飛凱材料(300398)：公司持股實施完畢開啟新征程
員工持股購買完畢，彰顯對公司長期看好。公司6月13日公告，員工持股規(guī)模2000萬，成立資產(chǎn)管理計劃配資1:1.5，共計5000萬，購買均價約為59.73。此時增持，彰顯對公司長期看好。
光纖涂料主業(yè)穩(wěn)定增長，毛利率穩(wěn)步提升。公司紫外固化光纖涂覆材料國內(nèi)市占率超過60%，全球市占率超過30%。受益于國內(nèi)4G 建設(shè)覆蓋率提升，下游光纖行業(yè)需求快速增長，從而推動公司產(chǎn)品穩(wěn)步增長。同時，受益于原材料價格下降，產(chǎn)品毛利率穩(wěn)步提升。
電子化學(xué)品業(yè)務(wù)發(fā)力，接力成為公司新增長點。電子化學(xué)品15年業(yè)務(wù)收入0.49萬(yoy+69.59%)，同比實現(xiàn)跨越式增長，產(chǎn)品毛利率高54%，成為公司新的業(yè)務(wù)增長點。公司電子化學(xué)品主要為濕化學(xué)品，如蝕刻液、顯影液、剝離液等，目前下游客戶主要為集成電子制造、封裝類企業(yè)，如長電科技、中芯國際等。預(yù)計16年公司電子化學(xué)品業(yè)務(wù)仍將保持快速增長，接力光固化材料成為公司新增長點。同時公司也積極涉足更高端的電子化學(xué)品，提升產(chǎn)品的技術(shù)壁壘及毛利率。
盈利預(yù)測與估值。考慮到公司作為國內(nèi)光固化材料龍頭地位，電子化學(xué)品業(yè)務(wù)快速增長，維持增持評級，維持盈利預(yù)測。預(yù)計2016-18年EPS 為1.44元，1.87元，2.30元，當(dāng)前股價對應(yīng)16-18年P(guān)E 為46X、35X 和29X。申萬宏源
紅旗連鎖(002697)：參建民營銀行生態(tài)圈布局進一步完善
事件：公司與新希望集團、四川銀米科技(小米科技全資子公司)，及其他5家優(yōu)質(zhì)川企發(fā)起籌建的民營銀行——四川希望銀行，正式獲得銀監(jiān)會批復(fù)，有望成為四川省首家民營銀行。四川希望銀行擬定注冊資本30億元，新希望集團、銀米科技、紅旗連鎖三大主要發(fā)起人分別認購總股本30%、29.5%和15%的股份，紅旗連鎖擬出資額為4.5億元。
優(yōu)勢聯(lián)合，延伸產(chǎn)業(yè)布局：三家主發(fā)起公司都有各自的資源優(yōu)勢。新希望集團持有上市公司新希望(000876)24%的股權(quán)，實際控制人同為自然人劉永好。新希望集團是國家級重點龍頭企業(yè)，經(jīng)營范圍包括生態(tài)農(nóng)業(yè)、化工原料、建筑材料等，擁有強大的產(chǎn)業(yè)資源和地域優(yōu)勢，將給以它為主導(dǎo)的民營銀行提供強有力的支持。銀米科技的母公司小米科技是我國移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍者，互聯(lián)網(wǎng)手機品牌的創(chuàng)新科技公司之一。目前產(chǎn)業(yè)鏈延伸至線上線下，硬件軟件同驅(qū)動，涉足視頻、手機、智能家居等多個領(lǐng)域，在全球擁有超過2億的MIUI 聯(lián)網(wǎng)激活用戶，提供線上巨大的流量入口，是新一代領(lǐng)先的移動互聯(lián)網(wǎng)平臺。紅旗連鎖在川內(nèi)擁有2400多家線下門店資源，是四川省最大的商貿(mào)零售企業(yè)，擁有非常高的客戶粘性，提供豐富的應(yīng)用場景。未來，三家發(fā)起股東將會在產(chǎn)業(yè)資源、移動互聯(lián)網(wǎng)和線下應(yīng)用場景方面實現(xiàn)優(yōu)勢共享，為紅旗在金融方面的布局打開空間。
