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(70)[轉(zhuǎn)載]A股開啟一輪慢牛、長牛行情的邏輯非常清晰

2019.12.06

原文地址：A股開啟一輪慢牛、長牛行情的邏輯非常清晰作者：百歲不老股

#投資學(xué)習(xí)#轉(zhuǎn)：財經(jīng)評論員楊德龍認(rèn)為，A股開啟一輪慢牛、長牛行情的邏輯非常清晰。第一，中國經(jīng)濟從高速增長階段進(jìn)入到中速高質(zhì)量增長階段，行業(yè)利潤會進(jìn)一步向頭部公司轉(zhuǎn)移。第二，從資金流動方向來看，過去十年是我國樓市的黃金十年，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入到白銀時代。由于嚴(yán)格的調(diào)控，房住不炒的政策定位，房價預(yù)期回報率在下降，市場成交量也在收縮，對樓市投資的資金可能會出現(xiàn)大轉(zhuǎn)移，這些會成為股市的增量資金。第三，從傳統(tǒng)行業(yè)退出來的一些資金，特別是在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中一些被淘汰行業(yè)退出來的資金都會在資本市場來找機會。在各個行業(yè)勝負(fù)已分的情況之下，相對于直接通過實業(yè)投資和行業(yè)寡頭競爭，不如直接通過二級市場買入這些寡頭的股票，做它的股東，這可能會帶來這些行業(yè)龍頭股的長牛慢牛。第四，從全球的資本市場對比來看，美股已經(jīng)走了十年牛市，估值處于歷史的高位，而A股市場在過去十年表現(xiàn)低迷，估值處于全球資本市場的洼地。隨著A股市場不斷對外開放，現(xiàn)在外資對于中國股市、債市的配置需求大幅增加，未來外資還會大量流入包括A股在內(nèi)的中國資本市場?，F(xiàn)在三大國際指數(shù)紛紛提高A股納入因子，但目前納入因子只有20%左右，將來提高到50%甚至100%的過程中，外資勢必還會加速流入到A股市場，這些會成為A股市場黃金十年的重要資金來源。因此，對A股投資者來說，首先要樹立信心，相信A股市場在未來將會給大家?guī)黹L遠(yuǎn)的投資機會，堅定持有優(yōu)質(zhì)股票。

轉(zhuǎn)：與2018年時的低迷相比，2019年可謂私募的豐收年，部分私募目前已提前鎖定收益。據(jù)統(tǒng)計，今年前三季度，百億級私募全部盈利，產(chǎn)品平均收益達(dá)20.15%。有多家百億級私募認(rèn)為，當(dāng)前仍處于重要底部區(qū)域，淡化指數(shù)強化選股仍將是其主要策略。
今年以來，A股震蕩向好，核心資產(chǎn)和中小成長股聯(lián)袂走強，百億級私募梯隊也取得了良好的投資業(yè)績。從私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)看，納入統(tǒng)計的33家百億級私募中，29家已更新業(yè)績，前三季度不僅全部盈利，且旗下產(chǎn)品平均收益更是達(dá)到20.15%。其中，股票策略產(chǎn)品平均收益23.35%，量化對沖產(chǎn)品平均收益22.56%。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示，今年前三季度，有4家百億級私募的產(chǎn)品收益超過30%，分別是盤京投資、景林資產(chǎn)、淡水泉和凱豐投資。除凱豐投資以宏觀策略為主導(dǎo)外，其余3家均以股票策略為主。
就前三季度的業(yè)績而言，百億級私募并未顯著跑贏中小私募。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，前三季度，管理規(guī)模1億元以下的私募和規(guī)模在20億元至50億元的私募，平均收益均為20%左右。
但將統(tǒng)計周期拉長至3至5年，大型私募的優(yōu)勢就凸顯出來了。以近3年為期來看，規(guī)模在1億元以下的私募的平均收益僅為12.46%，但50億元以上規(guī)模私募的平均收益高達(dá)86.21%。從5年期業(yè)績看，50億元以上規(guī)模私募的平均收益為137.78%，而1億元規(guī)模以下私募平均收益僅為59.49%。
部分個人投資者和中小私募總試圖通過擇時來規(guī)避市場風(fēng)險，但綜合多家百億級私募的投資框架，“長線重倉、核心資產(chǎn)、逆向”等三因素被賦予了非常高的權(quán)重。正如某位百億級私募大佬所說，長期投資績優(yōu)股，疊加一定的選股優(yōu)化和簡單的逆向操作，在A股市場把長期回報提升到年均兩位數(shù)應(yīng)該不是什么難事。股市的長期回報水平主要取決于上市公司提供的回報水平及估值水平，而前者是起決定作用的。
對于后市，百億私募多持樂觀態(tài)度。重陽投資認(rèn)為，當(dāng)前市場分化嚴(yán)重，雖然備受市場追捧的“確定性資產(chǎn)”估值已經(jīng)不低，很多股票還屢創(chuàng)新高，但市場整體估值仍處于底部區(qū)域，其中就不乏行業(yè)空間、競爭力都不錯，估值也更合理的二線優(yōu)質(zhì)公司。股市復(fù)蘇往往先于經(jīng)濟企穩(wěn)，隨著市場不斷夯實底部，市場風(fēng)險偏好逐步提升，這類資產(chǎn)會越來越受到資金青睞，當(dāng)前正是尋找并布局下一輪核心資產(chǎn)的好時機。
源樂晟資產(chǎn)表示，后市指數(shù)的波動空間不會很大，淡化指數(shù)、強化選股依然是主要策略，短期的精準(zhǔn)擇時難度極大，但若以更長期的眼光來看待市場，滬指3000點以下入場的賺錢概率較大。隨著時間推移，凈值的波動也會被逐步熨平。

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