一、為什么重讀這本書(shū)
每年第四季都是我的復(fù)讀季，在以前讀過(guò)的好書(shū)中揀幾本必要者重讀一遍。本年所復(fù)讀之書(shū)，屬基本與技術(shù)兩個(gè)極端，老費(fèi)雪的重點(diǎn)放在公司深度研究上，未見(jiàn)他有任何利用股價(jià)、成交量等研判市場(chǎng)走勢(shì)獲利的報(bào)道。而利弗莫爾，專(zhuān)注于對(duì)大市、板塊或股價(jià)的運(yùn)行方向等跟蹤研判，利并不特意研究公司如何獲利等基本面。老費(fèi)雪關(guān)注的是如何從所投資公司的價(jià)值成長(zhǎng)中增加財(cái)富，而利弗莫爾關(guān)注的是如何從股價(jià)的波動(dòng)中獲利。
很多年前，我也是個(gè)技術(shù)狂熱者，每日沉溺于江恩法則、道氏理論、波浪理論中。2003年后又轉(zhuǎn)向于價(jià)值投資，潛心研究巴菲特、芒格、林奇、鄧普頓等等大師投資之道，深入研究經(jīng)濟(jì)學(xué)、投資學(xué)、公司價(jià)值評(píng)估等基礎(chǔ)理論，并建立了一套有一定成效的評(píng)級(jí)與估值系統(tǒng)。
這本書(shū)，2010年前即已讀過(guò)，當(dāng)時(shí)給我觸動(dòng)較大的是利弗莫爾每年將資金的50%拿出市場(chǎng)鎖進(jìn)保險(xiǎn)箱里，同時(shí)也認(rèn)為利弗莫爾的交易規(guī)則簡(jiǎn)單明確，確有其合理之處，但自以為已經(jīng)成為價(jià)值派的一員，如果再用技術(shù)派的東西，似乎有點(diǎn)離經(jīng)叛道，加之利弗莫爾、江恩等等投機(jī)大師們，無(wú)一不過(guò)是名震一時(shí)，他們離開(kāi)這個(gè)世界時(shí)似乎都不是那么快樂(lè)。
2011、2012年兩年間，我做堅(jiān)定的基本面投資者，讓我在熊市里還是略有收益?？?/span>2012年下半年開(kāi)始溫習(xí)自2004年以來(lái)的投資日記，倍感基本面、技術(shù)面都有其與身俱來(lái)的盲點(diǎn)，而它們各自的劣勢(shì)剛好可以用對(duì)方的優(yōu)勢(shì)來(lái)彌補(bǔ)。同時(shí)，檢討自2011年以來(lái)本已捕捉到但卻錯(cuò)失的幾只大牛股的原因時(shí)，赫然發(fā)現(xiàn)雖然我的評(píng)級(jí)系統(tǒng)告訴我這是幾只好股，但我當(dāng)時(shí)卻一直在等待，希望他們可以更便宜一點(diǎn)，跌進(jìn)我設(shè)定的建倉(cāng)價(jià)后再開(kāi)始買(mǎi)進(jìn)?？伤鼈冏罱K沒(méi)有跌進(jìn)我的建倉(cāng)目標(biāo)區(qū)間就一漲不回頭。
我意識(shí)到我在公司基本面研究上的功力尚有不足，我基于基本面基礎(chǔ)的投資體系成效有待進(jìn)一步驗(yàn)證時(shí)，我應(yīng)借助一個(gè)拐杖——此前曾幫我立下汗馬功勞的技術(shù)工具。它們的作用是幫我研判整體大市、板塊、個(gè)股的發(fā)展方向。
同時(shí)復(fù)讀的“投機(jī)類(lèi)的書(shū)”還有科斯托拉尼寫(xiě)的《大投機(jī)家》，但科斯托與利弗莫爾不同，他沒(méi)有建立（至少?zèng)]有完整公布）自己的技術(shù)規(guī)則?？扑雇械呢?cái)富，更多是靠投機(jī)于別人不要的垃圾債（前蘇聯(lián)債）、垃圾股（克萊斯勒等），做與愚蠢人相反的事賺錢(qián)。
復(fù)讀這本書(shū)，給我的觸動(dòng)極大，以至破例連續(xù)復(fù)讀兩遍，空白處用多種顏色的筆寫(xiě)滿了心得。讀完老費(fèi)雪的《怎樣選擇成長(zhǎng)股》和利弗莫爾的《世界上最偉大的交易商》后，我重新修訂了投資規(guī)則，梳理了投資檢視清單。自認(rèn)為復(fù)讀這兩本書(shū)，是我2012年的重大收獲之一。
二、關(guān)于作者
1、版本
市場(chǎng)上有很多關(guān)于利弗莫爾的書(shū)，但翻閱之后皆大同小異。我自己持有的三本關(guān)于利弗莫爾的書(shū)是《股票作手沉思錄——利弗莫爾價(jià)格狙擊方程式》、《股票作手回憶錄》、《世界上最偉大的交易商——股市作手杰西·利弗莫爾操盤(pán)秘訣》。逐字逐句反復(fù)研究過(guò)的唯有《世界上最偉大交易商》，給我的啟發(fā)至深。打算明年研讀《股票作手回憶錄》（據(jù)傳這本書(shū)是記者長(zhǎng)期跟蹤訪談利弗莫爾后所寫(xiě)，比較真實(shí)可信），并希望能買(mǎi)到有關(guān)利弗莫爾的傳記。
和大多數(shù)關(guān)于利弗莫爾的書(shū)一樣，利弗莫爾本人所寫(xiě)篇幅較小。本書(shū)前一部分由杰西·利弗莫爾著，寫(xiě)于1940年63歲時(shí)，占篇幅的30%（含秘訣圖表）。其余部分由理查德·斯密特恩補(bǔ)編，所謂補(bǔ)編就是查閱利弗莫爾的私人文件，與利弗莫爾的兒子帕德里克·利弗莫爾、保羅·利弗莫爾對(duì)話后，把利弗莫爾說(shuō)過(guò)的話重新整理和評(píng)論，但未見(jiàn)超越利弗莫爾所著內(nèi)容的新東西。斯密特恩補(bǔ)編的目的是想發(fā)展一套“利弗莫爾股票交易系統(tǒng)”，并借利弗莫爾之名獲利。
2、作為成功者的利弗莫爾
利弗莫爾出生于1877年7月26日的美國(guó)馬塞諸塞州舒茨伯里市，是一對(duì)貧苦農(nóng)民的獨(dú)子。其父認(rèn)為讀書(shū)無(wú)用，讓年少的利弗莫爾離開(kāi)學(xué)校回家做農(nóng)活，其母支持利弗莫爾自己闖世界，于是14歲的利弗莫爾懷揣5美元獨(dú)自來(lái)到波士頓，在股票行任行情記錄小弟，長(zhǎng)期在大黑板上記錄股票、債券和商品的價(jià)格，利對(duì)數(shù)字天生敏感，他發(fā)現(xiàn)價(jià)格的變動(dòng)通常是可以預(yù)知的。他用母親給他的5美元開(kāi)始投機(jī)交易，很快就積累到1000美元，成為少年賭徒。
在記錄價(jià)格的時(shí)候，真的會(huì)有能預(yù)知價(jià)格變化的第六感嗎？從我自己的感受看應(yīng)是可以的。記得1990年左右，我對(duì)一本書(shū)中介紹的心理線指標(biāo)極有興趣，但當(dāng)時(shí)沒(méi)有行情交易軟件，于是買(mǎi)來(lái)繪圖紙，次日根據(jù)證券報(bào)提供的數(shù)據(jù)手工繪制股價(jià)、成交量及心理線走勢(shì)圖，記得堅(jiān)持一段時(shí)間后，對(duì)未來(lái)幾天行情可能變化方向的預(yù)感大致正確。后來(lái)用上軟件，沒(méi)有再細(xì)細(xì)用心體會(huì)走勢(shì)圖告知的信息，這種第六感就少了很多。為什么記錄價(jià)格的利弗莫爾“小弟”可以有此等預(yù)感？除利弗莫爾對(duì)數(shù)字很敏感外，可解釋的就是因?yàn)樗谟涗?，他在用與別人不一樣的方式感知、了解這種市場(chǎng)，在用心仔細(xì)傾聽(tīng)市場(chǎng)先生說(shuō)話！
1907年，年僅30歲的利弗莫爾，在股市大崩盤(pán)前做空，贏得了300萬(wàn)美元的利潤(rùn)！他本來(lái)可以賺得更多，但偉大的銀行家JP Morgan找到他，希望他可以給股市一條生路，他收手了。經(jīng)此一役，利弗莫爾獲得了“華爾街巨熊”的綽號(hào)。
他在1929年大蕭條時(shí)做空賺得1億美元。
曼昆《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理——宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分冊(cè)》P34“不同時(shí)期的美元數(shù)字”記載美國(guó)“1931年的物價(jià)指數(shù)為15.2，而2007年為207”，我預(yù)估1907年時(shí)美國(guó)物價(jià)指數(shù)應(yīng)只有10左右，因此，推測(cè)1907年的300萬(wàn)美元相當(dāng)于2007年時(shí)6210萬(wàn)美元，1929年1億美元約相當(dāng)于2007年13.6億美元！
利弗莫爾的人生高峰時(shí)刻：
1907年，賺得300萬(wàn)美元后，摩根托人請(qǐng)他放過(guò)股市。
1919年，威爾遜總統(tǒng)邀請(qǐng)他入白宮，請(qǐng)他平倉(cāng)棉花期貨以救國(guó)急。
1929年，利弗莫爾的資本金額達(dá)到1億美元。
利弗莫爾的巨大成功，是他自己奮斗的結(jié)果。利弗莫爾的成功，不僅是他曾賺得了巨額金錢(qián)，還包括利弗莫爾幾乎毫無(wú)保留地給后人留下了兩本記錄他操作秘訣的書(shū)籍：《股票作手回憶錄》、《股票大作手操盤(pán)術(shù)》（本書(shū)的前半部分）。
3、作為失敗者的利弗莫爾
利弗莫爾的人生高潮，止于1929年大熊市后，當(dāng)時(shí)利弗莫爾的資金額已達(dá)1億美元（約相當(dāng)于2007年時(shí)13.6億美元）。利弗莫爾每一次成功后，都會(huì)緊跟著一次失敗，一次次成功，又一次次失敗，讓利弗莫爾的錢(qián)總是來(lái)得容易，去得更快，似乎利的一生總是在做徒勞無(wú)功的事。為何會(huì)如此？是什么原因讓利弗莫爾從投機(jī)之王跌落到開(kāi)槍自殺呢？
這本書(shū)，并未揭秘利弗莫爾失敗的根源。翻閱大量關(guān)于利的資訊，結(jié)合書(shū)中透露的些微細(xì)節(jié)，我認(rèn)為失敗的利弗莫爾背叛了成功的利弗莫爾，他的成功是必然的，他的失敗也是必然的。至少有幾點(diǎn)很明顯的失敗者的信號(hào)：