公司未來投資看點：1)渠道進一步擴張，上達高端人群集中區(qū)域，下至成都周邊市縣。公司同四川發(fā)展緊密合作，依靠四川發(fā)展與政府的合作關(guān)系和基建投資方面的資源，可推動公司在人均GDP 達到3000-5000美元的綿陽、內(nèi)江、廣元、遂寧等地，以及在政務(wù)區(qū)、商務(wù)區(qū)、機場、高鐵等高端人群集中區(qū)域拓展門店。門店進一步加密，規(guī)?；?yīng)顯現(xiàn)，將提升公司的品牌影響力和盈利性；2)優(yōu)勢資源入駐。四川發(fā)展積極參與四川優(yōu)勢資源開發(fā)，簽手瀘州市及老窖集團聯(lián)合建立純糧原酒股權(quán)投資基金等，用以開展四川酒業(yè)板塊的并購整合。優(yōu)質(zhì)的原酒、農(nóng)產(chǎn)品等優(yōu)質(zhì)資源入駐，將極大豐富供應(yīng)鏈資源。3)未來股權(quán)合作可期。公司雖終止了與川發(fā)展在股權(quán)上的合作，但我們認為公司已邁出資本運作第一步，社區(qū)生態(tài)圈的想象空間已經(jīng)打開，期待進一步的資源整合。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司16-18年EPS 分別為0.17、0.20、0.23元；對應(yīng)PE 分別為37、31、26倍，考慮到A 股便利店的稀缺性和后期資本運作的空間，給予公司16年45倍PE，目標(biāo)價7.65元，維持“買入”評級。西南證券
西王食品(000639)：擬收購Iovate 跨入運動營養(yǎng)保健市場
西王食品(000639.SZ)發(fā)布公告與The Toronto Oak Trust 以及Kerr Investment Holding Corp。簽署《股份購買協(xié)議》，以現(xiàn)金方式購買標(biāo)的公司100%的股份。本次交易完成后，標(biāo)的公司將成為公司的控股子公司。本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，但本次交易不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
事件評論
擬收購Iovate，跨入運動營養(yǎng)保健市場：根據(jù)公司公告，標(biāo)的公司系一家總部位于加拿大安大略省奧克維爾的公司(即Iovate Health)，賣方持有其100%股份。標(biāo)的公司主要從事運動營養(yǎng)與體重管理方面的營養(yǎng)補充品(主要包括運動營養(yǎng)品以及減肥食品)的研究、開發(fā)及市場營銷。標(biāo)的公司下屬十余個品牌的產(chǎn)品，主要覆蓋兩個領(lǐng)域：運動營養(yǎng)品及減肥食品。在運動營養(yǎng)品領(lǐng)域，標(biāo)的公司的主要品牌包括Muscle Tech和Six Star；在減肥食品領(lǐng)域，標(biāo)的公司的主要品牌包括Hydroxycut 和 Purely Inspired.
