留存收益概述
留存收益是公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所創(chuàng)造的，但由于公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要或由于法定的原因等，沒(méi)有分配給所有者而留存在公司的盈利。留存收益是指企業(yè)從歷年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)中提取或留存于企業(yè)的內(nèi)部積累，它來(lái)源于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)，包括企業(yè)的盈余公積和未分配利潤(rùn)兩個(gè)部分，其中盈余公積是有特定用途的累積盈余，未分配利潤(rùn)是沒(méi)有指定用途的累積盈余。
留存收益的內(nèi)容 利潤(rùn)分配是指企業(yè)根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定和投資者的決議，對(duì)企業(yè)當(dāng)年可供分配的利潤(rùn)所進(jìn)行的分配?？晒┓峙涞睦麧?rùn)，按下列順序分配：（1）提取法定公積金；（2）提取任意公積金。
可供分配的利潤(rùn)減去提取的法定盈余公積金、任意公積金后，為可供投資者分配的利潤(rùn)。
盈余公積是指企業(yè)按照規(guī)定從凈利潤(rùn)中提取的積累資金，包括法定公積金、任意公積金等。法定公積金按照凈利潤(rùn)（減彌補(bǔ)以前年度虧損）的10%提?。ǚ枪局破髽I(yè)也可按照超過(guò)10%的比例提取），法定公積金累計(jì)額已達(dá)注冊(cè)資本的50%時(shí)可以不再提取。任意盈余公積主要是公司制企業(yè)按照股東會(huì)的決議提取，其他企業(yè)也可根據(jù)需要提取任意盈余公積。
公積金用于彌補(bǔ)公司的虧損、擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或者轉(zhuǎn)為增加公司資本。但是，資本公積金不得用于彌補(bǔ)公司的虧損。
法定公積金轉(zhuǎn)為資本時(shí)，所留存的該項(xiàng)公積金不得少于轉(zhuǎn)增前公司注冊(cè)資本的百分之二十五。
未分配利潤(rùn)是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)經(jīng)過(guò)彌補(bǔ)虧損、提取盈余公積和向投資者分配利潤(rùn)后留存在企業(yè)的、歷年結(jié)存的利潤(rùn)。是企業(yè)所有者權(quán)益的組成部分。
留存收益的核算 企業(yè)應(yīng)設(shè)置“盈余公積”科目，核算盈余公積的提取和使用等增減變動(dòng)情況，并在“盈余公積”科目下設(shè)置“法定盈余公積”、“任意盈余公積”和“法定公益金”三個(gè)明細(xì)科目，分別核算企業(yè)從凈利潤(rùn)中提取的各項(xiàng)盈余公積及其使用情況。
企業(yè)未分配利潤(rùn)應(yīng)通過(guò)“利潤(rùn)分配”科目進(jìn)行核算。年度終了，企業(yè)應(yīng)將全年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)，自“本年利潤(rùn)”科目轉(zhuǎn)入“利潤(rùn)分配？？未分配利潤(rùn)”科目，并將“利潤(rùn)分配”科目下的其他有關(guān)明細(xì)科目的余額，轉(zhuǎn)入“未分配利潤(rùn)”明細(xì)科目。結(jié)轉(zhuǎn)后，“未分配利潤(rùn)”明細(xì)科目的貸方余額，就是累積未分配的利潤(rùn)數(shù)額。如出現(xiàn)借方余額，則表示累積未彌補(bǔ)的虧損數(shù)額。對(duì)于未彌補(bǔ)虧損可以用以后年度實(shí)現(xiàn)的稅前利潤(rùn)進(jìn)行彌補(bǔ)，但彌補(bǔ)期限不得超過(guò)5五年。
國(guó)際留存收益會(huì)計(jì)模式比較及啟示
一、歐洲大陸留存收益會(huì)計(jì)模式
