投資者都知道，股票基本分析著重于財(cái)務(wù)面，能深入解讀三大財(cái)報(bào)的重要科目，才是投資功力之所在。
盡管財(cái)報(bào)被很多人視為落后指標(biāo)，無(wú)法完全實(shí)時(shí)反映公司當(dāng)前的真實(shí)狀況，但一家企業(yè)是否會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，只要仔細(xì)去研究財(cái)報(bào)的某些科目，其實(shí)還是有跡可循的。
面對(duì)數(shù)量如此龐大的投資標(biāo)的，投資者最關(guān)心的議題不外乎：
依照什么標(biāo)準(zhǔn)篩選股票？
哪些指標(biāo)最重要？
股票基本面分析，必看哪些財(cái)務(wù)比率？
三大財(cái)報(bào)（資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表）中，哪些科目是必須研究的重點(diǎn)？
如何解讀其數(shù)字背后的意義？
在三大財(cái)報(bào)中，尤以現(xiàn)金流量表最重要。
現(xiàn)金流量，代表企業(yè)資金的流入與流出。
通過(guò)現(xiàn)金流量表，可看出一家上市公司在過(guò)去一段經(jīng)營(yíng)期間（如一季或一年），營(yíng)運(yùn)、投資、融資等活動(dòng)所產(chǎn)生的資金流動(dòng)變化，包括取得資金的來(lái)源及運(yùn)用資金的方式。
詳閱現(xiàn)金流量表，除了可衡量一家公司現(xiàn)金流量的好壞之外，還能看出有無(wú)增添生產(chǎn)設(shè)備，或是買賣股票、債券等投資活動(dòng)；有無(wú)現(xiàn)金發(fā)放薪金、年終獎(jiǎng)金及股東紅利；公司業(yè)績(jī)是蒸蒸日上，還是有破產(chǎn)危機(jī)。
在市場(chǎng)不景氣時(shí)，投資者更應(yīng)檢視公司各年度的現(xiàn)金流部分。
基本上，現(xiàn)金流量表分為營(yíng)業(yè)活動(dòng)、投資活動(dòng)、融資活動(dòng)。
在現(xiàn)金流量表中，以括號(hào)或負(fù)數(shù)表示，就是現(xiàn)金流出（減項(xiàng)），反之為現(xiàn)金流入（增項(xiàng)）。
營(yíng)業(yè)活動(dòng)中，以應(yīng)收賬款凈值最重要。
當(dāng)收到應(yīng)收賬款時(shí)，代表現(xiàn)金落袋，為現(xiàn)金增加；若以現(xiàn)金支付應(yīng)付賬款，則是現(xiàn)金減少。
來(lái)自客戶的應(yīng)收賬款增多時(shí)，代表企業(yè)營(yíng)運(yùn)擴(kuò)張，但也表示應(yīng)流入的現(xiàn)金目前仍在應(yīng)收狀態(tài)中，所以應(yīng)收賬款較前期增加的金額要以括號(hào)表示，表示現(xiàn)金尚未流入。
應(yīng)收賬款是一家公司的營(yíng)業(yè)基礎(chǔ)，如果應(yīng)收賬款增加卻遲遲收不回來(lái)，最常見(jiàn)的原因是出貨給虛設(shè)的海外子公司，也可能是做假賬，根本沒(méi)有交易。
因此，一家公司如果連最基本的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量都不是正數(shù)，根本就不值得投資。
投資活動(dòng)中，若有買入股票或其他投資，為現(xiàn)金流出；如果獲利結(jié)算，則是現(xiàn)金流入。
由投資活動(dòng)的凈現(xiàn)金流出或流入，可看出一家公司是專注于本業(yè)，還是熱衷于主營(yíng)業(yè)務(wù)之外的投資操作。
若是后者，建議應(yīng)少碰為妙。
由融資活動(dòng)的現(xiàn)金流量，可得知公司向銀行辦理短期借款增減、發(fā)放員工及董監(jiān)事薪酬、股東現(xiàn)金股利發(fā)放、現(xiàn)金增資或發(fā)行公司債等資金活動(dòng)。
若有向銀行借錢、辦理現(xiàn)金增資，或發(fā)行公司債、可轉(zhuǎn)債，為現(xiàn)金流入；還錢給銀行、發(fā)放董監(jiān)事薪酬及現(xiàn)金股利，則是現(xiàn)金流出。
我們必須對(duì)現(xiàn)金流量表的年末凈額與年初值進(jìn)行比較，才能知道公司一整年下來(lái)的現(xiàn)金流入與流出，了解企業(yè)真正的營(yíng)運(yùn)狀況。