擬以現(xiàn)金方式收購，并與春華秋實簽訂聯(lián)合收購意向：公司擬以現(xiàn)金方式收購，同時與春華秋實(天津)股權(quán)投資合伙企業(yè)簽署《聯(lián)合收購意向性協(xié)議》，共同出資設(shè)立公司進行本次收購。公司擬在交割日支付本次購買股份的總對價為基準(zhǔn)購買價款(7.3億美元)的80%，即5.84億美元；剩余股份的購買分三期支付，購買價款分別為交割日后第一、二、三個完整的12個日歷月期間的EBITDA*10的5%、5%、10%。
外延拓展打開新成長極，加快公司全球化戰(zhàn)略布局：我們認為，公司通過外延方式跨入運動營養(yǎng)保健領(lǐng)域，雖與公司現(xiàn)有主業(yè)食用油脂無太大直接關(guān)聯(lián)，但符合公司打造中國高端健康食品第一品牌的“三步走”戰(zhàn)略規(guī)劃方針；同時，本次收購?fù)瓿珊螅緦烧邩I(yè)務(wù)體系進行融合，利用公司國內(nèi)銷售網(wǎng)絡(luò)及團隊，加快標(biāo)的公司業(yè)務(wù)在中國市場的推廣，提升其收入及盈利水平。由于國內(nèi)運動營養(yǎng)健康行業(yè)正處于爆發(fā)成長階段，具有巨大的潛在成長空間，將給公司的發(fā)展打開新的成長極，并進一步加快公司業(yè)務(wù)的全球化戰(zhàn)略布局。公司目前正處于內(nèi)生疊加外延雙輪驅(qū)動的階段，看好公司未來發(fā)展?jié)摿?。暫不考慮收購，我們預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為0.49元，0.61元和0.73元，維持“買入”評級。長江證券
飛凱材料(300398)：看好公司在半導(dǎo)體、新型顯示材料領(lǐng)域拓展
員工持股完成購買彰顯信心：公司第一期員工持股計劃已于今日完成，相關(guān)的資管計劃通過二級市場及大宗交易累計買入公司股票828561股，占公司總股本的0.80%，成交金額合計人民幣近5000萬元，成交均價約為人民幣59.73元/股。本次員工持股計劃的鎖定期為一年，此時推出員工持股計劃，是公司員管理層和員工對公司未來發(fā)展的長期堅定的信心的體現(xiàn)。
紫外固化材料行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)：公司一直從事高科技領(lǐng)域適用的紫外固化材料及其他新材料的研究、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為紫外固化光纖涂覆材料。目前，公司已成長為紫外固化材料行業(yè)的龍頭企業(yè)，是全球第二大、中國第一大光纖涂覆材料供應(yīng)商，占據(jù)60%的國內(nèi)市場份額，下游客戶包括亨通光電、中天科技、烽火通信等多家上市公司(15年報信息).15年公司營業(yè)收入4.3億元，其中84%來自紫外固化光纖涂覆材料。公司基于自身紫外固化技術(shù)優(yōu)勢，積極拓展光刻膠、紫外固化塑膠涂料、UV油墨等其他高科技領(lǐng)域用紫外固化材料市場，為公司構(gòu)建新的業(yè)績增長點。公司現(xiàn)有5000噸紫外固化光纖涂覆材料、3500噸紫外固化光刻膠和3000噸高純氧化鋁產(chǎn)能，15年募集資金建設(shè)的年產(chǎn)3000噸紫外固化塑膠涂料和3000噸紫外固化特種丙烯酸樹脂產(chǎn)品技改項目將于16年底達產(chǎn)。
新產(chǎn)品募投產(chǎn)能陸續(xù)釋放：公司依托自身紫外固化技術(shù)優(yōu)勢，積極開拓紫外固化光刻膠、紫外固化塑膠涂料、高純氧化鋁等領(lǐng)域。據(jù)公司15年年報披露，公司投資7744萬元建設(shè)的3500t/a紫外固化光刻膠項目投產(chǎn)，已得到兩家客戶的認證，其他PCB企業(yè)也在積極開拓中；投資5200萬元建設(shè)的3000t/a紫外固化塑膠涂料項目預(yù)計16年底達產(chǎn)，市場前景看好；投資1億元建設(shè)的超純氧化鋁藍寶石項目目前處于試生產(chǎn)階段。隨著公司募投產(chǎn)能的逐漸釋放，公司業(yè)績未來將有大幅提升。
