富凱財(cái)經(jīng)
作者|A K
排版|十一
近日，A股市場游戲板塊消息不斷，世紀(jì)華通重組老牌廠商盛大游戲過會正被火熱議論，又傳出英雄互娛要借殼赫美集團(tuán)上市的消息，這也是資本市場上的高手英雄互娛第二次向A股市場沖擊。
兩度借殼，玩轉(zhuǎn)資本市場
2014年，國內(nèi)首家在美上市的手游公司中手游出現(xiàn)人事震蕩，9名高管被免職，其中就有創(chuàng)辦了英雄互娛的應(yīng)書嶺。
2015年5月，主營移動游戲研發(fā)與發(fā)行英雄互娛成立，并因?yàn)楣径聲⒈O(jiān)事會中包括紅杉資本創(chuàng)始合伙人沈南鵬、華興資本創(chuàng)始人與CEO包凡、真格基金創(chuàng)始人徐小平等一眾VC大佬，名聲大振。
2015年6月，應(yīng)書嶺通過控股的迪諾投資以現(xiàn)金認(rèn)購新三板掛牌公司塞爾瑟斯非公開發(fā)行股份48095831萬股，成為塞爾瑟斯的第一大股東、實(shí)際控制人。隨后，成立僅僅兩個月左右的英雄互娛成功登陸新三板，并傳出券商對其估值200億的消息。
這僅僅是英雄互娛資本市場上頻繁動作的開端。2015年12月，英雄互娛向王思聰募資1.35億元，以每股82元增發(fā)164.8萬股，但不到一年就退出了。2015年11月，華誼兄弟以19億元認(rèn)購英雄互娛20%股份，后者估值確定為95億，此時距離英雄互娛成立僅過去5個月。
2016年10月，華誼兄弟發(fā)布稱，擬通過發(fā)行股份的方式購買英雄互娛部分股份。但兩個月后，由于目標(biāo)公司屬于公開掛牌公司，標(biāo)的資產(chǎn)涉及股東較多，最終未能就本次重組標(biāo)的資產(chǎn)的整體估值和本次交易價格達(dá)成一致意見，華誼兄弟終止了此次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。
2016年9月，證監(jiān)會出臺有關(guān)貧困地區(qū)IPO綠色通道意見，對申請首次公開發(fā)行股票并上市的貧困地區(qū)企業(yè)采取“即報(bào)即審、審過即發(fā)”的政策。2017年10月19日，英雄互娛宣布，因業(yè)務(wù)發(fā)展需要和經(jīng)營發(fā)展需要，將注冊地址由北京遷至延安，隨后還被延安市人民政府列為延安市重點(diǎn)扶持上市企業(yè)。
2018年2月，英雄互娛宣布，其與國泰君安簽署了A股上市輔導(dǎo)協(xié)議，但遲遲未見消息，直至此次傳出借道赫美集團(tuán)重組上市。
大肆并購 ，身負(fù)19億高商譽(yù)
與資本市場上的赫赫有名相比，英雄互娛在游戲市場上的表現(xiàn)就顯得不那么盡如人意了。
公開資料顯示，英雄互娛旗下主要產(chǎn)品包括《全民槍戰(zhàn)2》、《一起來跳舞》、《彈彈島2》、《影之刃2》等移動游戲，以及《NBA LIVE》、《一起來飛車》、《新三國志》、《全民槍戰(zhàn)》等競技類手游，除了早期的《全民槍戰(zhàn)》系列，其他游戲難言爆款。
而根據(jù)華誼入股時的業(yè)績對賭協(xié)議，公司需在2016年、2017年、2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤不低于5億元、6億元、7.2億元。業(yè)績壓力下，英雄互娛也是一手好操作，這邊賣資產(chǎn)那邊買資產(chǎn)。
2016年，英雄互娛凈利潤5.32億元，完成與華誼兄弟首年的業(yè)績對賭。2017年年12月28日，距離年報(bào)基準(zhǔn)日僅有3天時間，英雄互娛向延安英雄互聯(lián)網(wǎng)文娛基金轉(zhuǎn)讓14.35%的天津量子體育股份，轉(zhuǎn)讓對價5.27億元，補(bǔ)足缺口，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤9.11億元。
另一方面，2015年7月，英雄互娛作價9.6億元收購了暢游云端的100%股權(quán)；2016年3月，作價1.5億元收購鷹雄資產(chǎn)100%股權(quán)；2017年，英雄互娛先后收購了英雄金控100%、成都英雄互娛30%股權(quán)、霍爾果20%股權(quán)、SKYMOONS的100%股權(quán)；2018年，又收購了網(wǎng)易達(dá)電子69.63%的股權(quán)，以及量子體育14.35%的股權(quán)。
大肆并購也留下了高商譽(yù)的隱患。根據(jù)英雄互娛披露的2018年三季報(bào)顯示，截至報(bào)告期末公司商譽(yù)值達(dá)19.04億元。
業(yè)內(nèi)人士指出，2019年許多上市公司自曝2018年全年商譽(yù)減值業(yè)績‘地雷’，游戲、影視等成為高發(fā)地帶，預(yù)計(jì)監(jiān)管層對借殼上市過程中的商譽(yù)問題會更加關(guān)注，商譽(yù)問題或?qū)⒊蔀榇舜斡⑿刍式铓ど鲜羞^程中監(jiān)管的重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容。
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