在市場(chǎng)衰退時(shí)，若要檢視一家公司是否會(huì)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈的問(wèn)題，可從流動(dòng)比率、速動(dòng)比率及利息保障倍數(shù)三大財(cái)務(wù)比率來(lái)分析，而這些比率同時(shí)也是衡量一家公司償債能力的重要指標(biāo)。
流動(dòng)比率
流動(dòng)比率代表企業(yè)償還短期債務(wù)能力的高低，是衡量企業(yè)短期風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。
流動(dòng)比率越高，表示資產(chǎn)的流動(dòng)性越大，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。
所謂的流動(dòng)資產(chǎn)，是指企業(yè)在未來(lái)一年內(nèi)很容易變現(xiàn)的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款、存貨等。流動(dòng)負(fù)債則是企業(yè)在未來(lái)一年內(nèi)要償還的負(fù)債，例如短期借款、應(yīng)付票據(jù)等。
這些科目的數(shù)據(jù)均可在資產(chǎn)負(fù)債表中得知。
一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率至少要在 200%以上。
流動(dòng)比率大于 200%，代表企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)在未來(lái)一年內(nèi)所流入的資金流量充裕，足以清償債務(wù)，不會(huì)發(fā)生“資不抵債”的問(wèn)題。
反之，流動(dòng)比率小于200%，表示企業(yè)在未來(lái)一年內(nèi)短期償債能力不佳，資金吃緊，恐有財(cái)務(wù)危機(jī)。
值得注意的是，流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨的變現(xiàn)能力較容易出問(wèn)題。比如，智能手機(jī)、平板電腦等3C產(chǎn)品，因技術(shù)發(fā)展快，也許在倉(cāng)庫(kù)里放上3 個(gè)月或半年，就成為滯銷品，價(jià)值大不如前。
因此，若流動(dòng)比率是因存貨大量增加而上升，其參考意義較低。
速動(dòng)比率
速動(dòng)比率與流動(dòng)比率一樣，都可用來(lái)衡量企業(yè)償還短期負(fù)債的能力。
一般要求速動(dòng)比率必須大于100%，代表企業(yè)短期償債能力佳，資金充裕，隨時(shí)有能力清償所有的短期債務(wù)。
反之，若低于100%，表示企業(yè)短期償債能力差，資金緊張，可能有財(cái)務(wù)危機(jī)。
所謂速動(dòng)資產(chǎn)，指的是現(xiàn)金、銀行存款、債券、股票、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)等能快速變現(xiàn)的資產(chǎn)。在計(jì)算上，速動(dòng)資產(chǎn)因?yàn)榭鄢舜尕?，所以參考價(jià)值較高。另外，預(yù)付費(fèi)用雖為流動(dòng)資產(chǎn)，但實(shí)務(wù)上，由于金額通常很小，加上不可動(dòng)用，即使不計(jì)入也不會(huì)有太大影響。
利息保障倍數(shù)
利息保障倍數(shù)是指企業(yè)向銀行借錢做生意時(shí)，所賺來(lái)的息稅前利潤(rùn)是否足夠支付銀行利息，為企業(yè)中長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)財(cái)務(wù)指標(biāo)。
由于大部分企業(yè)都會(huì)舉債經(jīng)營(yíng)，而舉債就會(huì)產(chǎn)生利息，若還不上利息，則意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力不佳。
基本上，利息保障倍數(shù)須大于5 倍，表示企業(yè)支付利息的能力高，債權(quán)人的債權(quán)受到保障，為可考慮投資的安全標(biāo)的。