技術(shù)優(yōu)勢明顯，成本持續(xù)下降：公司保持一貫注重研發(fā)投入的經(jīng)營理念，在優(yōu)化已有優(yōu)勢產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，不斷向其他新材料領(lǐng)域發(fā)展，打造新的利潤增長點。公司15年研發(fā)投入達3,328萬元，占公司營業(yè)收入的7.70%。目前公司掌握多項技術(shù)專利，其中低聚物樹脂合成技術(shù)為公司提供了生產(chǎn)多種紫外固化材料的關(guān)鍵原材料，能夠滿足客戶對產(chǎn)品功能性多樣化的要求，不僅為公司產(chǎn)品提供了技術(shù)保護，同時也大幅降低了公司產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。2011年起，公司主營產(chǎn)品紫外固化光纖涂覆材料毛利率連年攀升，其他紫外固化材料的毛利率均保持在50%以上。
公司定位明確，成立并購基金積極拓展新領(lǐng)域：作為一家生產(chǎn)高科技領(lǐng)域適用的紫外固化材料的企業(yè)，公司在優(yōu)化已有產(chǎn)品的同時，不斷向產(chǎn)業(yè)鏈上游探索，成為一家能夠經(jīng)營紫外固化材料全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，產(chǎn)品毛利率不斷提高。公司立足紫外固化技術(shù)優(yōu)勢，積極進軍其它紫外固化材料領(lǐng)域，市場前景看好，待募投產(chǎn)能釋放后，將為公司帶來新的利潤增長點。外延方面，15年公司分別以人民幣1,000萬元和2,000萬元參與設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金——華卓世紀和產(chǎn)業(yè)基金——聚源載興，為公司的產(chǎn)業(yè)鏈擴展和整合并購提供支持和幫助。我們預(yù)計公司16-18年的EPS分別為1.25、1.69和2.15元，給予公司買入-A評級，目標(biāo)價90元。安信證券
康美藥業(yè)(600518)：再獲省級政府認可全方位智慧醫(yī)療全面推進
事件：公司發(fā)布公告與云南省政府簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議公告，協(xié)定在五大領(lǐng)域達成戰(zhàn)略合作協(xié)議：1)中醫(yī)藥資源整合項目：建設(shè)國家中藥材重要的規(guī)范化種植養(yǎng)殖基地；2)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”項目：建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康服務(wù)平臺和城市智慧藥房中心；3)公立醫(yī)院收購及公立醫(yī)院藥房托管項目：按照國家公立醫(yī)院改革相關(guān)政策，整合醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈各項資源并鼓勵公司參與省屬公立醫(yī)院藥房托管合作；4)中藥材(香料)現(xiàn)代物流中心項目：打造面向南亞東南亞的中藥材和香料貿(mào)易集散地；5)“智慧養(yǎng)生+旅游”項目：整合云南獨特的旅游資源，建設(shè)“大健康+旅游”基地。
從青海到云南的省級合作，搭建全方位的智慧醫(yī)療服務(wù)平臺。自去年公司與青海省人民政府簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議后，公司再度牽手云南省人民政府，成為市場上唯一能與兩家省級人民政府合作，一起建設(shè)省級互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康平臺的上市公司。除了云南和青海省政府，公司期間先后還于廣東普寧市、云南普洱市、廣西玉林市和深圳寶安區(qū)等人民政府簽署戰(zhàn)略框架協(xié)議，全面布局智慧醫(yī)療服務(wù)平臺。我們認為公司和多個市級及省級政府合作，表明互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)平臺項目有望在全國范圍內(nèi)得到復(fù)制拓展，公司依托其獨家的第三方網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院平臺試點資質(zhì)以及國內(nèi)第二家網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院牌照，有望將線下醫(yī)院資源搬到線上，提供合法合規(guī)的B2C 遠程診療和健康咨詢服務(wù)，從而搭建全方位智慧醫(yī)療服務(wù)平臺。
