虎年接近尾聲之際，A股市場整體延續(xù)反彈之勢，北向資金加速凈流入，權(quán)重股和題材板塊輪番火熱。新一年的資本市場畫卷正徐徐展開。展望兔年，浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超在接受中國證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，隨著疫情影響的逐漸褪去，我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力將有所增強(qiáng)，消費(fèi)需求也有望實(shí)質(zhì)性地持續(xù)改善，A股或更多表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性牛市行情。
我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力將有所增強(qiáng)
2022年底以來，隨著防疫政策優(yōu)化、金融托底地產(chǎn)、海外加息節(jié)奏放緩，市場情緒得到顯著改善。國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2022年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長3%。
“預(yù)計(jì)我國2023年實(shí)際GDP增速可實(shí)現(xiàn)5.1%左右，逐步向潛在增速中樞收斂，內(nèi)需潛力的逐步釋放將推高經(jīng)濟(jì)增速的讀數(shù)。”李超認(rèn)為，2023年我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力將有所增強(qiáng)，主要源自地方政府產(chǎn)業(yè)招商引資的積極性提高，疊加疫情防控政策優(yōu)化帶動(dòng)消費(fèi)和服務(wù)業(yè)的修復(fù)，投資端亦會(huì)延續(xù)2022年以來的高景氣度，尤其是制造業(yè)投資受益于產(chǎn)業(yè)政策將保持較強(qiáng)的韌性。
從投資端看，李超表示，預(yù)計(jì)2023年將延續(xù)穩(wěn)定增長態(tài)勢，固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增速有望達(dá)到7.4%。分領(lǐng)域看，預(yù)計(jì)2023年資本開支動(dòng)能分化明顯，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長5.3%，制造業(yè)投資同比增長11.4%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長1.4%。“整體來看，制造業(yè)資本開支將主要集中在中上游一系列短板領(lǐng)域，強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造是把握制造業(yè)投資的兩條主線。預(yù)計(jì)2023年將通過PSL(抵押補(bǔ)充貸款)、結(jié)構(gòu)性再貸款、財(cái)政貼息等多措并舉擴(kuò)大有效投資。同時(shí)，在鏈長制縱深推進(jìn)的過程中，預(yù)計(jì)2023年會(huì)有更多區(qū)域探索'畝均論英雄’的激勵(lì)模式，引導(dǎo)制造業(yè)以最小的資源環(huán)境代價(jià)獲得最大的效益，同步產(chǎn)業(yè)政策將在信用評(píng)級(jí)、貸款準(zhǔn)入、貸款授信、擔(dān)保和還款方式創(chuàng)新、利率優(yōu)惠等方面重點(diǎn)向先進(jìn)制造業(yè)傾斜?！?/p>
從消費(fèi)端看，李超認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)正逐步走出防疫政策優(yōu)化的適應(yīng)期，消費(fèi)需求將在2023重新煥發(fā)韌性?！邦A(yù)計(jì)2023年我國將進(jìn)入消費(fèi)復(fù)蘇的正向循環(huán)，消費(fèi)將逐步進(jìn)入供需雙向擴(kuò)張的新穩(wěn)態(tài)。”李超表示，預(yù)計(jì)2023年全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增速為6.6%，相較2022年顯著提升。