⑴、胡亂投資，過(guò)于奢侈，醉心于享受，私生活糜爛
錢(qián)來(lái)得太容易讓原本根基較淺的利弗莫爾太過(guò)自信、自負(fù)、自大，他從股市賺來(lái)的錢(qián)胡亂地投資于各種自己不懂的新奇玩意，利弗莫爾在本書(shū)中也說(shuō)到他投資在其它生意中從沒(méi)賺過(guò)錢(qián)，但卻賠掉了數(shù)百萬(wàn)美元。他的生活極盡奢靡，買(mǎi)了一艘200英尺長(zhǎng)的游艇，有自己的私人火車(chē)，有宛如宮殿般的豪宅，有龐大的傭人隊(duì)伍。更糟糕的是，他開(kāi)始享受名利場(chǎng)對(duì)他的寵愛(ài)，并沉迷于女色。
私生活道德品質(zhì)方面的重大瑕疵，女人間的爭(zhēng)風(fēng)吃醋，不僅耗盡了他的財(cái)富，也把利搞得頭昏腦脹。由此，不幸總是伴隨著他。
他不善待金錢(qián)，金錢(qián)開(kāi)始遠(yuǎn)離他。
成敗在股市之外。
⑵、從尊重市場(chǎng)到試圖駕馭市場(chǎng)，最終受到市場(chǎng)懲罰
利數(shù)次破產(chǎn)又?jǐn)?shù)次暴富，他的人生總在兩個(gè)極端間游走。利的時(shí)代是用保證金交易的時(shí)代，杠桿極大、風(fēng)險(xiǎn)極大，稍不慎就會(huì)損及本金。
但利很講誠(chéng)信，借錢(qián)必還，以至每次破產(chǎn)后都有人愿意借錢(qián)助他。
1929年之前的利弗莫爾尊重市場(chǎng)、順應(yīng)市場(chǎng)，總能借市場(chǎng)之力賺到大錢(qián)。而賺到大錢(qián)后的他，忘記了讓自己成功的交易規(guī)則（利弗莫爾的公式=時(shí)機(jī)因素+資金管理+情緒控制），忘乎所以地試圖駕馭市場(chǎng)，提前買(mǎi)入或賣(mài)空股票，然后利用《紐約時(shí)報(bào)》或其他有影響的報(bào)紙散布消息為這只股票造勢(shì)以影響大眾，再高位逐漸減倉(cāng)將股票賣(mài)給受報(bào)紙鼓動(dòng)而來(lái)的瘋狂的跟進(jìn)者，或趁極度恐慌的大眾瘋狂賣(mài)出時(shí)而在低位大量買(mǎi)進(jìn)。但他的這些招數(shù)很快被大眾識(shí)破，特別是在美國(guó)證券與交易委員會(huì)出臺(tái)了一系列嚴(yán)厲的監(jiān)管法規(guī)后，利弗莫爾的招數(shù)不靈了，他成了其他金融大鱷們的狙擊對(duì)象。
我認(rèn)為，利弗莫爾成功，是因他尊重市場(chǎng)順應(yīng)市場(chǎng)順風(fēng)行舟，借市場(chǎng)之力賺錢(qián)。利弗莫爾失敗，是因過(guò)往的成功使他過(guò)度自負(fù)，想駕馭市場(chǎng)逆市場(chǎng)而行，最終受到市場(chǎng)的懲罰。
讓利弗莫爾失敗的，不是他的交易規(guī)則，是他背棄了自己的規(guī)則：尊重市場(chǎng)，順應(yīng)市場(chǎng)。
⑶、不研究商業(yè)本質(zhì)，價(jià)格僅是表象
反復(fù)研究利弗莫爾的文字，利關(guān)注的核心是股價(jià)、成交量、市場(chǎng)運(yùn)行方向、其他參與者的心理，極少提及股票背后公司的商業(yè)本質(zhì)。
雖然利也在書(shū)中講他每日晨起要做的事就是看報(bào)紙，分析新聞背后的真相，利認(rèn)為他通過(guò)跟蹤商品價(jià)格和看經(jīng)濟(jì)新聞，P97“利用像天氣情況、干旱、昆蟲(chóng)問(wèn)題、工人罷工這類(lèi)不大的新聞事件，并估計(jì)他們對(duì)玉米、小麥或棉花的生長(zhǎng)會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響，這往往使我對(duì)整個(gè)市場(chǎng)和一次可能進(jìn)行的交易形成我自己的看法。”利還講：“我通過(guò)研究商品市場(chǎng)的實(shí)際價(jià)格和表現(xiàn)，比如煤、銅、鋼鐵、紡織品、糖、玉米、小麥、汽車(chē)銷(xiāo)售和就業(yè)數(shù)字，獲取金融方面的消息。我對(duì)美國(guó)一般的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)得到了一種感覺(jué)，并形成了一種正確的判斷?！?/span>
在利事業(yè)的頂峰時(shí)期，他雇有專(zhuān)門(mén)的研究團(tuán)隊(duì)，他們?cè)谘芯渴裁矗炕蛟S他們?cè)谘芯坷厦嫠v這些內(nèi)容，也可能在研究如何利用市場(chǎng)、影響市場(chǎng)，但沒(méi)有看到他們研究所投資公司的商業(yè)模式，他們沒(méi)有分析公司是怎么賺錢(qián)的，沒(méi)有分析公司的財(cái)務(wù)健康狀況，沒(méi)有分析公司股票的合理價(jià)值區(qū)間，沒(méi)有分析公司的管理階層是否誠(chéng)實(shí)可信賴(lài)，沒(méi)有分析公司及行業(yè)的商業(yè)前景。利弗莫爾股市之外所投資的幾百萬(wàn)美元以失敗收?qǐng)?，也說(shuō)明利缺乏足夠的商業(yè)判斷力。
我認(rèn)為，利弗莫爾集中他的智慧研究的僅是股價(jià)的表現(xiàn)，研究的是鏡子里面的圖像，而非鏡子之外生活本身。利弗莫爾抓住的只是一個(gè)影子。
利弗莫爾最常講的一句話是“最小阻力線方向”，但利忘記了或沒(méi)有意識(shí)到股價(jià)如果沒(méi)有足夠的基本面因素支撐，就是空中樓閣，其運(yùn)行的最小阻力方向就是向下。跟隨缺乏實(shí)質(zhì)價(jià)值支撐的公司股價(jià)起舞，就永遠(yuǎn)不知道自己離懸?guī)r有多遠(yuǎn)，而投資最重要的是“安全邊際”，遠(yuǎn)離懸?guī)r，拒絕在懸?guī)r邊跳舞。
⑷、熊市做空，快樂(lè)在別人的痛苦上，反人性
歷史上，把自己的快樂(lè)建立在別人的痛苦之上的做空大師們，有幾個(gè)是善終的？
利弗莫爾曾在1929年的大崩潰中賺得1億美元，但自此后利和家人經(jīng)常接到恐嚇電話和信件的滋擾，大眾都認(rèn)為大崩潰是利弗莫爾放空一手造成，利弗莫爾成了被人討厭的惡魔，有不少人更說(shuō)會(huì)拿槍等他出現(xiàn)。從此利弗莫爾的生活常受困擾，長(zhǎng)年下來(lái)令他精神崩潰，抑郁癥復(fù)發(fā)（利家族有精神病史）。利弗莫爾的生活在天堂和地獄間循環(huán)，利的妻子愛(ài)的是利的錢(qián)，當(dāng)利處于困境中后，她嗜酒且花名在外，最后更是棄他而去，不久他妻子在酒后爭(zhēng)執(zhí)中用槍擊殘了小杰西。
市場(chǎng)絕不會(huì)僅因利弗莫爾賣(mài)空而大崩潰，是市場(chǎng)本身出了嚴(yán)重問(wèn)題，利不過(guò)是發(fā)現(xiàn)了這樣的機(jī)會(huì)，老費(fèi)雪也曾“預(yù)測(cè)六個(gè)月內(nèi)，25年來(lái)最嚴(yán)重的大空頭市場(chǎng)將展開(kāi)”，但利大肆賣(mài)空的行為無(wú)疑加劇了市場(chǎng)的恐慌和下跌的幅度。而虧損者特別是破產(chǎn)者總是不愿意承認(rèn)自己的無(wú)知、無(wú)能，他們要找一個(gè)替罪羊，這個(gè)人就是利弗莫爾，利和家人成了眾人詛咒的對(duì)象。利賣(mài)空賺取暴利后，并未享受到多久的快樂(lè)，很快就陷入麻煩之中。
雖然不是眾人的詛咒讓利失常，但各種譴責(zé)之聲和無(wú)止盡的騷擾，讓利和家人不甚其煩，利背負(fù)了沉重的心理壓力，加之利的私生活像一團(tuán)亂麻，種種問(wèn)題使他頭暈?zāi)X脹，沒(méi)法按照原本清晰有效的規(guī)則交易。
利弗莫爾自己講，他之所以犯錯(cuò)，只因他是人，也有難以克服的人性弱點(diǎn)。
利弗莫爾晚年不是窮死的（利有豐厚的信托養(yǎng)老金），但每一次成功登上山頂又緊隨著從山頂滑落到谷底，他就像是受到諸神懲罰的西西弗，雖與命運(yùn)抗?fàn)幟看味季蹟苛司揞~財(cái)富，但總擺脫不了千金散盡的怪圈，他的每一次努力都顯得徒勞無(wú)功。利最后失去了生活的意志力，選擇了自殺來(lái)逃避，死時(shí)留有一張紙條，上面寫(xiě)著一句意味深長(zhǎng)的話：“我的一生是個(gè)失敗?！币晃粋ゴ蟮慕灰渍叩淖罱K結(jié)局竟是如此的悲壯！
《紐約時(shí)報(bào)》的專(zhuān)欄上這樣寫(xiě)道：“他的去世為華爾街的一個(gè)時(shí)代劃上了句號(hào)，他的功過(guò)任由后人評(píng)說(shuō)。”
4、大師們對(duì)利弗莫爾的評(píng)價(jià)
與他同時(shí)代的技術(shù)派大師江恩說(shuō)：“他貪婪地追逐利潤(rùn)，一旦獲取了巨額利潤(rùn)又忘乎所以；他忽視市場(chǎng)的基本規(guī)律而要求市場(chǎng)按照他自己設(shè)計(jì)的軌跡運(yùn)動(dòng)?！?/font>
彼得·林奇的評(píng)論：“他是20世紀(jì)華爾街最大的神話，每一個(gè)投機(jī)客都難以越過(guò)的股市豐碑，每一代投機(jī)商都或多或少?gòu)乃纳街屑橙∽约盒枰臓I(yíng)養(yǎng)，他就是杰西·利弗莫爾。你可以假裝沒(méi)看見(jiàn)他，你可以不喜歡他，但你不能略過(guò)他?！?/span>
格雷厄姆的評(píng)論：“度過(guò)了數(shù)次的破產(chǎn)和崛起之后，杰西·利弗莫爾總結(jié)出一套持續(xù)獲利的策略。最重要的是，在自己的書(shū)中，他沒(méi)有絲毫隱瞞。他坦誠(chéng)相見(jiàn)?！?/font>
