債市為何或做好美聯(lián)儲(chǔ)加息準(zhǔn)備
來源：CNBC
作者：Patti Domm
時(shí)間：2015年11月21日
原文地址：http://www.cnbc.com/2015/11/20/this-is-what-the-bond-market-is-saying-about-the-fed.html
翻譯：龔蕾
如果對美聯(lián)儲(chǔ)12月是否啟動(dòng)第一次加息有疑問，只要看看債券市場。美國CRT資本首席分析師阿德研究認(rèn)為，債券市場說美聯(lián)儲(chǔ)將加息。
本周美國兩年期國債收益率觸及0.91%，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)副主席斯坦利費(fèi)希爾的話，下午交易中收益率略低于0.9%分析師認(rèn)為，接下來幾周可能會(huì)拉伸，如果美聯(lián)儲(chǔ)路徑保持在加息軌道上，預(yù)期兩年期債券收益率為0.95%。
預(yù)期為0.95%，不一定提前，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)等歐洲央行多做一些事情，一個(gè)可以有利多影響的寬松。
歐洲央行將擴(kuò)大量化寬松計(jì)劃，可能調(diào)降貼現(xiàn)率，這可能會(huì)派低收益率至更低，歐元繼續(xù)貶值，德國兩年期國債收益率將達(dá)到負(fù)0.38%。
債券市場吸引力將推動(dòng)曲線，由于全球投資者尋求美國國債，德國兩年期國債收益率為負(fù)數(shù)，市場預(yù)期投資者會(huì)出售歐洲兩年期國債。
如果美聯(lián)儲(chǔ)加息，可以保證美國兩年期國債收益率保持在當(dāng)前水平，或者邊際更高。從兩年期國債收益率可以分析美聯(lián)儲(chǔ)是否有必要加息。
美聯(lián)儲(chǔ)上次會(huì)議紀(jì)要表示，強(qiáng)調(diào)了十月數(shù)據(jù)加強(qiáng)，聲明中有市場轉(zhuǎn)向的想法，央行將加息，除了一些不可預(yù)見的逆轉(zhuǎn)。然后，周四費(fèi)舍爾再次表示了12月15日至16日可能將生息。
由于兩年期國債收益率上升，美國十年期國債收益率已經(jīng)慢慢多了起來，如果美聯(lián)儲(chǔ)再收緊的話，就會(huì)看到曲線變平。十年期國債收益率為2.25%，美聯(lián)儲(chǔ)希望看到產(chǎn)量保持相對較低，因?yàn)樗蕾嚨盅嘿J款。
周四交易結(jié)束時(shí)，兩年期國債收益率縮小了四月以來最低收盤缺口，美聯(lián)儲(chǔ)如果選擇不加息會(huì)令市場感到意外。
分析近五年的美國國債市場，國債市場僅僅在回應(yīng)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，債券市場或已經(jīng)做好了美聯(lián)儲(chǔ)提升利率的準(zhǔn)備。
市場正慢慢走向加息，聯(lián)邦基金期貨預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息概率為73%。美聯(lián)儲(chǔ)勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)增加可能是一個(gè)催化劑，就業(yè)數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲(chǔ)加息。
美聯(lián)儲(chǔ)大多數(shù)成員預(yù)計(jì)，根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)評(píng)估，勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)增強(qiáng)，通貨膨脹數(shù)據(jù)，這些條件很可能在下次會(huì)議時(shí)得到滿足。實(shí)際的決定將取決于10月至12月之間公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。上一次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要指出，近幾個(gè)月勞動(dòng)力市場有所改善。
綜合以上：
第一，有些投資者仍對美聯(lián)儲(chǔ)12月是否加息表示懷疑。美國分析師對近五年美國兩年期國債收益率與德國兩年期國債收益率做了研究。本周美國兩年期國債收益率觸及0.91%，德國兩年期國債收益率將達(dá)到負(fù)0.38%。美聯(lián)儲(chǔ)可能在等歐洲央行多做一些事情。
第二，歐洲央行若擴(kuò)大寬松，歐元貶值，德國兩年期國債收益率為負(fù)數(shù)，在這樣情況下，投資者會(huì)增持美國兩年期國債，減持德國兩年期國債。如果美聯(lián)儲(chǔ)加息，可以保證美國兩年期國債收益率保持在當(dāng)前水平，或者邊際更高。
第三，聯(lián)邦基金期貨預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息概率為73%。美聯(lián)儲(chǔ)勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)增加可能是一個(gè)催化劑，就業(yè)數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲(chǔ)加息。美聯(lián)儲(chǔ)是否在12月啟動(dòng)加息取決于10月至12月之間經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)大多數(shù)成員預(yù)計(jì)，根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)評(píng)估，勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)增強(qiáng)，通貨膨脹數(shù)據(jù)，這些條件很可能在下次會(huì)議時(shí)得到滿足。
（以上僅代表筆者閱讀譯文，譯文水平有限歡迎指導(dǎo)。）
