鈕文新現(xiàn)任CCTV證券資訊頻道執(zhí)行總編輯(資料圖)
股市投資的融資規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2萬億元，從市值看，2萬億元也就是總市值8%，按發(fā)達(dá)國家20%左右的比例，應(yīng)當(dāng)說，我們的問題還不大。但市場差異巨大，我們中國股市是一個(gè)還算不上成熟的股市，而且融資客大都為散戶，而不是機(jī)構(gòu)投資者。所以，正反饋效應(yīng)會(huì)極其明顯。所謂正反饋效應(yīng)指的是：上漲的時(shí)候求錢若渴，貪婪不羈，以致市場不斷上漲；反之，避之不及，抱頭鼠竄，以致市場喋喋不休。
關(guān)鍵問題是，股票投資屬于長期投資，而債務(wù)融資屬于短期融資；股票投資屬于無期限投資，而債務(wù)融資屬于有期限融資。這里有個(gè)期限錯(cuò)配的問題。有人說，股票的流動(dòng)性極強(qiáng)，任何時(shí)點(diǎn)都可以買入、賣出，所以完全可以做到期限匹配。理論上講不錯(cuò)，但實(shí)際操作過程中，往往和理論相去甚遠(yuǎn)。因?yàn)椋蠞q的時(shí)候，融資買入的時(shí)點(diǎn)是分散的，今天多一點(diǎn)，明天多一點(diǎn)，然后逐漸累積；但賣出時(shí)不一樣，很可能是累積的能量瞬間爆發(fā)，至少下跌時(shí)融資盤拋售的爆發(fā)力，會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過上漲過程。
這一點(diǎn)，融資客要千萬小心謹(jǐn)慎。未來，不要等到市場真得見頂了再跑，那樣恐怕你很難跑掉。那什么時(shí)候跑？楊百萬有句名言：不吃魚頭、不吃魚尾，只吃魚身子。也就是說，見到“魚頭行情”出現(xiàn)就是該跑的時(shí)候。那什么是魚頭行情？說實(shí)在話，難以判斷，而且往往“魚頭行情”過程中，市場極度瘋狂，何時(shí)是瘋狂之巔？沒人說得清楚。而這時(shí)候所考驗(yàn)的是投資者的修煉，看你何時(shí)能夠理智地“見好就收”。又是一句虛頭瓜腦的話，什么是“見好就收”？我們現(xiàn)在就“見好”了，收嗎？我無話可說。但我們可以給您推薦一種方法：初起時(shí)我們可以盡情享受杠桿帶來的快感，但越往后，越要降低杠桿，直至杠桿為例。如此可以讓你變得更加從容面對(duì)股市沉浮。
別急，安靜下來。企業(yè)需要時(shí)間去發(fā)酵那些對(duì)市場投資者的承諾，而股市投資最重要的一件事就是一個(gè)“等”字——安靜地等待。這就是巴菲特所說，股價(jià)漲上去可以是幾天的事情，但企業(yè)做好了，不斷賺來更多的錢，那可是需要按年計(jì)算的事情。
不過沒關(guān)系，就算大盤下跌了，你只要拿到的是真正的好股票，而且你確實(shí)想和企業(yè)一起成長，那就不要過于在乎股價(jià)一時(shí)的漲跌，而前提是：不要借錢買股票，否則跌的時(shí)候你扛不住。巴菲特不是這樣的做的嗎？我們都很羨慕他，可真有幾個(gè)人可以做到？巴菲特持股《華盛頓郵報(bào)》30年，收益率128倍。我們中國也有這樣的人，劉元生，萬科最大的個(gè)人股東，持股18年從未買賣，結(jié)果是：當(dāng)年400萬元原始股，18年之后變成27.68億元市值。
我們會(huì)有這樣的運(yùn)氣嗎？毫無疑問，現(xiàn)在就是機(jī)會(huì)?？v觀人類和中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展史，股市的每一輪漲跌都預(yù)示著一批優(yōu)秀企業(yè)的爆發(fā)式成長。所以，我們要有定力，而自己的定力源自自己的制度安排，如果你為自己的投資引入了融資制度，但你注定無法成為一個(gè)18年500收益的劉元生。
許多人擔(dān)心股市泡沫，經(jīng)常從“南海泡沫”等歷史上許多泡沫案例告誡我們，我們很高興有人提醒。但我也非常清醒，泡沫是不能簡單地類比的。第一，南海泡沫是欺詐性質(zhì)的泡沫，而我們今天的股價(jià)上漲的基礎(chǔ)不是欺詐；第二，股權(quán)資本偏愛新事物，這是天性，是嗜好，而新事物初期都沒有利潤，都無法用傳統(tǒng)行業(yè)的估值手段去評(píng)價(jià)，這就是股市獨(dú)到的特性。