三、最大啟發(fā)
1、多讀經(jīng)典，向大師請(qǐng)益，與大師對(duì)話
以前讀書(shū)，多以國(guó)內(nèi)出版物為主，最近三年來(lái)所讀之書(shū)，90%以上是國(guó)外經(jīng)典名著或有重大影響力的書(shū)，對(duì)比之下，最近三年收益甚大！
以前讀書(shū)，多以翻閱或圍繞一個(gè)主題研究各種書(shū)籍相關(guān)部分為主，對(duì)書(shū)中與當(dāng)前實(shí)務(wù)無(wú)關(guān)部分棄之不顧，感覺(jué)知識(shí)零碎無(wú)系統(tǒng)與深度可言。最近三年來(lái)讀書(shū)緊扣經(jīng)濟(jì)學(xué)、法學(xué)、投資學(xué)主體，反復(fù)研讀經(jīng)典、名著、傳記等，每本書(shū)均要逐字逐句細(xì)讀，讀完一遍須立即重頭再細(xì)讀讀一遍，所讀之書(shū)的留白處寫(xiě)了大量心得。如此三年之后，所讀之書(shū)的各種知識(shí)與我的心得交融在一起，頓感知識(shí)的系統(tǒng)性和深度有了質(zhì)的飛躍。
這次連讀本書(shū)三遍，并融合近期所讀老費(fèi)雪、科斯托所寫(xiě)之書(shū)，感覺(jué)對(duì)投資還是投機(jī)有了更多的認(rèn)識(shí)。反復(fù)閱讀投資經(jīng)典，既是向大師們學(xué)習(xí)的過(guò)程，獲得他們所總結(jié)的歷史經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)，也是向大師們請(qǐng)益的過(guò)程，我的一些疑惑、迷茫，雖然從大師的書(shū)中沒(méi)有看到具體的明示，但融合若干大師所講的話，我的疑惑、迷茫逐漸被化解。我覺(jué)得，讀書(shū)的過(guò)程也是與大師們對(duì)話的過(guò)程，雖然大師們總是說(shuō)那些不會(huì)再改變的話，但每次重讀，都會(huì)給我很多啟益。
每年第四季復(fù)讀經(jīng)典，是個(gè)讓我受益非淺的好習(xí)慣，長(zhǎng)期堅(jiān)持！
2、重視子女教育，善待家人
看到書(shū)中提及杰西·利弗莫爾的三個(gè)兒子——帕德里克·利弗莫爾、保羅·利弗莫爾及小杰西·利弗莫爾，想起了老費(fèi)雪的兒子肯·費(fèi)雪?？稀べM(fèi)雪得老費(fèi)雪真?zhèn)?，依然從事資產(chǎn)管理行業(yè)，成果非凡，在業(yè)內(nèi)享有較好的口碑。利的兒子們命運(yùn)如何呢？
小杰西·利弗莫爾死于1935年與其母的酒后爭(zhēng)執(zhí)中。利弗莫爾陪伴帕德里克、保羅的時(shí)間也不多，估計(jì)受其自身知識(shí)素養(yǎng)不高所限，對(duì)兒子們的教育放任自流，更遑論教育引導(dǎo)他們成長(zhǎng)，使他們從小養(yǎng)成好的習(xí)慣和培育高水準(zhǔn)的道德修養(yǎng)。目前未見(jiàn)到利的兒子們對(duì)資本市場(chǎng)有任何重大影響的資訊，估計(jì)他們已把股市當(dāng)成傷心地了。
老費(fèi)雪不僅在投資上是成功的，在子女教育上也是成功的。老費(fèi)雪學(xué)識(shí)淵博，為人誠(chéng)實(shí)正直（就像他要求管理階層一樣），投資眼光獨(dú)到，私生活檢點(diǎn)（從不奢靡，也未見(jiàn)緋聞）。芒格也極為重視對(duì)子女們的教育，給我印象極深的是，芒格給孩子們講，借朋友的車(chē)，還車(chē)前要加滿油。而巴菲特的教育方式也比較獨(dú)特，他對(duì)孩子們非?！傲邌荨?，除了給他們愛(ài)和自由選擇權(quán)外，很少給他們錢(qián)。在有愛(ài)的環(huán)境里，孩子們成長(zhǎng)得都還不錯(cuò)。對(duì)子女的關(guān)愛(ài)、教育，和投資事業(yè)一樣重要，甚至是更好的投資。
我覺(jué)得，利弗莫爾的失敗，不是利的交易規(guī)則失效導(dǎo)致的，與利和他的妻子家庭經(jīng)營(yíng)失敗高度相關(guān)。他的妻子原是風(fēng)月中人，喜歡名利場(chǎng)，嗜酒，背叛他，利弗莫爾找這樣的人為妻，是他貪戀女色而不注重女人內(nèi)在涵養(yǎng)所致，就像利只看股價(jià)運(yùn)動(dòng)而不看股價(jià)背后公司內(nèi)在價(jià)值一樣。當(dāng)利弗莫爾坐擁金山時(shí)，他的妻子拉上他縱情于名利場(chǎng)，而當(dāng)他跌到谷底時(shí)，她已棄他而去。
老費(fèi)雪、巴菲特、芒格是成功的，他們有積極、健康向上的價(jià)值觀、人生觀，品德高尚、心胸寬廣、熱愛(ài)生活、熱愛(ài)家人，從不把自己及家庭搞得很混亂。
人生活在家庭中，家庭幸福與事業(yè)成功同等重要，互為基礎(chǔ)。
3、從錯(cuò)誤中尋找成功之道
利弗莫爾對(duì)數(shù)字敏感，對(duì)投機(jī)有極高的天賦，但利弗莫爾的規(guī)則，并不是某一天突然悟到或神人所授。利弗莫爾一直詳細(xì)地做筆記，記錄他為什么買(mǎi)入、為什么賣(mài)出、為什么平倉(cāng)。每年他都要從各方面回顧他過(guò)去的一年，反思為什么會(huì)有賠錢(qián)的買(mǎi)賣(mài)。利弗莫爾講，“我的目的是介紹我一生投機(jī)經(jīng)歷中的一些亮點(diǎn)——一個(gè)包括失敗和成功以及從每次失敗和成功中學(xué)到的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)的記錄?！?/font>
老費(fèi)雪在《怎樣選擇成長(zhǎng)股》一書(shū)序言中講：“利用公余之暇，檢討個(gè)人曾經(jīng)做過(guò)的成功投資行動(dòng)，特別是不成功的投資行動(dòng)，以及以往十年我見(jiàn)到別人成功和不成功的投資行動(dòng)。檢討過(guò)程中，若干投資原則開(kāi)始浮現(xiàn)，而這些投資原則和金融圈普遍奉為圭臬的一些原則有異。”
科斯托拉尼在《大投機(jī)家》一書(shū)中講：“我的大部分經(jīng)驗(yàn)是在損失慘重的交易經(jīng)過(guò)中獲得的。因此我也可以說(shuō)，一位交易所投機(jī)者在一生中沒(méi)有至少兩次破產(chǎn)，他就不配得到這一稱(chēng)號(hào)。”
我沒(méi)有單獨(dú)完整的交易記錄，但我有寫(xiě)日記的習(xí)慣。記錄了我當(dāng)時(shí)交易的理由，市場(chǎng)整體壞境，以及隨著交易展開(kāi)我自己心理的變化。2012年第四季，安排重讀投機(jī)大師利弗莫爾、科斯托拉尼的書(shū)籍，就是在復(fù)讀日記時(shí)我發(fā)現(xiàn)這么多年我一直為基本面研究的“盲點(diǎn)”所困。盲點(diǎn)，一方面來(lái)自我自己的能力所限，無(wú)法深入了解、理解所涉公司及行業(yè)前景，同時(shí)也來(lái)自信息的不對(duì)稱(chēng)，上市公司及其控制人和利益相關(guān)者，告知投資者的未必是真相。對(duì)價(jià)值的研究，涉及過(guò)去的經(jīng)營(yíng)史、現(xiàn)在的狀況、未來(lái)的前景，而未來(lái)的變數(shù)太多太多，具有顛覆性的新技術(shù)、新商業(yè)模式不斷涌現(xiàn)，誰(shuí)能確保一定會(huì)成為未來(lái)的大贏家？
對(duì)交易記錄的研究，也讓我思考到底什么是價(jià)值型投資、成長(zhǎng)型投資？我們投資的目的難道就是為了當(dāng)股東嗎？簡(jiǎn)單模仿巴菲特就是最好的成功路徑嗎？做一個(gè)價(jià)值型或成長(zhǎng)型公司投資人，研究技術(shù)分析并輔以技術(shù)工具就是離經(jīng)叛道嗎？
價(jià)值型或成長(zhǎng)型公司的投資核心，是現(xiàn)在所付出的遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于未來(lái)所得到的，投資人必須弄清公司的成長(zhǎng)點(diǎn)（價(jià)值增長(zhǎng)點(diǎn)），必須弄清社會(huì)大眾需求變化趨勢(shì)，只有公司的成長(zhǎng)點(diǎn)契合社會(huì)需求，公司才有成長(zhǎng)并實(shí)現(xiàn)價(jià)值增長(zhǎng)的舞臺(tái)。需求的變化趨勢(shì)是漸近的，投資人在研究過(guò)程中應(yīng)可感悟得到并建立足夠的優(yōu)質(zhì)股票池。
技術(shù)流派眾多，其中不乏把主觀臆測(cè)的虛幻鏡像當(dāng)成現(xiàn)實(shí)的夢(mèng)想客。我要研究并借助的技術(shù)手段，就是利弗莫爾的“最小阻力線方向”，其核心是分析影響價(jià)格運(yùn)動(dòng)的力量對(duì)比變化，這些力量，既包括關(guān)鍵的基本面因素，也包括市場(chǎng)參與者對(duì)基本面因素的感知和預(yù)期，它們最終構(gòu)成了老費(fèi)雪所稱(chēng)“金融圈的評(píng)價(jià)”。當(dāng)“金融圈的評(píng)價(jià)”從極度恐慌到平和時(shí)，我就可以對(duì)非?？春玫膫€(gè)股建極少量的觀察倉(cāng)，當(dāng)評(píng)價(jià)逐漸積極時(shí)，我也逐漸增大倉(cāng)位，只要公司基本面、市場(chǎng)評(píng)價(jià)未發(fā)生不利變化，就一路持股不動(dòng)，直到“金融圈的評(píng)價(jià)”從樂(lè)觀變得平和或猶豫，再開(kāi)始隨著評(píng)價(jià)變得消極而逐漸減倉(cāng)以至離場(chǎng)。
