商務(wù)部：力爭明年底電商交易額達22萬億
商務(wù)部15日發(fā)布的《“互聯(lián)網(wǎng)+++流通”行動計劃》提出，力爭在1到2年內(nèi)，在全國創(chuàng)建培育200個電子商務(wù)進農(nóng)村綜合示范縣，示范縣電子商務(wù)交易額在現(xiàn)有基礎(chǔ)上年均增長不低于30%；創(chuàng)建60個國家級電子商務(wù)示范基地，培育150家國家級電子商務(wù)示范企業(yè)，打造50個傳統(tǒng)流通及服務(wù)企業(yè)轉(zhuǎn)型典型企業(yè)，培育100個網(wǎng)絡(luò)服務(wù)品牌；運用市場化機制，推動建設(shè)100個電子商務(wù)海外倉；指導地方建設(shè)50個電子商務(wù)培訓基地，完成50萬人次電子商務(wù)知識和技能培訓；力爭在2016年底，我國電子商務(wù)交易額達到22萬億元，網(wǎng)上零售額達到5.5萬億元。
《行動計劃》提出，研究制訂發(fā)展智慧流通的政策性文件，深化“互聯(lián)網(wǎng)+++流通”應(yīng)用。加強電子商務(wù)熱點問題的跟蹤研究，啟動研究“十三五”電子商務(wù)發(fā)展指導意見，做好電子商務(wù)的頂層設(shè)計。繼續(xù)推動《電子商務(wù)法》立法工作。貫徹執(zhí)行《網(wǎng)絡(luò)零售第三方平臺交易規(guī)則制定程序規(guī)定》，研究出臺《網(wǎng)上商業(yè)數(shù)據(jù)保護辦法》。研究出臺《跨境電子商務(wù)服務(wù)規(guī)范》、《移動電子商務(wù)服務(wù)規(guī)范》、《基于網(wǎng)絡(luò)零售開發(fā)平臺的第三方服務(wù)標準》、《電子商務(wù)信用信息共享規(guī)范》等電子商務(wù)標準規(guī)范。(中國證券報)
大華農(nóng)：溫氏集團整體上市，國內(nèi)畜禽養(yǎng)殖巨頭，農(nóng)業(yè)市值第一股誕生
大華農(nóng) 300186
研究機構(gòu)：申萬宏源分析師：趙金厚，葉潔撰寫日期：2015-05-06
事件：溫氏集團擬以換股吸收合并大華農(nóng)公司方式實現(xiàn)整體上市。本次方案，溫氏集團發(fā)行價格為16.30 元/股，大華農(nóng)換股價格為13.33 元/股(較停牌前收盤價7.87 元/股溢價69.4%)，則大華農(nóng)與溫氏集團的換股比例為1:0.82。本次發(fā)行前溫氏集團總股本為31.9億股，本次發(fā)行股數(shù)為4.37-4.41 億股(考慮大華農(nóng)實施中的股權(quán)激勵計劃)，發(fā)行后總股本為36.27-36.31 億股。
國內(nèi)規(guī)模最大的畜禽養(yǎng)殖企業(yè)。溫氏集團創(chuàng)立于1983 年，目前以肉雞、肉豬養(yǎng)殖為主，以奶牛、肉鴨養(yǎng)殖為輔，配套經(jīng)營食品加工、農(nóng)牧設(shè)備制造等產(chǎn)業(yè)。2014 年實現(xiàn)營業(yè)收入 380.4 億元、凈利潤26.6 億元，其中，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)收入占比達到95%以上。2014 年溫氏集團商品肉豬、商品肉雞年銷售量分別達到1,217.93 萬頭、6.97 億羽，各占全國肉豬、肉雞出欄量的1.66%、8.51%、占全國黃羽肉雞出欄量的19.10%，規(guī)模均居國內(nèi)第一。
獨特的“溫氏模式”助推公司發(fā)展壯大。(1)產(chǎn)業(yè)鏈一體化下的緊密型“公司+農(nóng)戶”合作模式推動規(guī)模快速擴張。公司實施產(chǎn)業(yè)鏈一體化養(yǎng)殖，集品種繁育、種苗生產(chǎn)、飼料生產(chǎn)、飼養(yǎng)管理、疫病防治、產(chǎn)品銷售等各環(huán)節(jié)，在關(guān)鍵環(huán)節(jié)——飼養(yǎng)管理上實行緊密型“公司+農(nóng)戶”合作模式。該模式下，公司給予農(nóng)戶充分的激勵與堅實的技術(shù)支持，綜合養(yǎng)殖效益較高，同時，借助農(nóng)戶場舍與人力解決了規(guī)模養(yǎng)殖的土地、資金等難題，推動公司多年來輕資產(chǎn)、低成本、跨區(qū)域快速擴張。(2)廣泛的員工激勵機制。公司創(chuàng)業(yè)發(fā)展過程中實行員工股份合作制，主要干部和骨干員工持有公司股份(合并后非溫氏家族的董監(jiān)高成員合計持股15.4%，僅次于溫氏家族16.7%)，從而保持員工成長、股東愿景、公司發(fā)展目標的始終一致，能夠最大化地調(diào)動員工創(chuàng)業(yè)積極性。