從出口端看，“在海外經(jīng)濟(jì)滯脹預(yù)期不斷加劇且兌現(xiàn)的過程中，中國的供給優(yōu)勢有望進(jìn)一步顯現(xiàn)。”李超表示，一方面，受疫情反復(fù)、地緣局勢、成本沖擊等因素影響，全球供應(yīng)鏈仍面臨多重不確定性沖擊，采購、生產(chǎn)、物流、倉儲(chǔ)、分銷等領(lǐng)域均有表現(xiàn)，我國依靠物流體系的有序暢通奠定供給優(yōu)勢，進(jìn)而擴(kuò)大海外經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易份額。另一方面，海外供給在供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性、新增產(chǎn)能意愿等方面均受到顯著沖擊。由于持續(xù)的疫情和成本通脹沖擊，疊加2023年海外經(jīng)濟(jì)體滯脹走勢進(jìn)一步加劇，需求下降、成本上行的組合沖擊，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿受限，供給能力較弱。
消費(fèi)需求或重新煥發(fā)韌性
“隨著消費(fèi)場景的約束因素逐漸解除，2023年中國的經(jīng)濟(jì)活力和消費(fèi)潛力將會(huì)迎來較大程度的改善，其中預(yù)期的轉(zhuǎn)變和信心的提振作用是消費(fèi)和服務(wù)業(yè)全面復(fù)蘇的核心。”李超表示。
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，通過穩(wěn)定收入預(yù)期的方式促進(jìn)消費(fèi)?！崩畛J(rèn)為，隨著社交距離的縮短和出行需求的逐步釋放，餐飲、酒店、旅游等場景式消費(fèi)已率先迎來修復(fù)，各城市交通往來和經(jīng)濟(jì)貿(mào)易繁華度已開始逐步恢復(fù)至疫情前水平。
李超表示，對(duì)整體居民而言，隨著服務(wù)消費(fèi)的場景漸次放開，第三產(chǎn)業(yè)吸納勞動(dòng)力的重要作用將得到廣泛發(fā)揮，有助于實(shí)質(zhì)性改善居民對(duì)就業(yè)和收入增長的預(yù)期。
由于防疫政策優(yōu)化調(diào)整，線下消費(fèi)將持續(xù)恢復(fù)活力，尤其是助力接觸型、聚集型行業(yè)，如住宿餐飲業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)以及其他生活服務(wù)業(yè)等行業(yè)的增長，服務(wù)業(yè)消費(fèi)有望在2023年修復(fù)至潛在中樞位置，進(jìn)而使消費(fèi)實(shí)現(xiàn)收入效應(yīng)的“正反饋”。
此外，以“80后”和“90后”為代表的年輕群體消費(fèi)需求反彈也值得關(guān)注。由于喜歡獵奇、勇于冒險(xiǎn)等天性及成長環(huán)境的不同，年輕群體是可選消費(fèi)的增長引擎，包括旅游、健身、服裝、鞋帽、金銀珠寶、通訊器材、化妝品、汽車等多個(gè)品類，年輕人群的消費(fèi)回補(bǔ)力度大概率持續(xù)保持高位，尤其是接觸式線下消費(fèi)將陡峭修復(fù)，出行相關(guān)的新興消費(fèi)模式也將創(chuàng)造消費(fèi)需求的增長點(diǎn)。
展望2023年，李超表示：“隨著疫情影響的逐漸褪去，企業(yè)和居民對(duì)于經(jīng)濟(jì)預(yù)期更加明朗化，消費(fèi)者信心逐步恢復(fù)，消費(fèi)需求有望實(shí)質(zhì)性地持續(xù)改善?！?/p>
A股或更多表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性牛市行情
展望兔年，李超表示，考慮全球經(jīng)濟(jì)的不確定性將逐步消除，隨著疫情防控政策的逐步優(yōu)化以及地緣局勢博弈達(dá)到新穩(wěn)態(tài)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升，流動(dòng)性合理充裕疊加信心修復(fù)帶來的增量資金也將對(duì)資產(chǎn)價(jià)格形成有利支撐。
從權(quán)益市場看，“預(yù)計(jì)A股更多表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性牛市行情?！崩畛硎?，一方面，疫情防控政策優(yōu)化后跨區(qū)域人流的恢復(fù)，將為出行產(chǎn)業(yè)鏈帶來困境反轉(zhuǎn)的投資機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注航空、機(jī)場、旅游、酒店、餐飲、免稅等板塊，以及與之相對(duì)應(yīng)的困境反轉(zhuǎn)下的投資機(jī)會(huì)。另一方面，在供給短缺和內(nèi)循環(huán)補(bǔ)短板的背景下，持續(xù)看好制造業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈(半導(dǎo)體和機(jī)床母機(jī))和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造(新能源化與智能化)的阿爾法收益機(jī)會(huì)。
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