最近一年來(lái)的研究，特別是最近研究老費(fèi)雪、利弗莫爾、科斯托的理念，我形成了“公司股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值=公司利潤(rùn)或股權(quán)合理價(jià)值×金融圈評(píng)價(jià)”的觀念，也就是公司的股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值，由公司基本面和市場(chǎng)面共同決定。
自從我認(rèn)為應(yīng)當(dāng)做一個(gè)堅(jiān)定的保守價(jià)值型投資人以來(lái)，錯(cuò)誤地放棄了很多大牛股。今日反思過(guò)去的錯(cuò)誤，不是說(shuō)我要徹底放棄價(jià)值型投資理念，而是在我對(duì)公司的研究尚未到爐火純青的境界時(shí)，需要借助技術(shù)這個(gè)拐杖。
在讀老費(fèi)雪《怎樣選擇成長(zhǎng)股》一書(shū)筆記中我寫(xiě)到：“對(duì)我而言，單純依靠基本面研究抱牢持股是有極大風(fēng)險(xiǎn)的。要克服基本面上的盲點(diǎn)，就必須借助曾經(jīng)研究了多年的技術(shù)手段，搭建基本、技術(shù)相互彌補(bǔ)缺陷的交叉火力系統(tǒng)?！爆F(xiàn)在我更感受到單純依靠基本面特別是估值系統(tǒng)提示而“抱牢持股”的風(fēng)險(xiǎn)至少有四：
其一，當(dāng)股價(jià)跌到估值系統(tǒng)提示的建倉(cāng)區(qū)域立即買(mǎi)進(jìn)，在跌勢(shì)未盡時(shí)主動(dòng)承接，與抓住下落中的匕首無(wú)異，我不是武林高手，抓不住子彈也抓不住匕首，還是老老實(shí)實(shí)地等其跌勢(shì)窮盡，躺在地上后再?gòu)澭鼡炱穑?/font>
其二，股價(jià)一定會(huì)跌到建倉(cāng)目標(biāo)區(qū)間嗎？一定會(huì)漲到減倉(cāng)目標(biāo)區(qū)間嗎？雖然我的系統(tǒng)曾很多次準(zhǔn)確提示了建倉(cāng)、減倉(cāng)區(qū)間，讓我成功抄底、逃頂，但同時(shí)失敗的案例，特別是一些大牛股，并未跌到建倉(cāng)區(qū)間就開(kāi)始上漲，到了減倉(cāng)區(qū)間仍然強(qiáng)勢(shì)沖高。估值系統(tǒng)的目標(biāo)區(qū)間提示，并不是決定進(jìn)出的唯一信號(hào)，它們只是提供了當(dāng)前是高估還是低估的輔助判斷。以后，基本面價(jià)值評(píng)估系統(tǒng)的任務(wù)只是提供足夠多的優(yōu)質(zhì)公司股票池，技術(shù)系統(tǒng)的任務(wù)是輔助研判大市、板塊、個(gè)股的“最小阻力線方向”，在優(yōu)質(zhì)公司股票跌不動(dòng)時(shí)買(mǎi)漲不動(dòng)時(shí)賣(mài)；
其三，個(gè)股、板塊或整個(gè)大市遭突發(fā)性大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，是傻傻地認(rèn)為股價(jià)尚未漲到合理價(jià)位，自我暗示當(dāng)前股價(jià)并未高估，因此而抱定持股看著股價(jià)每日下跌又心痛無(wú)比呢，還是先跑出來(lái)離場(chǎng)觀望看清真相及趨勢(shì)方向后，再做打算呢？此刻的我，自然愿意選擇后者，如果以后可以用更便宜的價(jià)格買(mǎi)到，或者可以買(mǎi)得更多，何樂(lè)而不為呢？
其四，當(dāng)股東真的很重要嗎？或者當(dāng)股東真的是價(jià)值型、成長(zhǎng)型投資者的唯一追求嗎？我曾在幾家實(shí)體企業(yè)當(dāng)過(guò)股東，甚至是高管階層，但實(shí)體企業(yè)的股東與上市公司的股東，完全是兩回事。有人講，巴菲特持股幾十年，他就是當(dāng)股東，但老巴是大股東，他可以推薦甚至決定董事會(huì)人選，他有足夠的影響力，董事會(huì)不敢不睬巴菲特。中國(guó)的上市公司會(huì)睬你嗎？老巴對(duì)上市公司情況了如指掌，我們了解多少？也許我們看到的都是哈哈鏡中的幻象。有人講，巴菲特說(shuō)價(jià)值型投資人應(yīng)當(dāng)歡迎股價(jià)下跌，但老巴有豐厚的浮存金，好公司股價(jià)跌了他可以再買(mǎi)進(jìn)，我們有足夠的資金儲(chǔ)備嗎？
要總結(jié)的還有很多，已經(jīng)超過(guò)了本讀書(shū)筆記的范疇。每年復(fù)讀幾本好書(shū)，在復(fù)讀中結(jié)合自己研究中的疑惑向大師們請(qǐng)益，真可讓自己清醒不少進(jìn)步不少。
投資是一生的事業(yè)，在投資過(guò)程中逐漸完善規(guī)則構(gòu)筑我自己的投資體系，是以后長(zhǎng)期的任務(wù)?！敖袢臻L(zhǎng)纓在手”，早晚“縛住蒼龍”。
4、借力
最近兩個(gè)月復(fù)讀的《怎樣選擇成長(zhǎng)股》、《世界上最偉大的交易商》、《大投機(jī)家》這三本書(shū)，作者都是投資、投機(jī)領(lǐng)域有深度影響力的頂尖高手，他們的風(fēng)格迥異。老費(fèi)雪不做波段操作，抱牢優(yōu)質(zhì)股十幾年獲利甚豐，老費(fèi)雪特別重視行業(yè)、公司的發(fā)展前景是否與社會(huì)趨勢(shì)一致，所抱牢的是能夠始終走上坡路的公司。利弗莫爾在入市之前都要制定詳盡的“作戰(zhàn)計(jì)劃”，研究整體大市、板塊、個(gè)股的運(yùn)行方向是否一致，甚至有時(shí)派出偵察部隊(duì)（少量倉(cāng)位），只有在找到“共振點(diǎn)”時(shí)才會(huì)大規(guī)模入市?？扑雇性诮灰字埃偸且吹接欣淖兓盘?hào)才行動(dòng)。
這些大師們的共同特點(diǎn)，就是非常重視順勢(shì)而為、順風(fēng)行舟，不與市場(chǎng)抗?fàn)帲徽J(rèn)為市場(chǎng)是錯(cuò)的，他們改變可以改變的（自己的投資行動(dòng)），接受不能改變的（市場(chǎng)或公司運(yùn)行趨勢(shì)）。
公司的股權(quán)在市場(chǎng)交易，那么它的價(jià)格就受到公司、市場(chǎng)及影響二者的宏觀基本面因素三者的影響，宏觀面因素如戰(zhàn)爭(zhēng)與和平、國(guó)際貿(mào)易活躍程度、經(jīng)濟(jì)景氣狀況、政府的財(cái)政貨幣產(chǎn)業(yè)政策等等；公司面因素如公司所提供產(chǎn)品或服務(wù)在市場(chǎng)上的吸引力，以及社會(huì)對(duì)公司所提供產(chǎn)品或服務(wù)的需求程度，涉及新產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)需求、生產(chǎn)能力、管理層戰(zhàn)略等，在老費(fèi)雪的15要點(diǎn)中已有詳述；市場(chǎng)面因素核心是交易規(guī)則與市場(chǎng)交易者，交易規(guī)則主要是上市與退市等制度性安排，這些交易規(guī)則決定了利益分配傾向于市場(chǎng)交易者（投資、投機(jī)人）還是交易品種提供者（大股東、風(fēng)險(xiǎn)投資人等），交易規(guī)則是普通投資人無(wú)法改變的，他們只能呼吁改變但必須接受，影響股權(quán)交易價(jià)格的更深層面是市場(chǎng)交易者的態(tài)度，他們對(duì)公司、經(jīng)濟(jì)景氣狀況、宏觀政策面及其他參與者的態(tài)度等的感知與預(yù)期，決定了他們的交易方向與力度，交易的結(jié)果決定了公司股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值。
投資者或投機(jī)者都是交易者，只是他們交易的頻繁程度不同，期待的獲利途徑不同。投資者是從其他參與者低估公司股權(quán)內(nèi)在價(jià)值或內(nèi)在價(jià)值提升后獲利，所謂靠分紅獲利并非讓投資者收獲暴利的根本手段，以投資人著稱(chēng)的巴菲特就基本上不分紅，股權(quán)內(nèi)在價(jià)值提升的結(jié)果，必然反映到公司市場(chǎng)價(jià)值——股價(jià)上，也就是股價(jià)上漲才能讓投資者獲利。“大投資者”見(jiàn)到股價(jià)下跌就歡喜，是因?yàn)樗麄冇心芰I(mǎi)更多，但誰(shuí)能像巴菲特那樣有足夠的浮存金可以動(dòng)用呢？所以，我認(rèn)為市場(chǎng)上一些自封為投資者的人，滿倉(cāng)迎來(lái)股價(jià)暴跌后，用老巴見(jiàn)到股價(jià)跌就應(yīng)該歡喜的語(yǔ)言來(lái)安慰自己，只能是阿Q似的自慰。
投機(jī)者期待的獲利途徑，是股價(jià)的漲跌差。與投資者不同的是，投資者買(mǎi)進(jìn)時(shí)更多關(guān)注的是公司基本面而非股價(jià)，而投機(jī)者買(mǎi)進(jìn)時(shí)關(guān)注的主要是股價(jià)的表現(xiàn)而非基本面。
我要成為一個(gè)什么樣的市場(chǎng)參與者呢？純粹的投資者還是純粹的投機(jī)者？此前很多年，我曾在這兩者間游離，現(xiàn)在我認(rèn)識(shí)到為什么要“純粹”得黑白分明呢？我的任務(wù)是實(shí)現(xiàn)財(cái)富正增長(zhǎng)，讓我自己和家人及后代們?cè)缛者^(guò)上財(cái)務(wù)自由的幸福日子，投資或投機(jī)僅是實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長(zhǎng)的工具而已，無(wú)關(guān)道德，何苦自惱！