盈利預(yù)測與投資建議：15-17 年，溫氏集團產(chǎn)能持續(xù)擴增，畜禽行業(yè)景氣恰逢回升周期，產(chǎn)品價格有望持續(xù)上漲。假設(shè)肉豬、肉雞年出欄量分別為1290/1350/1430 萬頭、7.8/8.3/9.0 億羽，均價分別14.5/14.8/14.1 元/公斤、13.1/13.4/12.7 元/公斤，則15-17年換股吸收合并后的溫氏集團實現(xiàn)凈利潤 31.6/38.7/41.3 億元， 同比增長13.8%/22.6%/6.7%，實現(xiàn)EPS0.87/1.07/1.14 元。對養(yǎng)殖業(yè)務(wù)、獸藥業(yè)務(wù)進行分部估值：參考可比公司，給予養(yǎng)殖業(yè)務(wù)15 年市盈率45 倍，并且依據(jù)可比公司生物資產(chǎn)單位理論市值計算公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)市值；給予獸藥業(yè)務(wù)15 年市盈率30 倍，則合并后溫氏集團目標市值為1431 億元，目標價39 元，較發(fā)行價格16.30 元有140%上漲空間，給予“買入”評級。
風險因素：生豬價格波動、疫病風險、公司規(guī)模擴張低于預(yù)期。
騰邦國際：商旅、互聯(lián)網(wǎng)、金融三大業(yè)務(wù)協(xié)同可期，市值具備大成長空間
騰邦國際 300178
研究機構(gòu)：中銀國際證券分析師：中銀國際證券研究所撰寫日期：2015-05-07
【核心觀點】：
1、B2B機票業(yè)務(wù)，騰邦目前是百分之十幾的市場份額，未來目前是做到30%。
2、TMC業(yè)務(wù)不是簡單的訂票+月結(jié)，而是可以幫助公司進行成本管理。TMC潛在海外并購和合作機會。
3、金融業(yè)務(wù)：以第三方支付工具騰付通為紐帶，打通小貸、P2P等各項金融業(yè)務(wù)。
4、欣欣旅游網(wǎng)：看中欣欣的B2B平臺欣旅通。欣旅通為中小旅游公司提供解決方案，通過技術(shù)手段改造傳統(tǒng)旅行社行業(yè)。
5、維持買入評級：預(yù)計公司2015年在產(chǎn)業(yè)鏈擴張方面的拓展仍將持續(xù)。盡管傳統(tǒng)商旅業(yè)務(wù)增速有所下滑，但公司金融業(yè)務(wù)有效對沖，我們看好公司互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)布局帶來的新一輪市值成長。考慮股本轉(zhuǎn)增，維持2015-2017年全面攤薄每股收益0.37、0.45、0.57元，維持買入評級。
歐浦鋼網(wǎng)：電商業(yè)務(wù)快速發(fā)展，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升
歐浦鋼網(wǎng) 002711
研究機構(gòu)：長江證券分析師：劉元瑞，王鶴濤，陳文敏撰寫日期：2015-04-28
報告要點。
事件描述。
歐浦鋼網(wǎng)發(fā)布2014年年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.74億元，同比增長187.78%；營業(yè)成本15.76億元，同比增長264.84%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1.26億元，同比增長7.95%；以最新股本計，2014年EPS為0.84元。
4季度營業(yè)收入7.39億元，同比增長342.13%；歸屬于母公司所有者凈利潤0.47億元，同比增長44.06%，環(huán)比增長183.73%，對應(yīng)EPS0.31元。1季度營業(yè)收入3.25億元，同比增長82.38%；歸屬于母公司所有者凈利潤0.28億元，同比下降9.21%，環(huán)比下降40.94%，對應(yīng)EPS0.18元。公司擬以2014年年末總股本為基數(shù)，向全體股東每10股送紅股7股，派發(fā)現(xiàn)金股利1.8元(含稅)；并以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股。
事件評論。
