7月底以來，金融股就處于緩步上行軌道上。上周五開始，金融周期股明顯勢(shì)頭轉(zhuǎn)好，市場(chǎng)風(fēng)格向金融順周期板塊切換初見端倪。
隨著7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，市場(chǎng)預(yù)期貨幣政策回歸“正?；避壍?，結(jié)合經(jīng)濟(jì)逐步回暖、資金流動(dòng)呈現(xiàn)偏向性，由高估值向低估值、前期滯漲股轉(zhuǎn)換的呼聲陸續(xù)涌現(xiàn)。
為了趕上金融這班車，避免踩空個(gè)股地廣泛布局，選擇指數(shù)基金是簡(jiǎn)單又頗具可操作性的選擇。而要想獲益更多，就要選對(duì)指數(shù)、選對(duì)基金。
01
市場(chǎng)風(fēng)格趨于轉(zhuǎn)換，大金融存在可持續(xù)補(bǔ)漲空間
上周公布的金融數(shù)據(jù)顯示，7月我國(guó)社融增量、新增人民幣貸款皆不及預(yù)期，信貸增速有所放緩。貨幣政策呼應(yīng)7月政治局會(huì)議的“精準(zhǔn)導(dǎo)向”較前期有所收緊，這對(duì)高估值的科技和醫(yī)藥股造成較大沖擊。
與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也深描了經(jīng)濟(jì)回暖的大背景。7月企業(yè)新增中長(zhǎng)期貸款持續(xù)好于去年同期，中長(zhǎng)期融資需求仍旺，M2-M1剪刀差也由6月的4.6%收窄至3.8%，顯示出貨幣持續(xù)趨于支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
太平洋證券表示，中長(zhǎng)期基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、業(yè)績(jī)改善等因素，未來在貨幣政策逐漸步入“正常化”，經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖的預(yù)期下，隨著前期“抱團(tuán)”資金松動(dòng)、風(fēng)格輪動(dòng)增強(qiáng)，金融周期補(bǔ)漲可持續(xù)，券商、保險(xiǎn)等低估值但業(yè)績(jī)有持續(xù)改善空間的領(lǐng)域?qū)@得良好收益。
02
風(fēng)格切換現(xiàn)端倪，現(xiàn)階段銀行、非銀持續(xù)發(fā)力
上周市場(chǎng)出現(xiàn)顯著結(jié)構(gòu)性調(diào)整。單從四大股指就可以看出明顯的分化。上周創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)下跌近3%，科創(chuàng)50跌2.8%，而金融股集聚的上證指數(shù)則錄得小幅上漲。
28個(gè)申萬二級(jí)行業(yè)中，前期大漲的計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物等上周跌幅均超2%，“抱團(tuán)”資金明顯松動(dòng)；而房地產(chǎn)、銀行等前期滯漲行業(yè)漲超2%，體現(xiàn)出市場(chǎng)波動(dòng)加大后資金選擇買入低位品種的思路。
細(xì)分來看，大金融板塊內(nèi)部保險(xiǎn)、券商、銀行近兩天都出現(xiàn)回暖，向好趨勢(shì)尤其周一得到明顯擴(kuò)大。截至周一收盤，金融ETF漲幅高達(dá)4.4%，Wind中證保險(xiǎn)指數(shù)上漲5.55%，券商ETF漲5.13%，銀行ETF上漲2.76%。
保險(xiǎn)板塊近期表現(xiàn)尤其活躍，8月以來在大金融板塊中幾乎始終處于領(lǐng)漲地位，近兩個(gè)交易日更是大幅沖高。
分析師普遍認(rèn)為，在“六穩(wěn)六?！贝蟊尘跋?，隨著基本面逐步修復(fù)，未來市場(chǎng)在券商、銀行、保險(xiǎn)三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域均有望維持向好趨勢(shì)。周內(nèi)監(jiān)管層對(duì)銀行業(yè)不良貸款處置規(guī)模的指引也利于銀行加速風(fēng)險(xiǎn)出清、夯實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量。
03
資金面上，北上大舉流向大金融，金融ETF獲大幅申購
與此同時(shí)，大金融近期在資金面上獲得了有力支撐。據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)，8月10日~14日期間，金融龍頭和化工得到大幅加倉，銀行、非銀金融分別獲北上資金凈買入40億元和17億元。
金融ETF也得到大幅申購，上周金融地產(chǎn)ETF凈申購超過40億份。
04
看好大金融，首選全指金融
目前市場(chǎng)上的金融相關(guān)指數(shù)，既有專注于券商、保險(xiǎn)、銀行各個(gè)細(xì)分行業(yè)的，如上證證券指數(shù)、中證銀行指數(shù)、保險(xiǎn)主題指數(shù)、中證證保指數(shù)、300非銀指數(shù)等，也有在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域廣泛布局的金融全行業(yè)指數(shù)。