在歐洲大陸，許多國(guó)家為了約束公司過(guò)量分配，往往從法律上要求公司必須留有一定積累，以利公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)，維護(hù)債權(quán)人利益。歐洲大陸國(guó)家對(duì)留存收益的規(guī)定主要體現(xiàn)在《商法》和《公司法》中。通常預(yù)先提留“盈余公積”，即按法律規(guī)定提取一定比例的留存收益作為盈余公積。
（一）德國(guó)模式
在德國(guó)，公司資產(chǎn)負(fù)債表的權(quán)益項(xiàng)目下列有盈余公積，盈余公積下面又列有四個(gè)子項(xiàng)：法定盈余公積（Legal reserve）、對(duì)自己股票的盈余公積（Reserve for own shares）、規(guī)章性的盈余公積（Statutory reserves）、其他盈余公積（Other revenue reserves）。
法定盈余公積用于彌補(bǔ)虧損和轉(zhuǎn)增資本。這個(gè)做法與我國(guó)是類似的，所不同的在于計(jì)提比例不一樣。根據(jù)德國(guó)《股份法》第150條規(guī)定：股份有限公司應(yīng)將年度盈余減除上個(gè)年度的虧損結(jié)轉(zhuǎn)后的5%劃入法定盈余公積（Legal reserve），其數(shù)額最高可達(dá)資本金的10%或者達(dá)到章程上規(guī)定的更高比例為止。上述規(guī)定表明：公司每年把當(dāng)年利潤(rùn)彌補(bǔ)上年虧損后，將余額的5%作為法定盈余公積，并且還規(guī)定了計(jì)提上限10%.一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)資本公積與法定公積之和不超過(guò)股本比例的10%時(shí)，可用法定公積彌補(bǔ)本年度虧損或以前年度虧損；當(dāng)資本公積與法定公積之和超過(guò)股本的10%時(shí)，除了彌補(bǔ)虧損外還可以轉(zhuǎn)增資本。
對(duì)自己股票的盈余公積，其數(shù)額為“自己股票”（相當(dāng)于國(guó)際慣例中的“庫(kù)藏股票”）的市值，主要是用于當(dāng)自己股票再出售、再發(fā)行、注銷時(shí)，或當(dāng)自己股票價(jià)值按一個(gè)較少價(jià)值調(diào)整時(shí)，減少或注銷該盈余公積。規(guī)章性盈余公積，主要是根據(jù)公司的規(guī)定自主計(jì)提的盈余公積，或根據(jù)法規(guī)計(jì)提法定盈余公積與資本公積之和超過(guò)10%的部分。由于有這樣兩種來(lái)源，所以它可以由公司按其規(guī)章使用或按法定盈余公積規(guī)定的用途使用。其他盈余公積類似于我國(guó)的任意盈余公積，由公司自主決定計(jì)提比例，主要是為了穩(wěn)定股利的分配，確保小股東在公司盈利時(shí)能分得一定的股利。
?。?strong>二）法國(guó)模式
法國(guó)對(duì)留存收益的規(guī)定同德國(guó)相似。根據(jù)《1966年7月24日第66-537號(hào)關(guān)于商事公司的法律》第345條規(guī)定：有限責(zé)任公司及股份制公司，應(yīng)從當(dāng)年會(huì)計(jì)年度利潤(rùn)中，減去過(guò)去的虧損數(shù)額之后，提取至少1/20的款額用于設(shè)立準(zhǔn)備基金，稱為法定準(zhǔn)備金。在準(zhǔn)備金數(shù)額達(dá)到公司資本1/10時(shí)，上述款項(xiàng)的提取不再具有強(qiáng)制性。從這個(gè)規(guī)定可以看出，德法兩國(guó)對(duì)計(jì)提法定盈余公積的規(guī)定實(shí)質(zhì)是相同的，甚至連計(jì)提比例也相同。
法國(guó)在資產(chǎn)負(fù)債表中將盈余公積列示為：法定盈余公積、由條例或規(guī)則規(guī)定的盈余公積（Reserves required by articles or Reserves required by regulatlons）、其他（任意）盈余公積。與德國(guó)相比，法國(guó)的盈余公積少了“對(duì)自己股票的盈余公積”這一項(xiàng)。同時(shí)，法國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表附注中還要求對(duì)盈余公積進(jìn)行更詳細(xì)地披露。