電商業(yè)務(wù)快速發(fā)展，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升：2014年全年數(shù)據(jù)來看，公司電商業(yè)務(wù)快速發(fā)展，歐浦商城自2014年2月上線以來實現(xiàn)收入達到11.62億元，占比公司全年營業(yè)收入的65.58%，成為公司收入增長的主要來源。同時，公司全年收入同比增速逐季遞增，顯示出公司電商業(yè)務(wù)拓展步伐加速。由于歐浦商城仍處于業(yè)務(wù)拓展初期，隨著投入持續(xù)增加，歐浦商城業(yè)務(wù)下半年出現(xiàn)虧損，全年毛利率為-0.92%，中期為3.30%。而在盈利方面，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)目前依然是公司貢獻業(yè)績并帶動全年業(yè)績穩(wěn)步增長，包括倉儲、加工及綜合物流業(yè)務(wù)，其中倉儲、加工業(yè)務(wù)收入同比均有增長，綜合物流業(yè)務(wù)收入在中期同比下降73.29%的情況下，下半年快速增長，并最終導致全年綜合物流業(yè)務(wù)收入同比僅下滑6.77%。此外，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率同比均有提升，一方面應(yīng)源自規(guī)模效應(yīng)帶來成本下降，另一方面也表明傳統(tǒng)業(yè)務(wù)對于客戶的粘性較強。單季度方面，公司4季度收入與盈利增長明顯，應(yīng)是電商業(yè)務(wù)快速拓展并帶來傳統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。1季度收入同比增速下滑源于電商業(yè)務(wù)的基數(shù)效應(yīng)，而業(yè)績同比下滑則是政府補助減少影響了整體業(yè)績。此外，公司預(yù)計2季度業(yè)績同比增長18.28%~37.63%，總體經(jīng)營穩(wěn)健。
定位供應(yīng)鏈綜合服務(wù)商，守護供應(yīng)鏈價值：公司積極布局鋼貿(mào)B2B和家具B2C的第三方電商平臺：借助線下倉儲加工物流優(yōu)勢擴大鋼貿(mào)電商線上規(guī)模，2015年計劃全國擴張；依托電商2C端垂直渠道和公司現(xiàn)有倉儲物流協(xié)同優(yōu)勢發(fā)展家具電商。同時，公司基于倉儲物流智能體系構(gòu)建可靠的線下監(jiān)管，以小貸公司為平臺提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)，深度挖掘互聯(lián)網(wǎng)時代的供應(yīng)鏈價值。
預(yù)計公司2015、2016年的EPS分別1.12元、1.38元，維持“推薦”評級。
上海鋼聯(lián)：加強鋼銀控制力，深度捆綁董事長
上海鋼聯(lián) 300226
研究機構(gòu)：安信證券分析師：衡昆撰寫日期：2015-05-07
鋼銀增資擴股：增資擴股加上股權(quán)轉(zhuǎn)讓導致上市公司對鋼銀的持股比例從44.21%上升至67.82%，董事長朱軍紅直接或間接的持股比例至少上升到16.97%以上，興業(yè)投資的持股比例從26.25%下降至0，公司獲得3.32億元的增資收入。
加強鋼銀控制力，深度捆綁董事長：鋼銀是上海鋼聯(lián)旗下的鋼鐵電商平臺，也是上海鋼聯(lián)高估值的核心之所在。上市公司以4.5億元的價格大幅增加鋼銀的持股比例，不僅增加公司的吸引力，也加強了對鋼銀的控制力。董事長朱軍紅在鋼銀的持股大幅上升，不僅是重大的股權(quán)激勵，也意味著深度捆綁以朱軍紅為首的管理團隊。
投資建議：我們認為以董事長朱軍紅為首的管理團隊，有著成功的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷背書，創(chuàng)新能力和執(zhí)行力俱佳，是上海鋼聯(lián)核心競爭力之所在。核心競爭力對公司核心資產(chǎn)的控制力大幅上升且深度捆綁，并且又給公司帶來3.32億元的資金，是重大利好。給予公司買入-A評級，6個月目標價140元。
風險提示：鋼廠電商和鋼貿(mào)商電商推進速度超預(yù)期，鋼廠資金鏈斷裂風險。
生意寶：業(yè)績符合預(yù)期，待平臺完善起量
生意寶 002095
研究機構(gòu)：光大證券分析師：姜國平，范佳瓅撰寫日期：2015-04-30
事件：公司公告2014 年年報與2015 年一季報，2014 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.6 億，下滑19.8%，利潤3337 萬，增長1.3%。2015 年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3528 萬，利潤866.3 萬，同比分別下降17.61%和18.79%。
化工貿(mào)易服務(wù)減少導致營收下滑：2014 年由于REACH 注冊業(yè)務(wù)的下滑導致化工貿(mào)易服務(wù)收入下滑導致總體營收下滑，總體上來說公司原有業(yè)務(wù)基本保持穩(wěn)定。