有此認(rèn)識(shí)，研究如何借力就是正常的事了。我認(rèn)為，借力是兩方面之力，首要是公司內(nèi)在價(jià)值正增長(zhǎng)之力，其次是市場(chǎng)之力。借公司內(nèi)在價(jià)值正增長(zhǎng)之力，主要是弄清公司內(nèi)在價(jià)值增長(zhǎng)的鏈條環(huán)節(jié)，分析其價(jià)值增長(zhǎng)的潛力與確定性，把握住潛力大與確定性高的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。借市場(chǎng)之力，主要是當(dāng)市場(chǎng)處于極度恐慌狀態(tài)，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的掛上低價(jià)標(biāo)牌時(shí)，就應(yīng)高度關(guān)注此類(lèi)標(biāo)的的市場(chǎng)交易狀況，分析交易雙方（賣(mài)出與買(mǎi)進(jìn)者）的力量對(duì)比變化，如果賣(mài)者甚多買(mǎi)者猶豫且自己貨幣量有限時(shí)（無(wú)法成為大買(mǎi)家），就等待更便宜時(shí)再買(mǎi)進(jìn)不遲，反之，意味著班車(chē)即將出站，馬上買(mǎi)進(jìn)跟車(chē)出發(fā)。
5、我要成為什么樣的投資者？
利弗莫爾對(duì)投機(jī)事業(yè)的狂熱和癡迷，在一定程度上，使他背離了生活本身最真實(shí)、最基本的現(xiàn)實(shí)性的一面。
格雷厄姆是基本分析派大師，但他去世前不久，在接受美國(guó)《財(cái)務(wù)分析師》雜志訪談中，宣布他不再信奉基本分析派，最終相信“有效市場(chǎng)”理論。難道格雷厄姆老糊涂了？
格雷厄姆所著《聰明的投資者》的注疏者賈森·茲威格著有《當(dāng)大腦遇到金錢(qián)》一書(shū)，作者參與各種心理試驗(yàn)，研究心理因素對(duì)投資行為的影響。我在讀這本書(shū)的筆記中寫(xiě)到：“人在自然進(jìn)化和成長(zhǎng)中形成了條件反射系統(tǒng)，但這個(gè)反射系統(tǒng)尋找的是安全，對(duì)恐懼和樂(lè)觀會(huì)反應(yīng)過(guò)度，不能幫助投資者賺錢(qián)。投資者必須重新訓(xùn)練自己，形成新的反射系統(tǒng)：在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐懼。投資者必須與眾不同，才能成為贏家?！?/font>
讀老費(fèi)雪所著《怎樣選擇成長(zhǎng)股》一書(shū)，我最最關(guān)注的不是“閑聊”、“15要點(diǎn)”，而是“金融圈的評(píng)價(jià)”。因?yàn)椤敖鹑谌Φ脑u(píng)價(jià)”集中反映了投資者的悲觀、恐懼、樂(lè)觀、瘋狂等各種心態(tài)、預(yù)期，投資者的這些心理狀態(tài)，必然反映在其投資行動(dòng)上，從而改變股價(jià)的運(yùn)行方向。
因此，心理學(xué)是理解股價(jià)波動(dòng)的最重要因素。股票市場(chǎng)的價(jià)格定位并不完全由基本面決定。行為金融學(xué)認(rèn)為，要理解股市價(jià)格運(yùn)動(dòng)的基礎(chǔ)，我們必須轉(zhuǎn)向心理學(xué)。
有意思的是，年底所復(fù)讀的三本書(shū)極具特色：老費(fèi)雪念茲在茲的是公司的基本面，書(shū)中每一段文字幾乎都涉及此。利弗莫爾最關(guān)注的是股價(jià)、市場(chǎng)，全書(shū)僅有幾句話講到利潤(rùn)是根本?？扑雇性跁?shū)中講得最多的不是公司基本面，也不是股價(jià)，而是大眾的心理。
在沙灘上建不起摩天大廈，技術(shù)不能完全脫離基本。作為個(gè)人投資者，必須先以對(duì)公司基本面深度研究為基礎(chǔ)找到有大亮點(diǎn)的優(yōu)質(zhì)公司，其次輔以技術(shù)工具判斷時(shí)機(jī)是否成熟，再次把資金最大限度配置給能創(chuàng)造財(cái)富的標(biāo)的，最后控制自己的情緒嚴(yán)守規(guī)則。因此，我要遵從的投資公式是：優(yōu)質(zhì)公司+“時(shí)間因素+資金管理+情緒控制”。
知足常樂(lè)，謹(jǐn)守邊界（不在懸?guī)r邊跳舞，遠(yuǎn)離懸?guī)r）。
正如列奧納多·達(dá)芬奇所說(shuō)的那樣：“簡(jiǎn)單的招數(shù)，使用到極致就是絕招。”
“路漫漫其修遠(yuǎn)兮，吾將上下而求索”。
四、心得整理
以下根據(jù)寫(xiě)在書(shū)中空白處心得整理，“”內(nèi)文字為引用。
1、P2“對(duì)我進(jìn)行的所有交易，我一直詳細(xì)地做筆記，說(shuō)明我為什么買(mǎi)入、為什么賣(mài)空，為什么平倉(cāng)。”全部是價(jià)格運(yùn)動(dòng)形態(tài)的技術(shù)面理由。
2、“杰西·利弗莫爾幾乎把他股票和商品頭寸全部拋出去了，每一年開(kāi)始的時(shí)候，他都這么干?！庇袝r(shí)候真需要“清零”。也許，我不需要每年全部賣(mài)出一次，但的確有必要至少每次半年報(bào)公布完畢后，做一次倉(cāng)位平衡——把全部資金平均分散布置到所持倉(cāng)10只或20只個(gè)股上，符合持倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)個(gè)股數(shù)不足10只時(shí)，寧愿保留現(xiàn)金，等待優(yōu)質(zhì)標(biāo)的和最佳時(shí)機(jī)出現(xiàn)。
3、每年利弗莫爾都用兩天三夜的時(shí)間“從各個(gè)方面回顧他過(guò)去的一年”，檢視得失，修訂規(guī)則。記得蓋茨每年也要閉關(guān)幾天，想最重要的事。
4、P3“為了成功地進(jìn)行投資或投機(jī)，人們必須就某只股票下一輪的重要趨勢(shì)形成一種看法。投機(jī)就是預(yù)測(cè)即將到來(lái)的趨勢(shì)?！瓋?yōu)秀的投機(jī)家總是在等待，總是有耐心，等待著市場(chǎng)證實(shí)他們的判斷?！谑袌?chǎng)本身的表現(xiàn)正是你的看法之前’，不要完全相信你的判斷?！鳖A(yù)測(cè)：分析過(guò)去與現(xiàn)在趨勢(shì)，當(dāng)前積極（看多）、消極（看淡）的力量誰(shuí)更強(qiáng)大，它們的合力將把市場(chǎng)推向什么方向。預(yù)測(cè)但要耐心等待市場(chǎng)證實(shí)，只在預(yù)測(cè)與市場(chǎng)表現(xiàn)一致時(shí)，開(kāi)始行動(dòng)。
5、P4“你就要有耐心，等著這只股票活躍起來(lái)，一直等著它創(chuàng)造新高?！惫蓛r(jià)重心上移，向期待的方向行進(jìn)。買(mǎi)趨勢(shì)明確的突破，而不是最低。
6、P6“只要這只股票表現(xiàn)對(duì)頭，只要市場(chǎng)表現(xiàn)對(duì)頭，就不要急于實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。……讓利潤(rùn)奔跑吧，讓利潤(rùn)跟著這只股票奔跑吧?！辈灰斆鞯仡A(yù)估目標(biāo)價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)，跟隨目標(biāo)，觀察其股價(jià)運(yùn)動(dòng)的軌跡，待勢(shì)竭時(shí)，反向操作：漲不動(dòng)賣(mài)，跌不動(dòng)買(mǎi)。
7、P7“如果我的股票沒(méi)有按照我的預(yù)測(cè)表現(xiàn)，我馬上就會(huì)認(rèn)定時(shí)機(jī)還未成熟，所以我就清倉(cāng)岀市。”千萬(wàn)不要自負(fù)地認(rèn)為我認(rèn)定的趨勢(shì)，就是市場(chǎng)未來(lái)要展開(kāi)的趨勢(shì)。
8、P8“很多股票在買(mǎi)進(jìn)的時(shí)候，好像都是不錯(cuò)的投資，但后來(lái)卻發(fā)生了災(zāi)難性的變化?！迸埽⒓磁?！跑錯(cuò)了，趨勢(shì)重新明朗再回來(lái)就是了。如果不跑，就好比已經(jīng)被按在菜板上還不掙扎。
9、書(shū)中P8所舉例子，說(shuō)明單純想靠長(zhǎng)期持有賺大錢(qián)是愚蠢的，200多美元一股的股票，也可能在40年后跌倒0.25美元！時(shí)代在變化，投資也必須跟隨變化，努力發(fā)現(xiàn)物美價(jià)廉得更好標(biāo)的，來(lái)替換手中的較差標(biāo)的，才能在一次次財(cái)富分配運(yùn)動(dòng)中把雪球滾大。
10、P9“大的投資暴跌了，而在財(cái)富的不斷分配中，那些所謂保守的投資者的命運(yùn)和這些大的投資總是聯(lián)系在一起的?！倍ㄆ谥匦屡袛啵匦屡渲觅Y產(chǎn)，把自己的命運(yùn)始終和最優(yōu)質(zhì)標(biāo)的聯(lián)系在一起。
11、“聰明的投機(jī)者……會(huì)意識(shí)到行情記錄向他發(fā)出的危險(xiǎn)信號(hào)：所有的情況都不對(duì)頭。他就會(huì)果斷地采取行動(dòng)，把他的損失降到最小，并等待下一個(gè)比較有利的機(jī)會(huì)重新進(jìn)入市場(chǎng)?！比绻净久姘l(fā)生不利變化，股東也不要當(dāng)，因?yàn)槟銢](méi)有發(fā)言權(quán)，什么也不能改變，相反，你的投資和命運(yùn)卻又他人改變，離場(chǎng)是無(wú)奈的，但也會(huì)是最好的，這也是資本市場(chǎng)功能所在——提供退出機(jī)制。