二、英美留存收益會(huì)計(jì)模式
在英美會(huì)計(jì)模式中，公司的利潤(rùn)分配由公司自行決定。對(duì)留存收益，法律上沒(méi)有強(qiáng)制要求公司按一定比例提取法定盈余公積，這是與歐洲大陸模式最大的一個(gè)差別。公司對(duì)于因特定目的而需要保存的留存收益，只能是暫時(shí)的，在特定目的達(dá)到或不再需要時(shí)，應(yīng)轉(zhuǎn)回供利潤(rùn)分配之用。而在歐洲大陸模式中，公司每年按法定比例固定提留的盈余公積，則是永久性的，不能轉(zhuǎn)入未分配利潤(rùn)。
（一）英國(guó)模式
根據(jù)英國(guó)《公司法》第117條規(guī)定：董事會(huì)在提出任何股息前，可從公司盈余中提取他們認(rèn)為適當(dāng)?shù)臄?shù)目作為一項(xiàng)或多項(xiàng)儲(chǔ)備金，董事會(huì)可以自由決定把儲(chǔ)備金使用于最適宜使用盈余的任何地方，在使用期間董事會(huì)可根據(jù)同樣的自由決定權(quán)，或是把它用在公司的業(yè)務(wù)上，或是用于董事會(huì)認(rèn)為合適的投資（除公司的股份外）上。董事會(huì)也可為謹(jǐn)慎起見(jiàn)，將他們認(rèn)為不宜分派的任何盈余結(jié)轉(zhuǎn)下屆而不提作儲(chǔ)備金。上述規(guī)定表明：公司對(duì)于因特定目的而需要保存一部分留存收益時(shí)，決定權(quán)在公司董事會(huì)，并且認(rèn)為有必要時(shí)才提。
由于英國(guó)對(duì)盈余公積的計(jì)提不作法定要求，因此英國(guó)的財(cái)務(wù)報(bào)告中不存在“法定盈余公積”項(xiàng)目。但對(duì)于根據(jù)董事會(huì)決定提留的儲(chǔ)備則要求披露。在英國(guó)資產(chǎn)負(fù)債表中，要求披露“對(duì)自己股票的儲(chǔ)備”（Reserve for own shares）、“公司條例（或章程）所規(guī)定的儲(chǔ)備”（Reserves provided for by the articles of association）等內(nèi)容，并列于“資本和儲(chǔ)備”（Capital and reserves）欄下的第四部分“其他儲(chǔ)備”（Other reserves）中。如果公司當(dāng)年根據(jù)董事會(huì)的決議不提取這些儲(chǔ)備，則不用披露，靈活性很大。
（二）美國(guó)模式
同英國(guó)做法類似，美國(guó)也沒(méi)有要求公司計(jì)提法定盈余公積，留存收益的分配由公司自己決定。根據(jù)美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則，留存收益分為“已分撥的留存收益（Appropriated rerained earnings）”和“未分撥的留存收益（Unappropriated retained earnings）”。
在美國(guó)，股份公司在進(jìn)行留存收益的分配時(shí)，如果不用于支付股利而被指定為其他用途，并從當(dāng)年稅后利潤(rùn)中扣除，稱為留存收益的分撥（Appropriations of retained earnings），或稱為限制用途（或指定用途）的留存收益（Restrictions of retained earnings）。這個(gè)“其他用途”包括：用于公司股票回購(gòu)（同德英兩國(guó)“對(duì)自己股票的盈余公積”）用于公司擴(kuò)張的內(nèi)部融資以及公司章程的限制等。公司的稅后利潤(rùn)在彌補(bǔ)以前年度虧損和用于指定用途之后，剩下的才是可分配給股東的留存收益，即未分撥的留存收益。在《特拉華州普通公司法》（Delaware General Corporation Law）第171條“特殊用途儲(chǔ)備金”中規(guī)定：董事可從該公司資金中劃撥出一部分，作為一項(xiàng)或多項(xiàng)儲(chǔ)備金，用于任何適當(dāng)目的下的股息支付，且可對(duì)一項(xiàng)或多項(xiàng)儲(chǔ)備金子以撤銷。
