器人板塊或符合業(yè)績(jī)暫未證偽的情況，數(shù)據(jù)顯示，該板塊的19只相關(guān)個(gè)股中僅有一只預(yù)減，有三只獲得了扭虧。
而曾經(jīng)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的20只涉手游股，其大多在去年通過并購(gòu)等進(jìn)軍手游，因而其手游資產(chǎn)大多在今年中報(bào)陸續(xù)并表體現(xiàn)，但就目前看來(lái)這并不是一張漂亮的成績(jī)單。其中有兩只出現(xiàn)首虧，兩只續(xù)虧，四只宣告凈利潤(rùn)減少。
前段時(shí)間掀起市場(chǎng)熱情的在線教育，其中報(bào)業(yè)績(jī)驗(yàn)證也并未見喜訊。統(tǒng)計(jì)的7只在線教育概念股中，已經(jīng)有兩只宣告業(yè)績(jī)預(yù)減，比如焦點(diǎn)科技預(yù)計(jì)其2014年中報(bào)凈利潤(rùn)在4715.08萬(wàn)元-6735.83萬(wàn)元之間，下降幅度為0-30%。啟明信息則預(yù)計(jì)其中報(bào)凈利潤(rùn)在50萬(wàn)元-100萬(wàn)元之間，下降幅度為47.87%-73.94%之間。
“真正業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的并不多?！币晃槐本?a target="_blank">基金公司研究人士感嘆。下一周即將進(jìn)入中報(bào)披露期，屆時(shí)對(duì)于熱點(diǎn)成長(zhǎng)股的證偽考驗(yàn)，將真正到來(lái)。
(責(zé)任編輯：DF133)