12、P10“上揚(yáng)趨勢(shì)正在形成的時(shí)候，只要某只股票‘在一次正?；芈渲蟪霈F(xiàn)新高’，我就馬上變成了買(mǎi)家?！敝匦禄厣?，重心上移。
13、“‘絕不要平攤虧損?！欢ㄒ卫斡涀∵@個(gè)原則?！毕碌?，股價(jià)更便宜不是買(mǎi)進(jìn)的理由。
14、P11“在一只股票進(jìn)入到一種明顯的趨勢(shì)之后，它將一直沿著貫穿其整個(gè)趨勢(shì)的特定路線而自動(dòng)運(yùn)行?！蹦托牡却黠@的趨勢(shì)形成之后，耐心等待趨勢(shì)走到盡頭。
15、“正?；芈洹逼陂g，“成交量遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于前幾天的上漲時(shí)期”，說(shuō)明回落時(shí)拋售很少?！安徽５牟▌?dòng)，一定要十分小心”，波動(dòng)幅度大，成交量大。
16、P13“當(dāng)我看見(jiàn)一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)的時(shí)候，我不跟他爭(zhēng)執(zhí)。我躲開(kāi)！幾天以后，如果一切看起來(lái)還不錯(cuò)，我就再回來(lái)。”當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生重大不利變化時(shí)，要果斷離場(chǎng)，置身事外，看清新的趨勢(shì)后，再做決定。
17、P14“你允許你自己進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行交易的次數(shù)，一年只能有幾次”。每年真正的趨勢(shì)也只有少數(shù)幾次甚至沒(méi)有，耐心等待大機(jī)會(huì)出現(xiàn)。
18、P15“真正的趨勢(shì)不會(huì)在它們開(kāi)始那天就結(jié)束。完成一次真正的趨勢(shì)是需要時(shí)間的?！辈灰灰?jiàn)上漲或下跌就沖進(jìn)，不要企圖買(mǎi)在最低賣(mài)在最高。要耐心等待大趨勢(shì)形成，并順勢(shì)而為。
19、危險(xiǎn)信號(hào)可能來(lái)自市場(chǎng)，也可能來(lái)自公司。來(lái)自市場(chǎng)的，可能是各種不利傳言使投資者如驚弓之鳥(niǎo)，也可能來(lái)自其它公司的重大不利消息（做假賬，產(chǎn)品質(zhì)量重大事故等），這些都會(huì)漸漸改變“金融圈”對(duì)市場(chǎng)、各類(lèi)公司的評(píng)價(jià)，不利投資者所持股權(quán)價(jià)值的“放大”。來(lái)自公司的不利信息，會(huì)從根本上顛覆人們的預(yù)期，評(píng)價(jià)會(huì)急劇下降。當(dāng)危險(xiǎn)信號(hào)出現(xiàn)，特別是來(lái)自所持公司的重大不利消息，而且似乎有證據(jù)證實(shí)時(shí)，就要立即跑開(kāi)，等市場(chǎng)真相露出水面時(shí)，再?zèng)Q定是否重新借入。
20、P17“順著潮流駕馭你的投機(jī)之舟……不要跟市場(chǎng)爭(zhēng)論?！标P(guān)注趨勢(shì)本身，不要試圖分析論證其他參與者是錯(cuò)的、愚蠢的，即便他們是錯(cuò)的，等新的大趨勢(shì)形成，利用他們的錯(cuò)提供的機(jī)會(huì)賺錢(qián)，你去挑錯(cuò)并站在場(chǎng)中，你會(huì)為自己堅(jiān)守尋找理由并形成思維定勢(shì)，就犯了與市場(chǎng)對(duì)抗、與眾人為敵的大錯(cuò)。
21、P21“不要采取平攤成本的做法。”寧愿等待新的大趨勢(shì)形成加倉(cāng)，也不要平攤成本。更重要的是：不要持有大趨勢(shì)向下的股票。賣(mài)出，然后等待！因?yàn)楣蓛r(jià)要去的方向，不是你要去的方向，既然不利于你，就要退出！
22、P22“在每一次成功之后，拿出一半的利潤(rùn)，并把它們鎖在保險(xiǎn)箱里?！辈灰欢ㄊ且话耄牙麧?rùn)拿一部分出來(lái)，建立備用金，非常重要！
23、P24“佛羅里達(dá)的地產(chǎn)泡沫、油井、飛機(jī)制造以及根據(jù)新發(fā)明優(yōu)化和營(yíng)銷(xiāo)產(chǎn)品等等。我總是賠光了每一分錢(qián)?！笨磥?lái)利并未將資金鎖在保險(xiǎn)箱里，而是胡亂投資，做了不擅長(zhǎng)的事。取出來(lái)的錢(qián)，只能做備用金，不能亂投資！
24、A、利在晚年并不如他中年時(shí)那樣成功，甚至很悲慘，估計(jì)與他后來(lái)幾次投機(jī)受到狙擊有關(guān)，比如隨著大蕭條之后監(jiān)督力量介入，各種金融勢(shì)力日益強(qiáng)大，曾給利帶來(lái)暴利的暴跌賣(mài)空做法已不再那么順利，而賣(mài)空時(shí)的大杠桿極易損及本金安全。股市之外的投資失敗，小兒慘死，投機(jī)失利，讓利晚年無(wú)比凄涼。B、為何費(fèi)雪家族比利弗莫爾家族成功很多？未見(jiàn)利有反復(fù)研究擬投資公司商業(yè)模式、賺錢(qián)能力、管理層誠(chéng)信與否、行業(yè)發(fā)展前景的報(bào)道，利關(guān)注的是價(jià)格運(yùn)動(dòng)本身，這不過(guò)是公司生意興隆與否的表象。費(fèi)雪關(guān)注的是公司生意興隆的本質(zhì)和前景。C、我應(yīng)當(dāng)怎樣做才能讓我自己及后代的命運(yùn)更好？我沒(méi)有費(fèi)雪、科斯托拉尼、巴菲特那樣的犀利眼光，能發(fā)現(xiàn)未來(lái)會(huì)漲數(shù)十倍的超級(jí)大牛。但也不愿像利弗莫爾那樣成為股價(jià)跟隨者。我的做法應(yīng)當(dāng)是成為費(fèi)雪與利弗莫爾的結(jié)合體（85%的費(fèi)雪+15%的利弗莫爾）借助費(fèi)15要點(diǎn)及我自創(chuàng)的評(píng)估系統(tǒng)，研究公司，找到超級(jí)賺錢(qián)、有大亮點(diǎn)、愛(ài)不釋手的優(yōu)質(zhì)公司，再借助利的方法找到進(jìn)場(chǎng)、離場(chǎng)的關(guān)鍵點(diǎn)，輔以林奇的鯨須投資法，割掉雜草給鮮花施肥。如此，定能為德寶發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
25、關(guān)鍵點(diǎn)就是市場(chǎng)發(fā)展方向的確認(rèn)點(diǎn)。關(guān)鍵點(diǎn)至少包括：前低不破，跌不動(dòng)；前高突破，上漲力強(qiáng)；新高點(diǎn)受阻，非正常大震蕩，危險(xiǎn)信號(hào)。
26、P31“當(dāng)一只股票超越關(guān)鍵點(diǎn)、缺乏活力的時(shí)候，市場(chǎng)很容易掉轉(zhuǎn)方向，因此必須撤出頭寸”。說(shuō)明上方阻力大，股價(jià)將選擇向下（阻力最小方向）運(yùn)行，當(dāng)上有壓力下有強(qiáng)支撐，股價(jià)將橫向運(yùn)行。
27、如果大家都只是根據(jù)股價(jià)表現(xiàn)交易，誰(shuí)去分析它的內(nèi)部呢？市場(chǎng)中的絕大多數(shù)小散是別人怎么做我就怎么做的“旅鼠”。既要分析市場(chǎng)趨勢(shì)，也要分析公司基本面和合理的估值水準(zhǔn)，重點(diǎn)是找到或發(fā)現(xiàn)亮點(diǎn)。發(fā)現(xiàn)的（本身就躺在地上的大金塊）比找到的（要翻動(dòng)很多石塊，隱藏得很深）要相對(duì)容易得多。
28、P32“耐心等待，并注意危險(xiǎn)的信號(hào)”。前方發(fā)生交通事故，我也必須減速、停車(chē)。
29、P35“以后每一筆交易肯定是在比前一筆‘高的價(jià)位’上買(mǎi)進(jìn)的……利潤(rùn)就是你正確的證據(jù)?！惫蓛r(jià)重心上移，看對(duì)加倉(cāng)，看錯(cuò)止損。
30、K線反映了市場(chǎng)參與者的預(yù)期、心態(tài)，以及他們的行動(dòng)（加入買(mǎi)入或賣(mài)出方陣營(yíng)），以及供、需雙方力量的變化。
31、P47“在進(jìn)入交易之前，最重要的是確定最小阻力線是否和你的交易方向一致?！弊钚∽枇€：市場(chǎng)向哪個(gè)方向發(fā)展更容易，多空雙方力量對(duì)比正在發(fā)生哪些變化？
32、整體市場(chǎng)、板塊、個(gè)股走勢(shì)方式是否一致，形成共振、合力。
33、分析導(dǎo)致板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)或弱勢(shì)背后的共同因素（如景氣周期趨同），是什么原因讓不同的板塊有迥異的表現(xiàn)（如不同行業(yè)景氣、前景）？是什么原因讓同一板塊中的個(gè)股有迥異的表現(xiàn)（如管理層能力、戰(zhàn)略選擇）？一定是背后的基本面因素在起作用。
34、P51“你不能一下子把你的兵全都派出去”，分布買(mǎi)進(jìn)，留足預(yù)備隊(duì)。只在出現(xiàn)關(guān)鍵點(diǎn)，走向與期待方向一致時(shí)加倉(cāng)。每只留1/10~1/5的資金備用。
35、P53“我當(dāng)然不會(huì)買(mǎi)進(jìn)弱勢(shì)板塊中的弱勢(shì)股票，我喜歡買(mǎi)最強(qiáng)勁板塊中的最強(qiáng)勁的股票?！标P(guān)注金融圈正在改變看法，給出積極的評(píng)價(jià)，如果板塊個(gè)股有利潤(rùn)，評(píng)價(jià)更高后，更有利其股價(jià)市場(chǎng)價(jià)值提升。持有這樣的個(gè)股，一直到利潤(rùn)或評(píng)價(jià)不再積極。