智慧藥房區(qū)域擴張升級，藥房托管暢享醫(yī)改紅利?？得乐腔鬯幏恳猿鞘兄醒胨幏啃问酵昝澜鉀Q了處方來源和醫(yī)保支付問題，目前已在廣州、深圳和北京等中心城市布局。年報披露公司智慧藥房日處方量已達5000張，累計處理處方已達40萬張，服務(wù)門診醫(yī)生1萬余人，服務(wù)患者達15萬人。我們認為智慧藥房再獲省級政府認可和背書，有望在云南省內(nèi)及其他省市快速推廣，標(biāo)志區(qū)域擴張升級。在三醫(yī)聯(lián)動醫(yī)改下，藥房托管已成必然趨勢，公司全面參與云南省屬公立醫(yī)院改革和藥房托管將繼續(xù)擴大公司在醫(yī)療服務(wù)方面的網(wǎng)絡(luò)布局，補充和完善公司在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療布局，暢享醫(yī)藥分家政策紅利。
盈利預(yù)測與投資建議?？紤]增發(fā)攤薄后，我們預(yù)計2016-2018年EPS 分別為0.68元、0.86元、1.04元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為22倍、18倍和15倍，我們認為公司依托全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，有望保持較快的內(nèi)生增速，當(dāng)前估值具有安全邊際。同時考慮到在“大健康+大平臺+大數(shù)據(jù)+大服務(wù)”的戰(zhàn)略布局，公司未來發(fā)展前景廣闊，故維持“買入”評級。西南證券
宏圖高科(600122)：深滬藝術(shù)品拍賣第一股轉(zhuǎn)型新奇特和消費金融
藝術(shù)品拍賣第一股，上市有助品牌提升：公司總作價27億元購買匡時國際100%股權(quán)，成為深滬市場的藝術(shù)品拍賣第一家公司，具有稀缺性?？飼r在國內(nèi)藝術(shù)品拍賣市場上排名第三，其承諾16年、17年利潤不低于1.5億、2億元。藝術(shù)品拍賣市場與經(jīng)濟、流動性關(guān)聯(lián)度較高，近兩年回歸“新常態(tài)”，去年成交額下降15%，今年有企穩(wěn)回升的趨勢。行業(yè)預(yù)計會向“集中度提升”和“商業(yè)模式升級”發(fā)展。目前拍賣盈利模式是交易傭金，以及差價款；未來會向資產(chǎn)管理服務(wù)和金融化方面發(fā)展?？飼r借助上市公司的品牌和資金支持，有望在行業(yè)轉(zhuǎn)型中占有先機；匡時2016年春拍實現(xiàn)25.6億元成交量，創(chuàng)歷史新高，今年凈利潤有望超預(yù)期。
3C零售的發(fā)展基礎(chǔ)上，轉(zhuǎn)型“新奇特”：3C 零售連鎖系公司的核心主業(yè)與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，其業(yè)務(wù)收入近三年占比保持在80%左右，并以統(tǒng)一的“宏圖三胞”商標(biāo)自營。宏圖三胞將向“新奇特、高科技、互聯(lián)網(wǎng)”新的品牌定位；大力拓展在智能穿戴、智能家庭以及健康運動等品類方面的新奇特產(chǎn)品，重點加大Brookstore 產(chǎn)品品類；預(yù)計毛利率有顯著提升。集團擁有大量相關(guān)優(yōu)質(zhì)資源。
積極布局消費金融：公司全年100%股權(quán)收購國采支付，國采支付擁有央行頒發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)支付，移動支付和電話支付的第三方支付牌照。國采支付目前圍繞集團內(nèi)部優(yōu)勢資源，，為供應(yīng)鏈上企業(yè)和消費者建立賬戶體系，滿足各業(yè)務(wù)在線上線下的經(jīng)營需求，構(gòu)建完整的閉環(huán)體系，力爭圍繞集團資源打造“入口、資金、賬戶、數(shù)據(jù)”的生態(tài)圈體系。預(yù)計業(yè)務(wù)量預(yù)計達到500-800億?？飼r文化有文化消費場景，公司集團有個人消費金融場景，3C產(chǎn)品的供應(yīng)鏈體系。通過支付的連接，有望在公司消費金融、供應(yīng)鏈金融方面實現(xiàn)大的突破，實現(xiàn)業(yè)務(wù)和利潤的雙贏。
投資建議
考慮本次定增事項，我們預(yù)計公司16-17年備考利潤為5.8億、6.22億，對應(yīng)EPS 分別為0.40元、0.43元；同時，公司持有華泰證券和江蘇銀行股票市值31億元左右?？紤]到藝術(shù)品拍賣公司在資本市場的稀缺性和公司的積極轉(zhuǎn)型，給予公司“增持”評級。東吳證券
聯(lián)系客服
微信登錄中...
請勿關(guān)閉此頁面