關(guān)注大宗交易平臺的進一步完善和交易量情況：公司大宗品交易平臺2014 年完成平臺搭建和系統(tǒng)完善，技術(shù)測試等工作。2015 年開始內(nèi)部測試運行，隨著測試運行的推進和系統(tǒng)完善，我們預(yù)計公司的融資服務(wù)和物流服務(wù)模塊也將會逐步上線，真正的交易、支付、融資、物流一體化的平臺將會逐步打造完成。融資服務(wù)和物流服務(wù)板塊上線對交易量的增加也會起到促進作用，未來平臺的交易量情況值得關(guān)注。
物流倉儲資源整合能力較強，專業(yè)物流倉儲平臺逐步浮出水面：公司經(jīng)過多年努力，在大宗化工品的上下游客戶、銀行、倉儲物流進行了大量的資源整合工作，公司旗下上海網(wǎng)盛運澤物流網(wǎng)絡(luò)與中國交通運輸協(xié)會快運分會、界上傳媒集團簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，共同打造“中國大宗物流供應(yīng)商認證體系”。與中國倉儲協(xié)會簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將基于《擔保存貨第三方管理規(guī)范》(GB/T 31300-2014)國家標準就資源對接、倉庫認證、擔保存貨管理倉庫認證、倉單標準與應(yīng)用、倉儲標準建設(shè)、行業(yè)研究和市場推廣等方面展開長期合作。中物聯(lián)?；肺锪鞣謺炗啈?zhàn)略合作協(xié)議，就危險品物流企業(yè)認證、供應(yīng)商推薦、駕駛員征信體系建設(shè)、物聯(lián)網(wǎng)在危化品物流領(lǐng)域認證等方面展開深度合作。
估值與評級：按照轉(zhuǎn)增后的股本計算預(yù)計2015-2017 年EPS 0.26,0.39,0.56，維持“買入”評級。
風險提示：合作推進不及預(yù)期，交易量不及預(yù)期，第三方支付牌照獲得低于預(yù)期。
焦點科技：成立互聯(lián)網(wǎng)科技小貸公司，邁向跨境電商新藍圖
焦點科技 002315
研究機構(gòu)：平安證券分析師：林娟撰寫日期：2015-04-20
事項：公司収布2014年年報，實現(xiàn)營收5.1億元，同比下滑0.19%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.19億元，同比下滑14.14%；擬每10股派現(xiàn)8元(含稅)。公司業(yè)績符合預(yù)期，幵公告擬使用不超過人民幣5億元資金投資設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)科技小額貸款公司。
平安觀點：
“外貿(mào)綜合服務(wù)”等新業(yè)務(wù)拓展導致4季度凈利潤下滑：2014年公司實現(xiàn)營收5.1億，凈利潤1.19億，分別同比下滑0.19%、14.14%；分季度看，Q4單季度收入1.16億，凈利潤0.25億，同比下滑6.75%、35.79%。拓展跨境電商、互聯(lián)網(wǎng)保險等新業(yè)務(wù)是導致公司的營業(yè)成本、管理費用快速上升，凈利潤下滑的主要原因。
擬設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)科技小額貸款公司，布局基于跨境電商的供應(yīng)鏈金融：公司擬設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)科技小額貸款公司，為中國制造網(wǎng)上企業(yè)提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)。一方面完善了公司的產(chǎn)品服務(wù)線、增強了客戶對公司的黏性，另一方面增強公司的盈利能力?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是外貿(mào)綜合服務(wù)的主要盈利模式，我們前期分析此項新業(yè)務(wù)的拓展將會為公司帶來現(xiàn)有業(yè)務(wù)10倍利潤空間。
14年下半年依然為外貿(mào)綜合服務(wù)模式錘煉階段，15年有望迎來業(yè)績爆収：2014年下半年外貿(mào)綜合服務(wù)流水1049萬，已高于上半年的296萬，預(yù)計伴隨著15年上半年海外倉庫、小貸公司落成，跨境、境外業(yè)務(wù)進入大觃模推廣階段，公司將迎來業(yè)績爆収。
投資建議：預(yù)計15~16年公司EPS 為1.12和1.48元，對應(yīng)4月16日收盤價PE 分別為79.5和60.5倍，我們看好外貿(mào)綜合服務(wù)平臺的廣闊成長空間，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：新業(yè)務(wù)拓展不達預(yù)期。
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