反之，當(dāng)利息保障倍數(shù)小于2 倍，表示企業(yè)還不上利息，不易取得貸款，可能成為“地雷股”。
綜上所述，一家公司只要流動(dòng)比率低于200%、速動(dòng)比率小于100%、利息保障倍數(shù)不到2 倍，加上近一年來(lái)營(yíng)收衰退，就意味著可能發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，投資者應(yīng)避而遠(yuǎn)之。
解讀三大財(cái)務(wù)比率背后含意：
資產(chǎn)負(fù)債表是存量的概念，可顯示一家上市公司在過(guò)去的某一特定日（如每季或每年最后一天），所擁有的資產(chǎn)、負(fù)債及股東權(quán)益狀況。
但期末余額仍要與上一年度相比（YoY），才具有參考價(jià)值。
資產(chǎn)負(fù)債表的分析重點(diǎn)，包括：應(yīng)收賬款凈額，存貨凈額（庫(kù)存），財(cái)產(chǎn)、廠房和設(shè)備等固定資產(chǎn)，負(fù)債，股東權(quán)益，股本等。
假設(shè)在資產(chǎn)負(fù)債表中看到現(xiàn)金凈增加100 萬(wàn)元，你就要去判斷這100 萬(wàn)元是如何取得的──究竟是公司處置固定資產(chǎn)、買賣股票，還是對(duì)外舉債而來(lái)？從現(xiàn)金流量表可以看出其來(lái)源。
如果是處置廠房等固定資產(chǎn)，只能算是一時(shí)現(xiàn)金流入，不能反映公司主營(yíng)業(yè)務(wù)狀況。
通過(guò)利潤(rùn)表，可看出一家上市公司過(guò)去一段經(jīng)營(yíng)期間（如一季、半年或一年）的營(yíng)運(yùn)狀況。
利潤(rùn)表的分析重點(diǎn)為營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)外收入、毛利率、營(yíng)業(yè)費(fèi)用、非營(yíng)業(yè)費(fèi)用、稅后凈利潤(rùn)及每股盈余。
分析營(yíng)收來(lái)源時(shí)，要區(qū)分是營(yíng)業(yè)收入還是營(yíng)業(yè)外收入。如果企業(yè)營(yíng)收創(chuàng)新高，而且是因?yàn)楸緲I(yè)獲利，就稱得上會(huì)賺錢的績(jī)優(yōu)生。
反之，若營(yíng)收來(lái)自營(yíng)業(yè)外收入，包括處置資產(chǎn)、進(jìn)行投資、外匯操作等，不論獲利金額有多大，都不能視為本業(yè)經(jīng)營(yíng)的績(jī)效，因?yàn)檫@種收入都是屬于一次性的，非長(zhǎng)期性收入。
穩(wěn)健的投資者不應(yīng)將營(yíng)業(yè)外收入列為評(píng)判投資的標(biāo)準(zhǔn)，更要小心靠營(yíng)業(yè)外收入來(lái)美化賬面的公司。
值得提醒的是，投資者借由財(cái)報(bào)來(lái)分析股票基本面時(shí)，切記不能使用單一數(shù)值來(lái)判斷公司的好壞，而要在相同產(chǎn)業(yè)中進(jìn)行多方比較，或是與公司本身過(guò)去的數(shù)據(jù)做對(duì)比。
畢竟，產(chǎn)業(yè)特性、企業(yè)規(guī)模及稅率不盡相同，只有在同一基礎(chǔ)上比較，才能做出較準(zhǔn)確的判斷。
現(xiàn)金收益率高的定存概念股，一直廣受股民喜愛(ài)。
投資股票的先決條件是龍頭股、公司治理良好、企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人形象佳，以及公司營(yíng)運(yùn)短期內(nèi)不會(huì)受產(chǎn)業(yè)周期影響。
建議大家從日常生活中挑選可投資的標(biāo)的，千萬(wàn)別碰自己不了解的產(chǎn)業(yè)，或是文創(chuàng)、生物科技等新興產(chǎn)業(yè)。
另外，當(dāng)看到報(bào)刊媒體對(duì)某只股票大肆宣揚(yáng)時(shí)，投資者對(duì)這種“羊群效應(yīng)”宜多加戒備，因?yàn)檫@往往代表該只股票已漲到高點(diǎn)，股價(jià)可能隨時(shí)反轉(zhuǎn)而下。
本文源自《活用理財(cái)金三角》一書。
聯(lián)系客服