美國(guó)的財(cái)務(wù)報(bào)告中有一張專門報(bào)表用來(lái)反映留存收益，即留存收益表（The statement of retained earnings）。這張表中涉及了留存收益的期初、期末數(shù)及股利分配情況，但對(duì)留存收益的分撥情況沒(méi)有披露。公司往往在資產(chǎn)負(fù)債表中對(duì)留存收益的分撥進(jìn)行說(shuō)明，一般是在“留存收益”項(xiàng)目后面加括號(hào)注明分撥的金額及用途。另外，在財(cái)務(wù)報(bào)告附注中也對(duì)分撥情況予以反映。
三、兩種會(huì)計(jì)模式的比較及啟示
?。?strong>一）兩種會(huì)計(jì)模式的比較
在利潤(rùn)分配中預(yù)先提留盈余公積的制度，是歐洲大陸國(guó)家會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中通常的做法，而且在世界范圍內(nèi)還有重大的影響，像發(fā)達(dá)國(guó)家中的意大利、日本，發(fā)展中國(guó)家中的墨西哥、中國(guó)等都有類似的做法。國(guó)家以法律法規(guī)的形式，強(qiáng)制要求公司定期計(jì)提固定比例的法定盈余公積，其目的在于促使公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和充分保護(hù)債權(quán)人的利益。從另一角度看，這也是大陸法系國(guó)家重視政府在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的宏觀調(diào)控職能的一種表現(xiàn)。
在英美法系國(guó)家，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)，充分重視“市場(chǎng)”這一“看不見(jiàn)的手”對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用，因此政府極少干預(yù)公司的具體事務(wù)。從這一點(diǎn)來(lái)看，我們就不難理解英美兩國(guó)留存收益的分配由公司自行決定的做法了。由于法律上沒(méi)有作強(qiáng)制性的要求，因此公司對(duì)留存收益的分撥，只能是暫時(shí)的而不是永久性的。在特定目的達(dá)到或不再需要時(shí)，立即從已分撥的留存收益轉(zhuǎn)回至未分撥的留存收益，用于向股東派發(fā)股利。這種做法主要是為了維護(hù)公眾投資者的利益，使投資者能及時(shí)得到回報(bào)。
另外，由于各國(guó)對(duì)留存收益的具體規(guī)定不同，導(dǎo)致各國(guó)對(duì)其披露要求也不一樣?？偟膩?lái)說(shuō)，德法兩國(guó)在法律上有明確計(jì)提盈余公積的規(guī)定，財(cái)務(wù)報(bào)告中均有固定的披露，而且均須披露法定盈余公積。英美兩國(guó)將留存收益的分配權(quán)交給了公司董事會(huì)，因此留存收益分配的披露視公司情況而定，但若有分配則必須披露。英美兩國(guó)不要求計(jì)提法定盈余公積，自然也就不用披露。
（二）對(duì)我國(guó)的啟示
我國(guó)的留存收益制度借鑒了發(fā)達(dá)國(guó)家的做法：在法定盈余公積的規(guī)定和披露上同德法等歐洲大陸國(guó)家類似，但在具體操作上仍有差別。在當(dāng)今國(guó)際會(huì)計(jì)協(xié)調(diào)化的背景下，我國(guó)留存收益制度仍有值得改進(jìn)的地方。
1.適當(dāng)調(diào)低法定盈余公積的計(jì)提比例和上限。德法兩國(guó)的計(jì)提比例均為5%，且有上限為10%；我國(guó)計(jì)提比例為10%，上限為50%，無(wú)論是計(jì)提比例還是上限均高于德法兩國(guó)?？梢?jiàn)我國(guó)的會(huì)計(jì)政策傾向于保護(hù)國(guó)家（大股東）利益。隨著我國(guó)市場(chǎng)化改革的不斷深入，越來(lái)越多的中小投資者投身于資本市場(chǎng)。在這樣的背景下，我國(guó)的法定盈余公積制度也應(yīng)作適當(dāng)修改。筆者認(rèn)為應(yīng)適當(dāng)調(diào)低法定盈余公積的計(jì)提比例和上限，將更多的利潤(rùn)分配給廣大投資者（中小股東），使他們的投資能夠得到充分回報(bào)，這樣才能保護(hù)中小投資者的切身利益。
