緣起
上周末，群里對什么是真正的價值投資展開了熱烈的討論，小伙伴們各抒己見，討論了好幾個小時，其中不少童鞋提出了很精彩的觀點，有圖有真相：
下面考拉就來整理下大家的討論，分析下什么是價值投資，先從對價值投資的誤解開始說起。
1.對價值投資理解的常見誤區(qū)
- 長期持有就是價值投資
價值投資決不是按時間來區(qū)分的，長期持有也不是價值投資的目的，價值投資之所以常常表現(xiàn)出長期持有，是因為企業(yè)價值成長需要時間，低估的價格回歸價值也需要時間。
- 買便宜股票就是價值投資
價值投資的標的首先要是好公司，其次才是價格，當然既好又便宜的股票是求之不得。大部分的便宜股票對應(yīng)的并不是好公司，因為落難的王子是可遇而不可求的，如果你有幸遇到，一定要抓住機會，重倉買入。所以價值投資可以買便宜股票，但反過來就不成立了。
- 價值投資只投資藍籌股，不投資成長性股票
價值投資并不排斥成長性股票，創(chuàng)業(yè)板股票，科技股等，一個公司的好壞本質(zhì)上與公司是否所謂傳統(tǒng)藍籌股無關(guān)，也與它在哪個板上市沒有直接關(guān)系，只要你看得懂公司的未來，無論藍籌還是創(chuàng)投，都可以投資。之所以價值投資的標的常常是藍籌，比如茅臺，格力，云南白藥等，主要是因為這種類型的公司，商業(yè)模式相當簡單，容易判斷未來的發(fā)展趨勢，而科技型公司，技術(shù)日新月異，商業(yè)模式比較復(fù)雜，更難預(yù)期公司的未來。當然，“簡單”是相對而言的：對于你來說很簡單的業(yè)務(wù)，對于別人來說就可能很復(fù)雜，怎么也理解不了。畢竟每個人的能力圈范圍不同，但只要堅持投資自己能夠理解的上市公司，投資成功率會更高。
- 價值投資永不賣出股票
價值投資是通過保守策略獲取穩(wěn)健收益，本金不虧損是最重要的前提，價值投資只是建立一個基本框架，在安全邊際理論的指導(dǎo)下，投資者可以自由的調(diào)整自己的交易策略，比如當公司質(zhì)地變化，或者股票嚴重高估，或者達到你的預(yù)期收益，或者發(fā)現(xiàn)更好的投資機會，都是賣出股票的理由。
以上都只價值投資所表現(xiàn)的常見特征，是對價值投資的片面理解，并不是價值投的本質(zhì)，那到底什么才是真正的價值投資呢？
2.什么是價值投資？
先來看小伙伴是如何理解價值投資的：
任何投資都有買賣兩個操作構(gòu)成交易，我從這兩個操作來談?wù)剝r值投資的看法，買： 有足夠安全邊際才買 （安全邊際來源兩點：好公司，好價格，相對來說好公司比好價格更重要）；賣：如果公司質(zhì)地變化或者嚴重高估或者有更好的投資機會才賣；當然判斷好公司，需要商業(yè)能力，安全邊際需要估值能力（相當定量），這兩樣?xùn)|西就靠個人修為了。（@老夾頭）
價值投資就是投資價值。何謂價值？價值就是未來折現(xiàn)值。具體細化之，在股票方面可以是成長投資，可以是低市盈低高股息投資，可以是困境反轉(zhuǎn)投資，可以短期持有，可以長期持有，前提是基于價值做出判斷。未來是多久？巴菲特說，如果你不愿意擁有一只股票十年，那就不要考慮擁有它十分鐘。（@初學）
某著名私幕投資經(jīng)理認為價值投資的本質(zhì)上講，我們認為只要是利用股票價格和企業(yè)價值之間的差距進行的投資就是價值投資，背后的根源則是依據(jù)一個股市中的確定性規(guī)律，即短期內(nèi)市場是無效的，股票價格會偏離企業(yè)價值；但長期而言，市場又是有效的，股票價格終將反映企業(yè)價值。價值投資的核心因素是價格與價值的關(guān)系。（摘自張可興《投資不應(yīng)舍本逐末》）
考拉認為要回答這個問題，先追本溯源下，格雷厄姆是價值投資的創(chuàng)始人，后由巴菲特發(fā)揚光大，價值投資的核心理念主要有四個：
第一，對股票的理解，股票的本質(zhì)是對企業(yè)的部分所有權(quán)，企業(yè)本身是有內(nèi)在價值的，投資股票實際上是投資公司。
第二，對市場的理解，市場不總是有效的，它提供的只是價格，而從來不會告訴你真正的價值是多少，所以要把市場當作一個可以利用的工具。另外，市場是所有參與者的集合，是人性弱點的放大器，即市場先生。
第三，安全邊際，投資是對未來的預(yù)測，而未來是不能完全確定的，那么我們做投資決策時，就必須預(yù)留足夠的空間，即安全邊際，這是價值投資最重要的理念，也是保障本金安全的一種思維方式。安全邊際也是有層次之分的，第一層次來源于價格，就是足夠便宜，即常說的用1美元買價值5美元的東西，第二層次來源于企業(yè)，能夠不斷創(chuàng)造價值的企業(yè)是長期持有的最大保障，第三層次來源于資產(chǎn)配置，分散股票的系統(tǒng)性風險。
第四，能力圈，是巴菲特對價值投資理念的繼承和發(fā)展。巴菲特對“能力圈”是這樣解釋的：“投資者真正需要的是對所選擇的企業(yè)進行正確評估的能力。你并不需要成為一個通曉每一家或許多家公司的專家。你只需要能夠評估在你能力圈范圍之內(nèi)的幾家公司就足夠了，能力圈范圍的大小不重要，重要的是你要很清楚自己的能力圈范圍?！?/p>
巴菲特只在自己的能力圈內(nèi)投資，但是他一生都在努力擴大自己的能力圈，當能力圈擴大了，投資的寬度也相應(yīng)增加。所以我們要“用一生的時間去學習，拓展自己的能力圈”。
說完了價值投資的核心理念，再來看什么是價值投資，考拉認為判斷是否是價值投資的關(guān)鍵是每一次操作（買入、賣、持有、換股）的背后的動機和理由而非操作本身，首先你要有足夠清晰的理由和完整的邏輯，其次這個邏輯是基于企業(yè)價值與價格、確定性及安全邊際的關(guān)系。所謂知其然，也要知其所以然。
以上是對群里各位小伙伴的觀點的梳理和總結(jié)，關(guān)于這個問題還可以繼續(xù)深入探討研究，歡迎各位童鞋來吐槽。。。
聯(lián)系客服
