截至10月底，A股化學(xué)制藥149家上市企業(yè)中，已有148家發(fā)布第三季度報告（剩余1家為諾誠健華，9月21日在A股科創(chuàng)板上市，目前尚未正式公布三季度報。）

　　其中，營業(yè)收入超過10億元的企業(yè)有81家，利潤為正的企業(yè)120家。

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　　營業(yè)收入

　　前三季度營業(yè)收入最高的企業(yè)是復(fù)星醫(yī)藥，達(dá)到316.1億元，同比增長16.87%，季度環(huán)比增長-6.82%。

　　148家企業(yè)中，有8家營業(yè)收入超過100億元，復(fù)星醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、人福醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、科倫藥業(yè)、健康元、新和成、華邦健康。

　　營業(yè)收入超過10億元的企業(yè)有81家。

　　值得注意的是，前三季度營業(yè)收入超過100億的企業(yè)中，只有恒瑞醫(yī)藥營業(yè)收入同比是下降的，恒瑞營業(yè)收入159.45億元，同比增長-21.06%，季度環(huán)比增長20.38%，研發(fā)費(fèi)用34.98億元，接近營業(yè)收入占比22%。

　　轉(zhuǎn)型中的恒瑞歷經(jīng)業(yè)績受挫、股價下滑、管理層更換等問題后，第三季度財(cái)報雖然顯示營收同比下降，但是營收季度環(huán)比卻在增長，顯示出恒瑞業(yè)績正在復(fù)蘇。

　　與此同時，資本市場也表明了對恒瑞醫(yī)藥的信心。

　　10月31日，恒瑞報收40.20元/股，漲幅3.21%。根據(jù)恒瑞醫(yī)藥最新的十大股東名單，“公募一姐”葛蘭管理的中歐醫(yī)療大幅加倉恒瑞醫(yī)藥，持股量從6月底的約3056萬股增至9月30日的6036萬股，持股比例為0.95%。

　　在半年報中，恒瑞醫(yī)藥強(qiáng)調(diào)了國家集采、醫(yī)保談判以及疫情對業(yè)績的影響，但是三季度財(cái)報中并未做詳細(xì)說明，但是從數(shù)據(jù)結(jié)果看，當(dāng)仿制藥的泡沫擠破，創(chuàng)新藥的收入占比逐漸提升時，恒瑞或許會重新走上增長之路。

　　圖1 前三季度營業(yè)收入前10企業(yè)名單

　　數(shù)據(jù)來源：同花順和企業(yè)財(cái)報

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　　營業(yè)收入增長率

　　在2022年公布三季報的公司中，有31家公司營業(yè)收入同比增長超過20%。

　　其中，盟科藥業(yè)以534.91%的增速位列榜首，增速超過100%的共三家企業(yè)，除盟科外，榮昌生物同比增長397.47%，澤璟制藥同比增長100.75%。

• 盟科藥業(yè)

　　營業(yè)收入大幅增長，是因?yàn)楸灸昶鹕虡I(yè)化持續(xù)推進(jìn)及公司藥品被納入國家醫(yī)保目錄，銷量較去年同期大幅上漲所導(dǎo)致。

　　盟科藥業(yè)目前的核心品種為康替唑胺片，用于治療復(fù)雜性皮膚和軟組織感染。

　　據(jù)悉，康替唑胺片（優(yōu)喜泰）擁有國際知識產(chǎn)權(quán)的1類新藥，曾獲得“十一五”、“十二五”、“十三五”國家“重大新藥創(chuàng)制”科技重大專項(xiàng)連續(xù)資助。

　　在2021年12月，通過醫(yī)保談判，納入國家醫(yī)保目錄?？堤孢虬菲谴舜涡掳婺夸浿形ㄒ恍略龅木哂行禄瘜W(xué)結(jié)構(gòu)的抗耐藥菌新藥。

　　與利奈唑胺屬于最嚴(yán)格的“特殊使用級”不同，康替唑胺屬于第二類的“限制使用級”，在臨床使用上有更少的限制性。

　　盟科藥業(yè)現(xiàn)資產(chǎn)為14.69億元，上年度末總資產(chǎn)為6.49億元，總資產(chǎn)增幅為126.51%。

• 榮昌生物

　　營業(yè)收入大幅增長是因?yàn)楣酒贩N注射用泰它西普和注射用維迪西妥單抗2021年上市并納入國家醫(yī)保目錄，銷量增加，致營業(yè)收入增加。另Seagen技術(shù)服務(wù)收入增加。

　　注射用泰它西普用于與常規(guī)治療聯(lián)合，適用于在常規(guī)治療基礎(chǔ)上仍具有高疾病活動的活動性、自身抗體陽性的系統(tǒng)性紅斑狼瘡（SLE）成年患者。該藥具有全球知識產(chǎn)權(quán)的“新靶點(diǎn)、新結(jié)構(gòu)、新機(jī)制”特征。

　　注射用維迪西妥單抗用于至少接受過2種系統(tǒng)化療的HER2過度表達(dá)的局部晚期或轉(zhuǎn)移性胃癌（包括胃食管結(jié)合部腺癌）患者的治療。

　　盟科藥業(yè)和榮昌生物凈利潤為負(fù)，主要是因?yàn)樯a(chǎn)銷售費(fèi)用支出大于收入，目前依舊靠融資經(jīng)營，上述兩企業(yè)均為2022年上市的創(chuàng)新藥企業(yè)。