2.特定公司應(yīng)不受法定盈余公積的限制。從法律上看，強(qiáng)制提取法定盈余公積，就是強(qiáng)制公司增加自有資本，減少股利分配，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。但并不是所有公司都適合的。對(duì)特定的投資公司、基金公司、希望資本退出的公司，它們不是要增資，而是要減資。例如，對(duì)于一個(gè)處于夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的公司，如果逐步縮小公司規(guī)模，逐步退出資本更符合股東利益，那么強(qiáng)制提取法定盈余公積，也就是要求公司增資，這樣就會(huì)損害股東利益。我國(guó)《公司法》采取一刀切的做法，并沒(méi)有考慮到這些公司的特殊要求，縮小了法律的適用范圍。因此建議《公司法》考慮這些公司的特殊需求，對(duì)專門的投資公司、基金公司應(yīng)作專門的規(guī)定，使其不受法定盈余公積的限制。
3.法定公益金不再法定。根據(jù)我國(guó)《公司法》，公司按稅后凈利的5%-10%提取法定公益金，用于職工的集體福利設(shè)施支出。這與我國(guó)的社會(huì)福利體制有很大關(guān)系，目的在于保障職工的集體福利。問(wèn)題在于：法定公益金性質(zhì)上屬于所有者權(quán)益，但又必須用于職工利益，兩者似乎是矛盾的。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，社會(huì)保障體系的建立，職工的社會(huì)保障由政府承擔(dān)，而不應(yīng)由公司所有者負(fù)責(zé)，公司對(duì)職工福利的責(zé)任主要體現(xiàn)在工資報(bào)酬中。例如，職工住房貨幣化，即職工工資中已開(kāi)始包含職工住房所需的資金。因此，可以考慮取消強(qiáng)制提取法定公益金的規(guī)定，不再?gòu)?qiáng)制從稅后利潤(rùn)中按一定比例計(jì)提，而由企業(yè)自主決定。當(dāng)然，并不是說(shuō)企業(yè)不能為職工提供更多的福利，公司只要愿意，只要有能力，完全可以建幼兒園、福利房等。只是法律無(wú)需強(qiáng)制規(guī)定。
歐洲大陸模式和英美模式是當(dāng)今兩種主要的會(huì)計(jì)模式，各有千秋，沒(méi)有絕對(duì)的好壞之分。不同的國(guó)家應(yīng)根據(jù)各自的政治經(jīng)濟(jì)背景分別采取合適的做法。我國(guó)的留存收益制度應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，與時(shí)俱進(jìn)，取長(zhǎng)補(bǔ)短，以盡快提高我國(guó)的會(huì)計(jì)水平，在國(guó)際會(huì)計(jì)協(xié)調(diào)中發(fā)揮更大的作用。
留存收益與剩余收益的區(qū)別
一、留存收益與剩余收益產(chǎn)生背景的區(qū)別
留存收益是一個(gè)歷史概念，是指企業(yè)從歷年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)中提取或形成的留存于企業(yè)內(nèi)部的積累。根據(jù)《公司法》和《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定：企業(yè)依據(jù)公司章程等對(duì)稅后利潤(rùn)進(jìn)行分配時(shí)，一方面按照國(guó)家法律的規(guī)定提取盈余公積，將當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)留存于企業(yè)，形成內(nèi)部積累，成為留存收益的組成部分；另一方面向投資者分配利潤(rùn)或股利，分配利潤(rùn)或股利后的剩余部分，則作為未分配利潤(rùn)，留待以后年度進(jìn)行分配。這部分同樣成為企業(yè)留存收益的組成部分。