36、P53“你應(yīng)該主要研究當(dāng)天表現(xiàn)最好的股票，也就是領(lǐng)頭羊”。批判：不要關(guān)注每日的表現(xiàn)，不要跟蹤每日的領(lǐng)頭羊，要關(guān)注基本面最好且股價(jià)大趨勢(shì)向上的公司。
37、P55“我從來(lái)不在某只股票剛下跌時(shí)就買(mǎi)進(jìn)，我也從來(lái)不在某只股票剛上升時(shí)就賣(mài)出?！薄霸诠善眱r(jià)格創(chuàng)下新高的時(shí)候買(mǎi)進(jìn)，在股票價(jià)格創(chuàng)下新低的時(shí)候賣(mài)出”。股價(jià)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間下跌后，創(chuàng)近期新高，說(shuō)明下跌困難。同樣，股價(jià)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間上漲后，創(chuàng)近期新低，說(shuō)明上漲困難。此兩種情況都說(shuō)明原趨勢(shì)面臨強(qiáng)大阻力，面臨轉(zhuǎn)折，也就是反向關(guān)鍵點(diǎn)形成。如2012年底時(shí)，五糧液月線圖中顯示上漲極為困難。
38、P55斯密特恩認(rèn)為利“他從來(lái)不對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)測(cè)”，但其實(shí)利弗莫爾在預(yù)測(cè)，只是反對(duì)沒(méi)有市場(chǎng)根據(jù)的瞎猜，以及預(yù)測(cè)后沒(méi)有等到市場(chǎng)證實(shí)預(yù)測(cè)具有正確性就開(kāi)始交易。
39、利關(guān)注的只是股價(jià)而非公司本身，他認(rèn)為其他人已對(duì)公司做了仔細(xì)研究，公司的信息都已反映在股價(jià)上，但事實(shí)上，很多人和他一樣，以為別人在在研究。所以他們此刻關(guān)注并通過(guò)自己的行動(dòng)影響的股價(jià)，其實(shí)并沒(méi)有準(zhǔn)確反映基本面，因此可以認(rèn)為利研究并影響的僅是公司表象，而費(fèi)雪才深入到公司本質(zhì)，也許這也是為何費(fèi)雪家族的財(cái)富和影響力如此巨大的原因！
40、利弗莫爾認(rèn)為，“板塊的表現(xiàn)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展方向是非常關(guān)鍵的”，表現(xiàn)好的板塊逐漸走弱，整體大市將變?nèi)?。表現(xiàn)差的板塊逐漸走強(qiáng)，整體大市將變強(qiáng)。板塊的變現(xiàn)，將更多投資者的選擇，從而影響人氣聚散。
41、P57“他能看到別人看不到的東西。一個(gè)人需要做的只是觀察市場(chǎng)正在告訴他什么……答案就在市場(chǎng)本身，挑戰(zhàn)來(lái)自對(duì)呈現(xiàn)出來(lái)的事實(shí)做出正確的解釋。”外行看熱鬧，內(nèi)行看門(mén)道。研究K線、成交量，分析力量對(duì)比，市場(chǎng)發(fā)展方向。但僅研究K線是不夠的，還必須研究公司正在做什么事，有望使公司股權(quán)價(jià)值大幅提升，這比研究K線更重要。
42、P57“成功的交易總是按照最小阻力線進(jìn)行的。跟著趨勢(shì)走，趨勢(shì)就是你的朋友?！毕蚰膫€(gè)方向發(fā)展更容易。
43、P61“一個(gè)精明的投機(jī)者絕不會(huì)固執(zhí)地同市場(chǎng)爭(zhēng)論。”A、每個(gè)投資者在市場(chǎng)面前都太渺小，不做無(wú)謂的對(duì)抗，除非市場(chǎng)之力已衰竭并將改變趨勢(shì)，但此刻利所稱(chēng)的反轉(zhuǎn)關(guān)鍵點(diǎn)即將出現(xiàn)，只需站在一旁靜待市場(chǎng)多空爭(zhēng)出輸贏，再加入即將取勝的一方陣營(yíng)。B、市場(chǎng)走勢(shì)與投資者預(yù)期相悖，或者此前的預(yù)期忽略了關(guān)鍵因素，或者市場(chǎng)發(fā)生了某些投資者為充分重視的變化。因此，等待市場(chǎng)給出將朝哪個(gè)方向發(fā)展的明確暗示。
44、P63“仔細(xì)觀察這只股票從這個(gè)鞏固點(diǎn)將向什么方向運(yùn)動(dòng)，而不會(huì)去預(yù)測(cè)它的方向?！碑?dāng)股價(jià)貼近趨勢(shì)線（不斷上移的止損線），但未破，返身向原趨勢(shì)方向行進(jìn)時(shí)，應(yīng)是較好的加倉(cāng)點(diǎn)。
45、P65“一只股票的行情的最大部分往往發(fā)生在這一次行情的最后兩個(gè)星期或更長(zhǎng)一段時(shí)間?！弊詈蟮寞偪?。耐心等待這個(gè)時(shí)刻，最后的傻瓜給的價(jià)會(huì)最高。但問(wèn)題是：怎么確定“最后兩個(gè)星期”已經(jīng)到來(lái)？
46、“股票價(jià)格突然偏離正常的價(jià)格形態(tài)，對(duì)我來(lái)說(shuō)，所有這些都是潛在的危險(xiǎn)信號(hào)，而且往往是退出交易的信號(hào)。”“正常形態(tài)”就是原有的運(yùn)動(dòng)軌跡。高位：穿頭破腳，巨量收陰，退出；低位：穿頭破腳，巨量收陽(yáng)，介入。
47、P66“突然偏離正常的回落……而且成交量大幅度增加……這是一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)，必須引起注意！”力已用盡。千萬(wàn)不要猜測(cè)，主觀臆測(cè)僅僅是莊家、大機(jī)構(gòu)洗盤(pán)，要認(rèn)識(shí)到這是非常危險(xiǎn)的信號(hào)，要立即出場(chǎng)，現(xiàn)價(jià)交易，不要傻等反彈。
48、P67“對(duì)于杰西·利弗莫爾來(lái)說(shuō)，‘新高’總是好消息……這意味著這支股票已經(jīng)突破了高端阻力，而且很可能繼續(xù)上升?！?/span>A、要特別防止假突破，緊跟價(jià)格趨勢(shì)設(shè)定止損點(diǎn)。B、阻力線可以想象成系在多空拔河賽繩中間的紅頭標(biāo)記，最小阻力線方向，由多空雙方力量對(duì)比決定，同時(shí)股價(jià)下方有無(wú)足夠的基本面支撐（當(dāng)前價(jià)值，預(yù)期未來(lái)可增厚的價(jià)值），也即股價(jià)相對(duì)個(gè)股公司價(jià)值是否被低估，否則創(chuàng)新高，不過(guò)是放了個(gè)氣球，逃脫不了破滅的命運(yùn)。
49、P70“注意：在一次行情快結(jié)束的時(shí)候，成交量大幅度增加往往是一次真正的分配，因?yàn)楣善睆膹?qiáng)手轉(zhuǎn)給了弱手，從專(zhuān)業(yè)操盤(pán)手轉(zhuǎn)到了普通股民?！痹趺从昧ν?，車(chē)都不前行，說(shuō)明阻力大。
50、P71“順風(fēng)行船，容易前行，千萬(wàn)不要迎風(fēng)而上，當(dāng)市場(chǎng)低迷，不知向何處去時(shí)，不妨躲到一邊，退出市場(chǎng)，休息一下?！闭w大市有利方可介入，隨時(shí)都在市場(chǎng)的人賺不到大錢(qián)。
51、P72“拿著錢(qián)，坐在市場(chǎng)外面等待，才是最重要的?！敝辉谑袌?chǎng)發(fā)展方向有利時(shí)，才入場(chǎng)，不利時(shí)就出場(chǎng)休息，方向不明時(shí)觀察等待市場(chǎng)自行發(fā)展到時(shí)機(jī)成熟：新的明確向上的大趨勢(shì)。
52、我的資金管理原則增加：從分散到集中，按看好程度將資金平均分配到10~20只個(gè)股上，賣(mài)掉不再看好或有止損、減清倉(cāng)信號(hào)的個(gè)股，把資金逐漸集中到最看好、市場(chǎng)表現(xiàn)良好的個(gè)股上，但每只個(gè)股最大資金量以總資金的10%為限，總持股數(shù)以20只為限，若發(fā)現(xiàn)更好的個(gè)股，必須賣(mài)掉所持股中吸引力相對(duì)較差的個(gè)股。達(dá)到拔掉雜草給鮮花施肥，砍掉虧損讓利潤(rùn)奔跑的目的。
53、P80“如果我在一筆交易中的損失超過(guò)10%，我就馬上拋出。我從來(lái)不問(wèn)原因，股票的價(jià)格跌了，這就是我退出來(lái)的原因?！币?yàn)楹茈y遇到它會(huì)跌到什么位置，賣(mài)出后可繼續(xù)跟蹤研究、觀察，待新的買(mǎi)進(jìn)條件形成再進(jìn)就是了。
54、P83“一定要把獲利股留在手里——讓它們奔跑吧，知道你有一個(gè)明顯的理由把它們賣(mài)出為止。“賣(mài)掉表現(xiàn)差的，增倉(cāng)表現(xiàn)好的，將持股數(shù)由分散20只到集中10只。
55、P86“在交易之前，我總是先確定一個(gè)止損點(diǎn)。在關(guān)鍵點(diǎn)上買(mǎi)進(jìn)的另一個(gè)原因是，它總是能給我一個(gè)清晰的參考點(diǎn)?！逼拼它c(diǎn)可能意味著市場(chǎng)方向出現(xiàn)新轉(zhuǎn)折，先離場(chǎng)看清市場(chǎng)趨勢(shì)，再確定是否跟進(jìn)。也可將資金逐漸加倉(cāng)到走勢(shì)正確的股票上。