　　圖2 前三季度營業(yè)收入同比增長率排名前10企業(yè)名單

　　數(shù)據(jù)來源：同花順和企業(yè)財(cái)報

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　　凈利潤收入

　　148家企業(yè)中，利潤為正的有120家，但是利潤達(dá)到10億元的僅有8家企業(yè)。

• 恒瑞凈利潤排在A股化藥企業(yè)的第一位，達(dá)到了31.73億元，同比增長-24.57%，季度環(huán)比增長19.46%。

• 第二位新和成凈利潤30.11億元，同比增長-11.23%，季度環(huán)比增長-21.12%。

• 第三位復(fù)星醫(yī)藥凈利潤24.54億元，同比增長-31.15%，季度環(huán)比增長-16.39%。

　　從凈利潤角度，值得關(guān)注的是復(fù)星制藥。

　　根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥三季報顯示，復(fù)星醫(yī)藥持有的BNTX即德國百歐恩泰（BioNTech）股價變動，前三季度相較2021年末公允價值損失等凈影響約11億元。

　　受所持金融資產(chǎn)公允價值變動損失影響，復(fù)星醫(yī)藥前三季度非經(jīng)常性損益為-4.05億元。

　　圖3 BNTX的股價走勢圖

　　圖片來源：同花順

　　從復(fù)星醫(yī)藥的半年報及三季度報看，營業(yè)收入同比增長幅度均在16%以上，但是凈利潤卻在下滑，其主要原因就在于所持金融資產(chǎn)大幅貶值。

　　復(fù)星醫(yī)藥沒有在三季報中提到營收增長的原因，不過此前發(fā)布的半年報顯示，新產(chǎn)品貢獻(xiàn)了營收增長。

　　上半年，包括mRNA新冠疫苗復(fù)必泰（港澳臺市場）、漢利康、漢曲優(yōu)、蘇可欣、漢斯?fàn)畹仍趦?nèi)的新產(chǎn)品和次新品收入在制藥業(yè)務(wù)中收入占比超過25%。

　　研發(fā)方面，復(fù)星醫(yī)藥的研發(fā)費(fèi)用為28.49億元，同比增加4.35億元、增長18.02%。

　　據(jù)三季度報顯示，復(fù)星醫(yī)藥的漢曲優(yōu)（注射用曲妥珠單抗）于2022年7月獲批于澳大利亞上市，獲批適應(yīng)癥包括①HER2陽性的早期乳腺癌、②HER2陽性的局部晚期乳腺癌、③HER2過表達(dá)的轉(zhuǎn)移性乳腺癌、及④HER2陽性的晚期胃腺癌或胃食管交界腺癌。至此，該產(chǎn)品在澳大利亞獲批的適應(yīng)癥已覆蓋原研藥在當(dāng)?shù)厮幸勋@批的適應(yīng)癥。

　　集團(tuán)自主研發(fā)的漢斯?fàn)睿ㄋ刽斃麊慰棺⑸湟海┯腥?xiàng)適應(yīng)癥（即鱗狀非小細(xì)胞肺癌（sqNSCLC）、廣泛期小細(xì)胞肺癌（ES-SCLC）、食管鱗狀細(xì)胞癌（ESCC））的上市申請已相繼獲國家藥監(jiān)局受理。

　　此外，還有值得關(guān)注的是奧賽康藥業(yè)。

　　三季度營業(yè)收入15.06億元，同比增長-38.38%，季度環(huán)比增長4.35%。凈利潤-0.6824億，同比增長-117.41%，季度環(huán)比增長-1075.68%。

　　據(jù)奧賽康半年報顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.11億元，同比下降39.64%，凈利潤1249.60萬元，同比下降95.25%。

　　奧賽康三季度報提到的利潤下降的原因，營業(yè)收入下降主要受到藥品集中采購和新冠疫情的影響，加大了生物藥及創(chuàng)新藥的研發(fā)、投資收益減少等。

　　最主要的還是國家集中帶量采購以及部分省級帶量采購導(dǎo)致營業(yè)收和利潤降低。

　　圖4 前三季度利潤排名前20企業(yè)名單

　　數(shù)據(jù)來源：同花順和企業(yè)財(cái)報

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　　研發(fā)投入

　　恒瑞醫(yī)藥研發(fā)投入最高，研發(fā)費(fèi)用34.98億元，研發(fā)投入超過20億元的還有復(fù)星醫(yī)藥，研發(fā)費(fèi)用28.49億元。

　　研發(fā)投入前十名中，占營業(yè)收入比重最高的是榮昌生物，占比達(dá)到116.31%，占比最低的是華東醫(yī)藥，僅2.83%。

　　銷售費(fèi)用占營收比重最高的是榮昌生物，占比為48.74%，銷售費(fèi)用占營收比重最低的是新和成，僅0.75%。

　　圖5 前三季度研發(fā)費(fèi)用排名前10企業(yè)名單（億元）

　　數(shù)據(jù)來源：同花順和企業(yè)財(cái)報

　　目前，大部分企業(yè)都處在醫(yī)藥發(fā)展的轉(zhuǎn)型期。

　　隨著國家?guī)Я坎少?、醫(yī)保談判、重點(diǎn)監(jiān)控、DRGS等政策的不斷推進(jìn)，創(chuàng)新的重要性日益凸顯，研發(fā)費(fèi)用的投入雖然會影響當(dāng)下的利潤，但是在品種周期日益變短的今天，加大研發(fā)力度，增加投入，在未來的幾年或十幾年內(nèi)才會有新的品種產(chǎn)生。

　　從現(xiàn)有情況來看，研發(fā)真正創(chuàng)新藥品的企業(yè)，雖然可能會面臨短暫的困難，但終將會收獲豐碩的回報。

　　附：A股148家化藥企業(yè)三季度業(yè)績情況

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