昨日大盤延續(xù)反彈格局，個股普遍上漲。受益于基礎(chǔ)市場大漲和自身的高杠桿，以銀華銳進(jìn)、申萬進(jìn)取和雙禧B為代表的指數(shù)化分級基金價(jià)格大幅上漲，漲幅均超過6%，同時(shí)成交量齊創(chuàng)歷史天量，成為昨日場內(nèi)交易基金中的明星。深交所公布的數(shù)據(jù)則顯示，散戶成為推動申萬進(jìn)取大幅上漲的主力軍。

　　三大指數(shù)化杠桿基金

　　天量大漲

　　盤面顯示，昨日銀華銳進(jìn)、申萬進(jìn)取和雙禧B分別大漲7.30%、7.06%和6.10%，領(lǐng)漲場內(nèi)交易基金，同時(shí)，三只基金成交量急劇增大，分別達(dá) 4.35億、0.69億和3.38億元，均創(chuàng)出上市以來成交天量，顯示資金在反彈中對杠桿基金的追捧。其他杠桿基金中，國泰估值進(jìn)取和國投瑞銀瑞福進(jìn)取漲幅較大，分別上漲5.37%和5.35%，但同慶B、瑞和遠(yuǎn)見、合潤B等杠桿基金表現(xiàn)一般，漲幅均未超過4%，有些漲幅甚至沒超過滬深300(3219.143,0.00,0.00%)指數(shù)。

　　由于申萬進(jìn)取昨日換手率超過20%，深交所公布了成交龍虎榜，昨日買入和賣出申萬進(jìn)取最多的五個席位均來自券商營業(yè)部，顯示散戶資金流入成為該杠桿基金上漲的主要推動力。

　　分析大漲原因：因存在較明確的跟蹤標(biāo)的，指數(shù)化杠桿基金更易受投資者追捧和青睞。申萬進(jìn)取、雙禧B和銀華銳進(jìn)均為被動型投資產(chǎn)品，基礎(chǔ)份額分別跟蹤深證成指、中證100(2942.194,0.00,0.00%)和深證100指數(shù)，這三個指數(shù)昨日分別上漲3.62%、3.44%和3.25%，指數(shù)的上漲直接帶來了這三只基金凈值上漲。

　　而其他杠桿基金如同慶B等多數(shù)為主動型投資品種，由于投資者對這些產(chǎn)品的持倉和持股結(jié)構(gòu)不了解，對凈值漲幅無法形成確定預(yù)期，故投資意愿不強(qiáng)，因此漲幅和吸引力相比銳減。

　　此外，杠桿倍數(shù)也是重要因素。上海證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，申萬進(jìn)取杠桿倍數(shù)達(dá)1.9倍，處分級基金最高，銀華銳進(jìn)和雙禧B杠桿分別達(dá) 1.85倍和1.58倍，其較高的杠桿成就反彈漲幅。雖然國泰估值進(jìn)取、瑞福進(jìn)取和同慶B杠桿率也分別達(dá)到1.83倍、1.49倍和1.63倍，但因主動投資和市場指數(shù)的偏差和同慶B較大的規(guī)模，使三只基金漲幅不佳。決定價(jià)格漲幅的除了杠桿倍數(shù)，還有凈值漲幅預(yù)期，凈值上不去，高杠桿形同虛設(shè)。由此，投機(jī)性高、投資風(fēng)格明晰的被動化分級產(chǎn)品應(yīng)是未來分級基金的主要發(fā)展方向。

　　杠桿基金操作三大因素

　　持續(xù)上漲中，分級基金高杠桿份額的優(yōu)勢凸顯，那么應(yīng)如何較好地把握杠桿基金的投資呢？

　　國信證券基金分析師楊濤給出了參與杠桿基金投資的三大要素。楊濤認(rèn)為，一旦滬深A(yù)股反彈形勢確立，分級基金的高杠桿特性將再次體現(xiàn)，隨之二級市場價(jià)格快速上漲也將帶來配對轉(zhuǎn)換交易性機(jī)會。他認(rèn)為，分級基金的投資應(yīng)從三方面考慮，即：一是理論杠桿倍數(shù)；二是杠桿倍數(shù)穩(wěn)定性、三是后市主流上漲板塊。

　　楊濤認(rèn)為，指數(shù)型分級基金相對于傳統(tǒng)分級基金的最大優(yōu)勢，在于其業(yè)績?nèi)Q于所跟蹤指數(shù)表現(xiàn)，與基金公司管理能力無關(guān)，因此指數(shù)型分級產(chǎn)品在反彈行情中的差異，主要取決于所跟蹤指數(shù)的表現(xiàn)強(qiáng)弱。據(jù)此，楊濤看好申萬進(jìn)取、銀華銳進(jìn)、國聯(lián)安雙禧B3只高杠桿指數(shù)分級基金。

　　情景分析顯示，如果上證綜指漲幅20.65%至3400點(diǎn)的樂觀情形下，這三只高杠桿指數(shù)分級基金預(yù)期收益率均有望逾30%。對于風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者，可關(guān)注上述3只高杠桿指數(shù)分級產(chǎn)品。

　　此外，對市場上漲的判斷和上漲中主力板塊分析成為投資杠桿基金的最重要研判因素，而預(yù)測短期趨勢往往又是最難的，投資者需要把握的是短期大盤上漲及上漲持續(xù)性的概率。

　　風(fēng)險(xiǎn)警示：

　　提防高杠桿這把雙刃劍

　　由于配對轉(zhuǎn)換機(jī)制的存在，以及行情發(fā)展的不確定性，雙刃劍風(fēng)險(xiǎn)需提防。

　　楊濤認(rèn)為，盡管在上升勢中高杠桿封基有較好的超額收益獲取能力，而殺跌中，高杠桿基金也多加速下跌，因此對指數(shù)化高杠桿分級基金的趨勢投資需結(jié)合后市判斷，了解其雙刃劍特性，上漲趨勢難以持續(xù)時(shí)，及時(shí)獲利了結(jié)。

　　由于基金所跟蹤指數(shù)差異較大，指數(shù)表現(xiàn)直接影響分級基金的表現(xiàn)，后市的風(fēng)格輪動也將對分級基金的表現(xiàn)產(chǎn)生影響，對于市場波動的風(fēng)險(xiǎn)需提防。