資金為何涌入新興市場
原作：龔蕾
越來越多發(fā)達(dá)市場負(fù)利率債券增長，投資者把資金轉(zhuǎn)向新興市場債券和股市。
據(jù)美銀美林最新研究報(bào)告，截至上周三的過去五周里，新興市場債券基金資金凈流入166億美元，資金凈流入的時(shí)間為兩年來最長。截至8月3日的過去一周里，總共有22億美元流入到新興市場債券基金。對于股票市場，有14億美元流入到新興市場股票基金，為連續(xù)第五周凈流入，資金流入時(shí)間創(chuàng)2014年9月以來最長。
首先，發(fā)達(dá)市場負(fù)利率債券增長，投資者對新興市場信心增強(qiáng)，價(jià)值投資引領(lǐng)資金走向。
其次，上市公司發(fā)展較快，資金充裕，良好現(xiàn)金流推動(dòng)。
再次，黃金今年迄今累計(jì)上漲超20%，白銀上漲支持黃金，新興市場實(shí)體企業(yè)增長更快，亞洲新興市場債券收益率保持較高且穩(wěn)定。
全球投資者希望獲得正數(shù)收益率，而發(fā)達(dá)市場負(fù)利率債券增多，因此，新興市場再次被投資者看好，資金轉(zhuǎn)向新興市場債券和股市，并且今年以來資金流入速度有所加快。而且，投資者發(fā)現(xiàn)，資金不僅涌入新興市場債市，而且涌入新興市場股票基金市場。美銀美林?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至七月底的一周，咱們中國內(nèi)陸和香港股市涌入資金達(dá)到8.1億美元，與此同時(shí)，流出歐洲資金創(chuàng)歷史紀(jì)錄。
（一）債券收益率穩(wěn)定。
英國脫歐后一個(gè)多月，資金流出歐洲市場，雖然避險(xiǎn)偏好推動(dòng)資金進(jìn)入黃金，但是隨著市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，資金流入新興市場。美聯(lián)儲維持利率不變，英國央行降息，澳洲聯(lián)儲降息，日本央行進(jìn)一步寬松。發(fā)達(dá)金融債券收益率在寬松貨幣下不斷走低，而亞洲新興市場債券收益率穩(wěn)定。
（二）美元升值動(dòng)力有所減弱。
從2015年以來新興市場大部分貨幣從低迷反彈，強(qiáng)勢美元讓美元計(jì)價(jià)債券償還成本提高，相反，投資者更看好新興市場債券。美元指數(shù)在2014年6月處于80點(diǎn)以內(nèi)，到2015年第一季度上升至100點(diǎn)附近，2015年12月美聯(lián)儲第一次加息時(shí)美元指數(shù)超過100點(diǎn)。2015年下半年至2016年以來，市場對美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期從持續(xù)調(diào)高到有所調(diào)低。美聯(lián)儲加息次數(shù)預(yù)期有所減少至2至3次，加息次數(shù)減少或預(yù)期美元指數(shù)或有所降低至94至95點(diǎn)附近。
（三）資金流回白銀。
后金融時(shí)代，許多投資者從發(fā)達(dá)國家股市轉(zhuǎn)向白銀市場，投資資金進(jìn)入新興市場債券和股票市場，對于新興市場或迎來機(jī)遇。短期內(nèi)，隨著美元走軟，新興市場資產(chǎn)漲勢或持續(xù)，經(jīng)濟(jì)改善越來越穩(wěn)定。機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，近期涌入新興市場資金，股市和匯率上漲，投資者看好新興市場。
（四）大宗商品價(jià)格企穩(wěn)或反彈。
大宗商品價(jià)格企穩(wěn)回升。據(jù)工商銀行南非分行數(shù)據(jù)，1月份投資人自新興市場債券基金撤資金額高過全球金融危機(jī)時(shí)期，凈流出達(dá)到史上最高，然而，近期油價(jià)企穩(wěn)吸引投資者重新返回新興市場。近期油價(jià)企穩(wěn)吸引投資者重新返回新興市場，大宗商品價(jià)格自今年以來企穩(wěn)小幅回升，商品市場開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，新興市場實(shí)體服務(wù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或快于發(fā)達(dá)市場。
（五）新興市場股票債券潛力較大。
英國脫歐，歐洲金融市場刮起風(fēng)，但是，新興市場成為避風(fēng)港。不僅如此，新興市場引領(lǐng)脫歐后市場平靜。資金涌入新興市場股市與其它金融資產(chǎn)，亞洲股市成為了英國脫歐后全球股市避險(xiǎn)地。美國、德國、日本國債避險(xiǎn)需求推動(dòng)收益率下降，投資者看好亞洲債券市場到期收益。股票估值較低而升值潛力更大。
小結(jié)語，美元升值或跟隨新興市場股市，歐美日市場債券增長，然而需要新興市場金融市場資金流動(dòng)性的支持，寬松貨幣下，全球幾乎所有資產(chǎn)價(jià)格上漲，黃金回報(bào)率最高，以其作為標(biāo)尺，距離黃金投資回報(bào)率最高的資產(chǎn)為新興市場股市。新興市場股市增長潛力比較大，全球投資者對新興市場股票債券的投資信心增強(qiáng)。
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