剩余收益（又稱經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)）是指某期間的會(huì)計(jì)利潤(rùn)與該期間的資本成本之差，是企業(yè)創(chuàng)造的高于市場(chǎng)平均回報(bào)的收益。剩余收益是從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度出發(fā)，衡量投入資本所產(chǎn)生的利潤(rùn)超過(guò)資本成本的剩余情況，公式如下：剩余收益＝會(huì)計(jì)利潤(rùn)－資本成本＝投資資本×（投資資本回報(bào)率—資本成本率）。公式清楚地表明，剩余收益是會(huì)計(jì)利潤(rùn)超過(guò)投資資本機(jī)會(huì)成本的溢價(jià)。剩余收益雖與會(huì)計(jì)利潤(rùn)有聯(lián)系，但也有區(qū)別，它要對(duì)企業(yè)的全部資本（包含股本和負(fù)債）均明確計(jì)算資本成本，并考慮資本的機(jī)會(huì)成本。
從兩者的含義可以看出，留存收益是在會(huì)計(jì)學(xué)價(jià)值分配理論體系下對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的一種分配，一種資金占有狀態(tài)；而剩余收益是在經(jīng)濟(jì)學(xué)價(jià)值創(chuàng)造理論體系下反映企業(yè)的一種凈剩余，一種未來(lái)現(xiàn)金的凈流量。由此可知，留存收益包含的是一種積累價(jià)值，是過(guò)去時(shí)；而剩余收益體現(xiàn)的是一種再造價(jià)值，是將來(lái)時(shí)。
二、留存收益與剩余收益構(gòu)成內(nèi)容的區(qū)別
我國(guó)企業(yè)的留存收益具體表現(xiàn)為盈余公積和未分配利潤(rùn)兩部分。盈余公積是指企業(yè)按照規(guī)定從凈利潤(rùn)中提取的積累資金。盈余公積根據(jù)用途可以分為法定公益金和一般盈余公積兩類（一般盈余公積包括法定盈余公積和任意盈余公積）。盈余公積按其提取方法可分為三種：一是法定盈余公積，按凈利潤(rùn)的１０％提取，但此項(xiàng)公積金已達(dá)注冊(cè)資本的５０％時(shí)可不再提?。欢侨我庥喙e（主要是公司制的企業(yè)），按股東大會(huì)決議提取；三是法定公益金，按凈利潤(rùn)的５％ ～ １０％提取。企業(yè)的法定盈余公積和任意盈余公積主要用來(lái)彌補(bǔ)虧損和轉(zhuǎn)增資本（或股本）。
由于剩余收益是從凈剩余的會(huì)計(jì)角度來(lái)看未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值，因此如何將剩余收益分解到更基本的層面，使人們根據(jù)可以獲得的企業(yè)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè)，就成為了解其構(gòu)成內(nèi)容的關(guān)鍵。例如投資者可能無(wú)法知道今后５年的剩余收益，但今后５年的銷售增長(zhǎng)率、公司平均的銷售毛利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、公司慣用的財(cái)務(wù)杠桿等比率是完全可以比較可靠地獲得的。能否運(yùn)用這些比剩余收益更低層次但更基本的比率對(duì)剩余收益做出準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，是值得我們進(jìn)行研究的問(wèn)題，在目前我們還不能界定剩余收益的內(nèi)容。
三、對(duì)留存收益與剩余收益應(yīng)用和評(píng)價(jià)的區(qū)別
（一）留存收益在企業(yè)增長(zhǎng)中所起的作用
內(nèi)部積累是公司最重要的資本來(lái)源，其次是負(fù)債。而占內(nèi)部積累絕對(duì)比例的留存收益，因?yàn)闊o(wú)需支付任何成本，也不需與投資者簽訂某種協(xié)議，又不會(huì)受到證券市場(chǎng)的影響和其他限制，從而越來(lái)越受到企業(yè)代理人的偏愛(ài)。