56、P92“對(duì)于投機(jī)者最重要的事情是，隨時(shí)準(zhǔn)備好現(xiàn)金，等著那些難以想象的時(shí)刻的到來(lái)?！绷_杰斯期待的崩盤(pán)時(shí)刻。
57、P93“他曾在夜校學(xué)習(xí)心理學(xué)課程，以便更好地了解人的本性。”科斯托也非常重視對(duì)市場(chǎng)心理學(xué)的研究，還寫(xiě)有專(zhuān)著。
58、P95“盡管我一般來(lái)說(shuō)也隨大溜，但我總是做好準(zhǔn)備，是自己的想法和大眾的想法不一樣，和某一人群的想法不一樣，走向相反的方向?！辈皇亲钤邕M(jìn)場(chǎng)或離場(chǎng)的人，但是比較早的人。
59、P97“我往往在報(bào)紙上發(fā)現(xiàn)一些好像沒(méi)有什么用處的小小的線索，我反復(fù)揣摩這些線索，研究在它們后面隱藏著什么，然后我會(huì)根據(jù)這些線索采取行動(dòng)。”盡力發(fā)現(xiàn)真相。敏感性：誰(shuí)會(huì)從中受益，誰(shuí)會(huì)受損，提供研究方向。
60、“我通過(guò)研究商品市場(chǎng)的實(shí)際價(jià)格和表現(xiàn)……我對(duì)美國(guó)一般的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)得到了一種感覺(jué)，并形成了一種正確的判斷?！眱r(jià)格走向反映了供給是否充足、過(guò)剩、稀缺，需求是否不足、旺盛，間接反映了經(jīng)濟(jì)是否景氣：價(jià)格升高、成交量大，景氣；價(jià)格下降，成交量少，蕭條。如何跟蹤分類(lèi)商品價(jià)格指數(shù)？
61、P98“標(biāo)題是給傻瓜看的。一個(gè)好的投機(jī)者必須能夠看到新聞背后的東西，看到實(shí)際上什么事情會(huì)發(fā)生。”“讀者必須認(rèn)清它所讀到的關(guān)于股市的消息的來(lái)源、動(dòng)機(jī)和影響，否則，他或她也可能成為一個(gè)傻瓜?！闭l(shuí)發(fā)布的這個(gè)消息？他的目的是什么？如此分析，才能發(fā)現(xiàn)新聞背后的真相，誰(shuí)在操縱新聞。
62、P99“一般購(gòu)買(mǎi)證券的人的最大問(wèn)題，是他們認(rèn)為市場(chǎng)就是賭場(chǎng)。”所以他們用賭場(chǎng)的方式來(lái)參與投資，贏了是手氣，輸了罵賭場(chǎng)，是投機(jī)者自己把股市變成了賭場(chǎng)。
63、每一次投資之前，都必須要有詳細(xì)的研究計(jì)劃，分析各種條件是否有利于我的投資方向，如何分布資金，出現(xiàn)意外如何撤退。才能減少盲目投資，使每次投資都能帶回豐厚回報(bào)。各種有利條件，就是指大市：政策、資金、市場(chǎng)、技術(shù)，個(gè)股：亮點(diǎn)、發(fā)展方向。
64、P106“我相信，股市總是按照最小阻力線行進(jìn)的，除非它遇到了一種乍看上去幾乎不容易察覺(jué)到的力量，這種力量雖然緩慢，但卻是不可遏止地阻止了最小阻力線上升或下降勢(shì)頭?！壁厔?shì)入水，流向它最容易去的地方。當(dāng)流水遇到大壩阻力，水位就會(huì)上升。當(dāng)流水遇到懸?guī)r，失去下方的支撐，就形成了瀑布。
65、1907、1929，兩次大暴跌讓無(wú)數(shù)單純癡情于基本面分析者損失慘重，但為何利弗莫爾能大賺？利跟蹤市場(chǎng)，靈活地改變自己，一旦市場(chǎng)運(yùn)行方向改變，他的操作方向的也立即改變，使自己的方向與市場(chǎng)本身的方向一致。偏執(zhí)的基本面分析者非常容易固執(zhí)地愛(ài)上所持股票，他會(huì)認(rèn)為自己是正確的，錯(cuò)的是市場(chǎng)。比投機(jī)者更貪婪的是自負(fù)的投資者。
66、P108“成交量對(duì)我來(lái)說(shuō)非常重要……關(guān)鍵是要知道到底有沒(méi)有人買(mǎi)?！惫蓛r(jià)預(yù)示方向（最小阻力），成交量預(yù)示參與者的決心（大量拋售還是不想再賣(mài)）。二者結(jié)合就反映了趨勢(shì)與力道。
67、P109“一個(gè)成功的交易者必須找到趨勢(shì)的方向——最小阻力線的走勢(shì)，并按照這個(gè)方向進(jìn)行交易?！弊屪约旱牟僮髋c市場(chǎng)合拍，借市場(chǎng)之力實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長(zhǎng)。
68、P110“所有交易者都必須警惕的是一種自高自大，因?yàn)樵谝恢还善背焕谖覀兊姆较蜻\(yùn)動(dòng)時(shí)，我們必須承認(rèn)自己的是錯(cuò)誤的，我們必須馬上退出這筆交易。”要始終使自己的操作方向與市場(chǎng)本身行進(jìn)的方向一致，否則，下車(chē)。
69、P115“所謂控制情緒，就是知道在什么情況下該做什么，在什么情況下不該做什么。”堅(jiān)持按規(guī)則操作，不被情緒控制。
70、P116“企圖根據(jù)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)新聞和當(dāng)前的事件預(yù)測(cè)股市的走勢(shì)是非常愚蠢的。”事實(shí)上，這些圖標(biāo)數(shù)據(jù)有利投資者看清經(jīng)濟(jì)體正在發(fā)生的變化，知道經(jīng)濟(jì)體正在往哪個(gè)方向走。
71、P117“我從來(lái)不用‘牛市’或‘熊市’兩個(gè)詞”，“這些詞可能使人產(chǎn)生一種思維定勢(shì)，認(rèn)為股市的趨勢(shì)在一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)改變了，所以盡管情況發(fā)生了變化，但很多投機(jī)者還是容易盲目地跟著延續(xù)了一段時(shí)間的趨勢(shì)或方向?！辈粌H是思維定勢(shì)，而且是自我暗示，構(gòu)成了更樂(lè)觀或更悲觀的期待。
72、P124“查看當(dāng)時(shí)的最小阻力線是積極，還是消極，或者是中立的”，買(mǎi)進(jìn)力量大，還是賣(mài)出力量大，是過(guò)度樂(lè)觀還是過(guò)度悲觀，正在發(fā)生什么事將改變力量對(duì)比。借市場(chǎng)之力（順勢(shì)）實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長(zhǎng)夢(mèng)想。
73、查看市場(chǎng)整體與板塊走向，確定河流方向，確保自己的交易與整體方向一致，可以得到助力。姐妹股的變化應(yīng)會(huì)反映到同行業(yè)其它個(gè)股上，好比是前哨。個(gè)股應(yīng)有更詳盡的檢查清單，確保所投資公司真的是讓人愛(ài)不釋手。
74、板塊中有個(gè)股上漲或下跌遇阻，說(shuō)明力量對(duì)比正在發(fā)生變化，同板塊中其它個(gè)股也將面臨類(lèi)似問(wèn)題。
75、需要整理必須高度警惕的其它形態(tài)，剪圖并集中到一個(gè)文件中仔細(xì)分析。
76、P130“如果在一個(gè)趨勢(shì)向上的市場(chǎng)內(nèi)，某一板塊或某一股票的成交量增加，這就意味著人們對(duì)它的興趣在增加，有人在吸貨。相反，如果一只股票在下跌的趨勢(shì)中，而且成交量在放大，這就意味著這只股票正在被拋售，在減倉(cāng)?！惫蓛r(jià)趨勢(shì)反映方向，成交量反映這個(gè)方向或與之相反方向的作用力強(qiáng)度。
77、P136“千萬(wàn)不要在股票價(jià)格太高的時(shí)候買(mǎi)進(jìn)，也不要在價(jià)格探底的時(shí)候賣(mài)出?！泵撾x基本面與市場(chǎng)大勢(shì)，股價(jià)下方?jīng)]有強(qiáng)有力支撐，好比是沒(méi)有鋼筋的高樓，一旦有拋售就會(huì)坍塌。
78、“跟著最小阻力線走。跟著證據(jù)走。”問(wèn)：此時(shí)上漲容易還是下跌容易？市場(chǎng)力量正在發(fā)生什么變化？力量對(duì)比是否已經(jīng)改變？
79、P138“隨著大溜走，順著趨勢(shì)走，不要逆風(fēng)行船”，跟隨趨勢(shì)走才能借市場(chǎng)的力量賺錢(qián)，否則就是孤軍作戰(zhàn)。
80、P139“在一次長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)后，要注意成交量會(huì)增加，股票價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)?！备呶徊▌?dòng)，量不萎縮，派發(fā)標(biāo)志。
81、P143“要有一種投機(jī)方法，一個(gè)進(jìn)攻計(jì)劃，而且要認(rèn)真執(zhí)行自己的計(jì)劃。”建立明確的規(guī)則和投資體系。利潤(rùn)或財(cái)富來(lái)源：投資者，所買(mǎi)進(jìn)公司利潤(rùn)豐厚，增厚股權(quán)價(jià)值，找股權(quán)價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格的差。投機(jī)者，從股權(quán)價(jià)格漲跌中獲得差價(jià)。
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磐石，寫(xiě)于2012年12月31日
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