2014-02-27
南方文交所錢幣藏品交易中心文/梅建平教授，先后獲得美國普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士和博士學(xué)位，長江商學(xué)院金融學(xué)教授、EMBA項目副院長，沃頓金融機構(gòu)中心學(xué)者。
在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和全球流動性寬松的大環(huán)境下，以實物投資為重點的個人資產(chǎn)管理已成為財富管理人群最為關(guān)心的熱點，而占據(jù)實物投資比重最大的房地產(chǎn)在未來是否仍具前景？我們該如何把握房地產(chǎn)未來發(fā)展動向？在藝術(shù)品投資逐步成為高凈值財富人群重要的投資選項背景下，藝術(shù)品投資前景又如何？在由長江商學(xué)院主辦、長江商學(xué)院澳新校友會協(xié)辦的“慧聚長江-藝術(shù)品投資論壇”上，梅建平教授針對上述兩大熱點話題為大家?guī)砭式庾x。
以下內(nèi)容根據(jù)梅建平教授澳洲論壇演講實錄整理：
（一）房地產(chǎn)投資篇
針對當下非常流行的“房地產(chǎn)泡沫”觀點，梅建平教授認為，房地產(chǎn)價值的高漲是貨幣供應(yīng)泛濫的表現(xiàn)。縱觀西方歷史，美國政府通過大量購買資產(chǎn)促使其在08年金融危機后再度恢復(fù)市場信心；歐洲的量化寬松政策已在歐洲經(jīng)濟危機后呈現(xiàn)多種形式。而對比中國經(jīng)濟形勢，經(jīng)濟規(guī)模雖只有美國的一半多一點，貨幣發(fā)行量卻比美國多出60%，這個數(shù)據(jù)說明中國的房地產(chǎn)市場泡沫的形成原因是貨幣供應(yīng)泛濫的一種表現(xiàn)。
其次，中國資產(chǎn)流動不足，金融行業(yè)相當落后。美國的流動資產(chǎn)（流動資產(chǎn)簡而言之分為國家生產(chǎn)或發(fā)行的國債和國家發(fā)行的藍籌公司的股票。）是經(jīng)濟規(guī)模總量的3倍之多，整個歐洲的流動資產(chǎn)是其經(jīng)濟總量的1.6倍，日本流動資產(chǎn)幾乎是經(jīng)濟總量的4倍左右。而作為四大經(jīng)濟體之一的中國，在政府嚴格的管制措施下，一方面國債發(fā)行量較少，另一方面也無較好的藍籌股上市公司，導(dǎo)致流動資產(chǎn)只占經(jīng)濟總量的一半。
針對此種金融狀況，梅建平教授做了個形象的比喻：中國金融市場的情緒堪比湖南地方的“光棍村”，流動資產(chǎn)的奇缺使房地產(chǎn)成為“美女”的替代品。所謂“窈窕淑女，君子好逑”，富商對房地產(chǎn)的熱衷使得大量的房地產(chǎn)被作為投資品進行購買。同時，梅教授說道，隨著三中全會之后金融市場的開放，這種矛盾會得到緩解：為企業(yè)輸送血液的金融行業(yè)和意識形態(tài)里的文化行業(yè)未來將擁有廣闊的發(fā)展前景。
“推動房價上升的很重要的因素是經(jīng)濟增長的速度，其次是物價的上漲?！?nbsp;梅教授說道，房價和經(jīng)濟發(fā)展速度、CPI及物價水平有關(guān)。另外，中國消費者對房地產(chǎn)需求量很大。但在投資方面，因買不到國債及沒有很好的藍籌股公司可以買入，把錢存在銀行又會虧損，因此不得不將錢投資房地產(chǎn)。因此房價上漲還與利率過低有關(guān)。
未來中國房地產(chǎn)市場走勢如何？梅建平教授做出三點分析。第一，通貨膨脹未來還是主要推動房價變化的因素；第二，隨著金融改革及利率市場化步伐的加快，市場變化對房地產(chǎn)的投資功能會有所壓力；第三，未來中國經(jīng)濟增長速度存在較大滑坡的可能性，因此諸如北京、上海、廣州、深圳、杭州這樣的一線城市房價可能會略有波動。但波動不會很大，也不太可能出現(xiàn)大規(guī)模的崩盤。
（二）藝術(shù)品投資篇
梅教授表示，購買藝術(shù)品的消費人群通常持有較多財富，而其財富是由藍籌股的價格決定。過去50年的藝術(shù)品市場走勢和美國的藍籌股價格走勢實際相同，所以藝術(shù)品的長期價格和藍籌股的價格幾乎一致。
“藝術(shù)品市場首先和宏觀大勢有關(guān)，受宏觀經(jīng)濟因素和財富增長速度的影響”，梅建平教授同時指出，藝術(shù)品市場還和資金成本有關(guān)，對中國藝術(shù)品市場未來的一個不利的因素可能是市場的利率化。如果市場利率化步伐加快、資金成本上升加速的話，會對藝術(shù)品市場有負面的影響。
經(jīng)過梅教授和他的研究團隊在2012年測算，中國當代的油畫在過去十年中，每年的年均投資收益，或者說是價格都會上升19%。這個結(jié)果似乎令人擔憂，十年平均每年上漲19%，是非常高的數(shù)字。但同時，在對比國家統(tǒng)計局公布的過去十年的M2廣義貨幣供給的數(shù)據(jù)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)過去十年中國的廣義貨幣供給每年增長速度是平均18%。由此梅教授得出結(jié)論，即使中國藝術(shù)品市場有泡沫，這個泡沫也并非想象中的那樣大。
從歷史的角度來看，梅建平教授認為，伴隨著大國的崛起，每個國家都會誕生一些具有長遠影響力的藝術(shù)大師以及藝術(shù)作品，比如意大利文藝復(fù)新時期的達芬奇、拉斐爾，西班牙的戈雅、埃爾?格雷考，荷蘭的梵高，英國的特納等偉大藝術(shù)家及其作品，都與大國的崛起同步。美國就是最佳例證，在過去50年最好的投資產(chǎn)品是美國畫派的作品。50年前美國的藝術(shù)品相對比較便宜，而歐洲的很多藝術(shù)品已非常昂貴，美國當時的貨幣相當于潛力股，印象派像畢加索這類的畫已經(jīng)是藍籌股。因此，一個國家的崛起會使該國文化成為世界主流文化，其藝術(shù)品就是最好的投資品。
在中國，投資藝術(shù)品要好于投資股票，因為中國經(jīng)濟總量比較大，但是質(zhì)量差，因此股票不是太好的投資。同時，隨著中國的崛起以及全球教育水平提高，中國的富裕階層欣賞藝術(shù)品的能力不斷提升，藝術(shù)品開始逐步成為長期持有的資產(chǎn)對象，逐步受到更多關(guān)注。
最后，梅建平教授強調(diào)到，藝術(shù)品投資有四個原則需要把握：第一、藝術(shù)品是高風(fēng)險、高收益的投資，投資量不要超過個人資產(chǎn)的10%；第二、選擇流動性高的藝術(shù)品作為投資對象；第三、選擇藝術(shù)品時要和個人愛好相結(jié)合；第四、選擇性價比較高的藝術(shù)品投資。