而我國(guó)企業(yè)積累率偏低，留存收益不足以滿足企業(yè)發(fā)展需要，長(zhǎng)期的資金短缺導(dǎo)致企業(yè)對(duì)資金過(guò)度渴求?，F(xiàn)階段，我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展很不成熟，發(fā)行債券受到債券管理?xiàng)l例與《公司法》的嚴(yán)格限制。而發(fā)行股票卻不一樣，由于股利分配政策不規(guī)范，上市公司可以不發(fā)放股利或降低股利支付率，這實(shí)際上造成發(fā)行股票的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于債務(wù)資本成本；并且我國(guó)上市公司一旦垮了，會(huì)有許多手段去補(bǔ)救，這就造成上市公司不怕發(fā)行新股的失敗而影響其再融資渠道，所以，我國(guó)企業(yè)傾向于發(fā)行新股來(lái)籌集權(quán)益資金以滿足企業(yè)增長(zhǎng)需求。股本擴(kuò)張雖然可以為企業(yè)增長(zhǎng)提供資金保證，但股本資金的增加并不一定會(huì)提高企業(yè)增長(zhǎng)率。企業(yè)只有提高自身盈利能力，增加自身積累，不斷創(chuàng)造價(jià)值才是企業(yè)增長(zhǎng)的原動(dòng)力。
（二）剩余收益在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的作用
剩余收益對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的完善。
剩余收益引進(jìn)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型，用以確定企業(yè)的資本成本并分析各部門的風(fēng)險(xiǎn)特征。一個(gè)企業(yè)的加權(quán)平均資本成本ＫＷ，可以通過(guò)以下公式得出：ＫＷ＝ＤＭ×（１－Ｔ）×ＫＤ／（ＤＭ＋ＥＭ）＋ＥＭ×ＫＥ／（ＤＭ＋ＥＭ）。其中，ＤＭ＝公司負(fù)債總額的市場(chǎng)價(jià)值；ＥＭ＝公司所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值；ＫＤ＝負(fù)債的稅前成本；Ｔ＝公司的邊際稅率；ＫＥ＝所有者權(quán)益的成本。
剩余收益是對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的一種修正，以指導(dǎo)公司準(zhǔn)確得出真正的經(jīng)濟(jì)收益。這種修正有助于解決以下問(wèn)題：首先是消除會(huì)計(jì)的穩(wěn)健主義；其次是消除或減少管理當(dāng)局進(jìn)行盈余管理的機(jī)會(huì)；再次是使業(yè)績(jī)計(jì)量免受過(guò)去會(huì)計(jì)計(jì)量誤差的影響。人們把經(jīng)過(guò)上述修正調(diào)整后的剩余收益結(jié)果稱之為經(jīng)濟(jì)增加值（ＥＶＡ），其公式為：ＥＡＶ＝ＮＯＰＡＴ－ＫＷ×ＮＡ。其中，ＫＷ是企業(yè)的加權(quán)平均資本成本；ＮＡ是公司資產(chǎn)期初的經(jīng)濟(jì)價(jià)值；ＮＯＰＡＴ是以報(bào)告期營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)，經(jīng)過(guò)下述調(diào)整得到的：①加上壞賬準(zhǔn)備的增加；②加上后進(jìn)先出計(jì)價(jià)方法下存貨的增加；③加上商譽(yù)的攤銷；④加上凈資本化研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用的增加；⑤加上其他營(yíng)業(yè)收入（包括投資收益）和減去營(yíng)業(yè)稅。
運(yùn)用ＥＡＶ指標(biāo)衡量企業(yè)業(yè)績(jī)和投資者價(jià)值是否增加的基本思路是：公司的投資者可以自由地將他們投資于公司的資本變現(xiàn)，并將其投資于其他資產(chǎn)。因此，投資者從公司至少應(yīng)獲得其投資的機(jī)會(huì)成本。這意味著，從經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)中扣除按權(quán)益的經(jīng)濟(jì)價(jià)值計(jì)算的資本的機(jī)會(huì)成本后，才是股東從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中得到的增值收益。
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