亞洲股市與新興市場債券或迎來機(jī)遇
原作：龔蕾
10年期美債收益率刷新自6月份以來新高，至1.729%，收復(fù)昨日美聯(lián)儲理事發(fā)言后的跌幅。
昨天，日本國債價(jià)格創(chuàng)六個(gè)月新低，十年國債收益率接近正值。日本十年期國債、德國國債、美國國債有些類似，收益率創(chuàng)新高，而價(jià)格走低。
首先，美國債券市場需要流動性支持，美國市場通過輸出債券，美元預(yù)期升值吸引海外資金進(jìn)入，美元升值或跟隨亞洲新興市場股市資金流動。
其次，今年迄今，日元兌美元升值約8%，日本央行維持三年債券購買，基礎(chǔ)貨幣增長，日元走強(qiáng)原因可能是多方面決定，從日本國內(nèi)經(jīng)濟(jì)看，寬松貨幣并未推高日本人消費(fèi)大幅增長，日本家庭平均消費(fèi)指數(shù)下降約1個(gè)百分點(diǎn)，投資增速下降，投資者并未大幅追加投資。
再次，美國債券收益率刷新高，日本國債收益率上漲，資金連續(xù)涌入新興市場，亞洲股市更具吸引力。據(jù)監(jiān)測機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，新興市場股票基金取得連續(xù)9周資金流入。年初以來，資金涌入亞洲市場，投資者更看好亞洲股市。最近數(shù)月，投資者紛紛轉(zhuǎn)向新興市場股票。亞洲企業(yè)盈利增長，亞洲股市更接近黃金價(jià)值，估值低而上漲潛力大。
美元指數(shù)或跟隨亞洲股票市場流動性，為什么呢？
（一）亞洲市場流動性充裕。
相比較歐美市場，亞洲市場流動性充裕。美聯(lián)儲通過加息預(yù)期吸引資金流入美國債券市場，支持股市不斷創(chuàng)新高，美國十年期國債收益率處于較低，美國股市估值比較且需要資金流動性支持，耶倫或許希望提高債券市場流動性，美國債券不斷增長，而全球流動性在亞洲，美聯(lián)儲若收緊貨幣提高利率，美元升值，美元計(jì)價(jià)債券更昂貴，美元債務(wù)還款利息負(fù)擔(dān)增加，過去以來投資者紛紛涌入美國債市，歐洲債市，債券市場已積累了大量投資資金，只有流動性可釋放債券違約風(fēng)險(xiǎn)，美元升值美國企業(yè)出口將減少，為提升上市公司股票盈利，美元升值或跟隨亞洲市場流動性。
（二）市場需求推動力或在亞洲。
亞洲需求增長引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，中產(chǎn)收入不斷增長，美國金融危機(jī)后，美聯(lián)儲推出寬松，日本央行擴(kuò)大寬松，歐洲央行維持寬松，而亞洲各個(gè)經(jīng)濟(jì)體推出一系列以市場為導(dǎo)向的改革措施，提高了經(jīng)濟(jì)靈活性，中小企業(yè)活躍，亞洲大多數(shù)貨幣從中獲益。美聯(lián)儲加息預(yù)期早已被市場消化，亞洲市場做好準(zhǔn)備應(yīng)對美聯(lián)儲收緊貨幣，亞洲各國改革釋放紅利不僅讓亞洲投資者看好，而且許多歐美投資者也積極進(jìn)入亞洲市場，英國脫歐以來資金涌入亞洲新興市場。
（三）亞洲股市估值低潛力大。
亞洲股市是避風(fēng)港。英國脫歐后，資金撤離歐洲股市達(dá)到最多。據(jù)英國每日郵報(bào)，歐洲銀行業(yè)在脫歐后股價(jià)下跌，意大利需要救助資金，德國最大銀行風(fēng)險(xiǎn)增加，意大利不良貸款超過3000億美元。英國脫歐，歐洲金融市場刮起風(fēng)，但是，亞洲新興市場成為避風(fēng)港。不僅如此，引領(lǐng)脫歐后市場上漲。資金涌向亞洲新興市場，投資者看好亞洲新興市場流動系數(shù)較高收益穩(wěn)定的債券。
（四）美聯(lián)儲不會很快加息美元升值不快。
從全球市場看，美國上月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期推動加息概率走低，日元兌美元升值。日元升值減少日本企業(yè)出口，對于日本上市公司財(cái)報(bào)盈利與股價(jià)并非支持，日本持有較多美國國債，若美元升值，債券還款壓力增加，而美元走低，債券還款壓力降低，利息成本降低，日元升值吸引資金回流日本市場，然而，資金涌入若推動日本債券收益率上升，雖然有助于推升德國債券收益率，推升美國債券收益率，但是債券價(jià)格或可能走低。投資者可能會減持日本債券而再次轉(zhuǎn)向股市。
（五）歐美債券市場需要亞洲股市資金流動。
雖然日元與避險(xiǎn)情緒有一定關(guān)聯(lián)度，但日元寬松并未推低日元，美聯(lián)儲九月加息概率降低，日元兌美元升值，美元走低，日元上漲，美國股市沒有下跌而是上漲，寬松貨幣打破了日元與美國股市此起彼伏關(guān)系，既然日本持有美國大量債券，美元走軟有助于持有債券的日本投資者，然而，日本債券也需要資金流動性。
小結(jié)語，亞洲股市與新興市場債券或迎來機(jī)遇。
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