目前來看，金融板塊各細(xì)分行業(yè)整體向好，近期表現(xiàn)小幅分化：保險(xiǎn)近兩個(gè)交易日勢(shì)頭強(qiáng)勁，券商尤其7月以來已斬獲較大漲幅，兩者目前估值在金融股中相對(duì)較高，而銀行估值仍處低位。往后，三大細(xì)分領(lǐng)域相對(duì)走勢(shì)仍面臨較大的不確定性。
故而從行業(yè)覆蓋面角度，筆者選取了5個(gè)指數(shù)，分別是：上證金融、180金融、滬深300金融、中證金融和全指金融指數(shù)，以進(jìn)行橫向?qū)Ρ?。（目前中證800金融指數(shù)的跟蹤標(biāo)的由于只有分級(jí)基金，準(zhǔn)入門檻較高，在此不列入比較范圍內(nèi)。）
其中，全指金融指數(shù)：1、業(yè)績(jī)表現(xiàn)居首；2、成分股布局全面、多元，能有效分散風(fēng)險(xiǎn)，避免踏空行情；3、擇優(yōu)選股，可作為布局大金融的首選指數(shù)。
一、業(yè)績(jī)對(duì)比
截至8月17日，今年以來，全指金融以3.67%的累計(jì)漲幅在各大指數(shù)中領(lǐng)先，年化收益率達(dá)到6.11%，單位風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率更是遠(yuǎn)超其余四大指數(shù)。
今年年內(nèi)各個(gè)時(shí)點(diǎn)，全指金融指數(shù)累計(jì)漲幅都位于其余指數(shù)之上。
而在大金融漲勢(shì)最突出的上周五和本周一兩個(gè)交易日，全指金融也累計(jì)上漲了5.24%，收益穩(wěn)定且可觀。
二、成分股對(duì)比
成分股來看，包括全指金融指數(shù)的上述5大指數(shù)，前三大市值重倉股均為中國(guó)平安、招商銀行和中信證券，分屬保險(xiǎn)、銀行、證券領(lǐng)域。差別在于指數(shù)成分股行業(yè)分布，及個(gè)股市值占比的集中度不同。
對(duì)比之下，全指金融指數(shù)在金融周期細(xì)分領(lǐng)域布局更為分散、多元，能更有效地避免踏空個(gè)股、踩空行情。
行業(yè)分布及集中度
相類似的是，五只指數(shù)成分股按市值計(jì)算，銀行股都占據(jù)了半壁江山。而相較于其余指數(shù)，尤其是中證180金融指數(shù)銀行股接近60%的占比，全指金融在各個(gè)細(xì)分行業(yè)分布相對(duì)更為平衡。
具體來看，全指金融指數(shù)成分股中，銀行占比（50.2%）在五只指數(shù)中最小，而券商獲得了更大權(quán)重（19.1%）。
與此同時(shí)，全指金融指數(shù)還將8.9%的市值給到了上周漲幅榜首、且同為低估值周期股的房地產(chǎn)領(lǐng)域，行業(yè)分布更為均衡和廣泛。相比之下，上證金融和中證180金融指數(shù)較少在房地產(chǎn)行業(yè)布局，后者更是將其剔除在外。
個(gè)股市值集中度
成分股個(gè)數(shù)來看，全指金融指數(shù)涉股較多，達(dá)到160個(gè)，分散到每只股票的平均市值較小，既能相對(duì)更全面地在大金融領(lǐng)域進(jìn)行布局，避免踏空個(gè)股的情形，又能有效分散個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。
成分股個(gè)股市值來看，全指金融指數(shù)也相對(duì)更為分散，布局較廣。
相較其它4只指數(shù)重倉中國(guó)平安均達(dá)到約14%，甚至超過15%，一旦個(gè)股行情走弱很容易拖累業(yè)績(jī)，中國(guó)平安在全指金融中市值占比僅為9.01%。
前三大市值成分股在全指金融指數(shù)中占比不到20%，前10大重倉占比不到40%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于180金融指數(shù)的分別占比高達(dá)33.97%和56.21%。
三、指數(shù)編制方法對(duì)比
指數(shù)編制的選股方法上來看，全指金融指數(shù)不單單包攬行業(yè)，而是將流動(dòng)性及市值占比進(jìn)行排序后，保留流動(dòng)性較高、代表性較好的股票作為指數(shù)樣本股。
05
建議關(guān)注廣發(fā)中證全指金融地產(chǎn)ETF
目前市場(chǎng)上，跟蹤全指金融指數(shù)的ETF僅有廣發(fā)中證全指金融地產(chǎn)ETF（159940）一只，成立于2015年3月23日，同年4月17日正式上市。
該基金由廣發(fā)基金管理有限公司發(fā)行，由基金經(jīng)理陸志明管理，任職期內(nèi)收益15.98%，總體來看規(guī)模較大，業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)異，流動(dòng)性尚可，若要布局金融，可持續(xù)關(guān)注。
規(guī)模較大，流動(dòng)性尚可
截至8月17日，廣發(fā)中證全指金融地產(chǎn)ETF基金規(guī)模達(dá)到11.1億元，份額達(dá)到17.82億份。同時(shí)流動(dòng)性尚佳，月初至今，廣發(fā)中證全指金融地產(chǎn)ETF日均成交額為0.14億元。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)異
至周一收盤，年初至今該基金復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率達(dá)到7.09%，獲得逾4%的超額收益。近1月本基金凈值上漲6.60%，近3個(gè)月本基金凈值上漲22.86%。
聯(lián)系客服
