火線題材2023-01-16 15:37
政策加持，產(chǎn)業(yè)藍(lán)海，數(shù)字經(jīng)濟(jì)站在新起點 ---行業(yè)年度投資策略
一、產(chǎn)業(yè)政策頻發(fā)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)上升至國家戰(zhàn)略
國家首次明確數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展量化指標(biāo)以及具有指導(dǎo)性、框架性意義的發(fā)展任務(wù)。2022年1月，國務(wù)院印發(fā)《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，是我國在數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的首部國家級專項規(guī)劃，同時也是首次在國家級文件中針對數(shù)字經(jīng)濟(jì)的概念進(jìn)行了界定?！兑?guī)劃》提出，到2025年，我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重將由2020年7.8%提高至10%，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺應(yīng)用普及率將由2020年14.7%提升至45%。二十大報告強(qiáng)調(diào)加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)深度融合，打造具有國際競爭力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群。
二、數(shù)字化轉(zhuǎn)型是大勢所趨，數(shù)字經(jīng)濟(jì)未來一片藍(lán)海
數(shù)字化轉(zhuǎn)型是大勢所趨，為企業(yè)提質(zhì)、降本增效。根據(jù)麥肯錫發(fā)布的《數(shù)字化轉(zhuǎn)型方法論及案例》，數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以幫助企業(yè)從業(yè)務(wù)、產(chǎn)品設(shè)計、供應(yīng)鏈和庫存管理、生產(chǎn)制造、前中后臺流程等方面提質(zhì)、降本、增效。p數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為國民經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)定器”、“加速器”作用凸顯，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主引擎。根據(jù)中國信通院，截至2021年，中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到45.5萬億元，占GDP比重達(dá)到39.8%。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化主動地位持續(xù)鞏固，2021年產(chǎn)業(yè)數(shù)字化規(guī)模達(dá)37.18萬億元，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化規(guī)模達(dá)8.35萬億元。預(yù)計中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望保持年均9%的增速，到2025年數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模有望超過60萬億。
三、產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分
1、數(shù)字經(jīng)濟(jì)，安全先行
數(shù)字經(jīng)濟(jì)，安全產(chǎn)業(yè)頂層規(guī)劃先行。2023年1月14日，工信部、國家網(wǎng)信辦、國家發(fā)展改革委等十六部門印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出到2025年，數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力和綜合實力明顯增強(qiáng)，數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過1500億元，建成5個省部級及以上數(shù)據(jù)安全重點實驗室，攻關(guān)一批數(shù)據(jù)安全重點技術(shù)和產(chǎn)品。發(fā)展數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)對于提高各行業(yè)各領(lǐng)域數(shù)據(jù)安全保障能力，加速數(shù)據(jù)要素市場培育和價值釋放，夯實數(shù)字中國建設(shè)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)有著重要意義。數(shù)據(jù)安全為數(shù)字經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航，隨著政策春風(fēng)已至，我國數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。
細(xì)分場景：供應(yīng)鏈安全與信息安全共筑“大安全”同心圓，支撐各領(lǐng)域安全發(fā)展?！白灾骺煽亍?、“信息安全”是大安全核心主題，二者共筑“大安全”同心圓，其中供應(yīng)鏈安全內(nèi)環(huán)為基礎(chǔ)，信息安全外環(huán)為保障，共同支撐國家、金融、能源等領(lǐng)域安全發(fā)展。
2、核心云公司估值已回歸相對低位，格局、成長空間、性價比俱佳
看格局：云計算板塊重點領(lǐng)域競爭格局良好。以辦公軟件為例，截至22Q3金山辦公主要產(chǎn)品月度活躍設(shè)備數(shù)達(dá)到5.78億，國產(chǎn)基礎(chǔ)辦公軟件領(lǐng)域市占率超過90%。展望未來，龍頭云計算廠商市場地位有望持續(xù)穩(wěn)固。看成長空間：云計算板塊量價均有較大提升空間。以ERP為例，高端ERP當(dāng)前國產(chǎn)化率不足50%，大型用戶ARPU仍有較大成長空間，中小型用戶滲透率仍處于較低水平，疊加ERP泛化加速滲透，未來空間廣闊。展望未來，云計算板塊主要企業(yè)業(yè)績有望持續(xù)釋放。看性價比：云計算板塊前期估值水平整體調(diào)整較為充分，當(dāng)前已回歸相對低位，基本面呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。展望2023年，通用SaaS受疫情影響的負(fù)向影響消化，正面數(shù)字化拉動效應(yīng)有望體現(xiàn)，同時頭部云廠商新品落地提振下新一輪業(yè)績釋放。在數(shù)字化主線引導(dǎo)下，業(yè)內(nèi)公司業(yè)績中長期亦處于景氣周期，確定性較高，配置價值凸顯。
3、智能汽車先行，AI賦能千行百業(yè)
智能化成為汽車廠商的重點，智能汽車引領(lǐng)智能化浪潮，自主品牌與造車新勢力推出的2022年量產(chǎn)的重磅車型均主打智能化功能配置。座艙域與駕駛域的智能化成為車企繼電動化能力外，最核心的主打能力。車云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示2022年1-10月我國智能網(wǎng)聯(lián)乘用車銷量同比增長69.47%，銷售滲透率為21.48%，較2021年大幅提升。展望未來，預(yù)計智能汽車有望繼續(xù)引領(lǐng)智能化浪潮，成為AI+時代的重要驅(qū)動。
AI賦能千行百業(yè)，分場景看，當(dāng)前智能安防、智能推薦、智能語音、智能客服等AI應(yīng)用發(fā)展較為快，正從感知智能向認(rèn)知智能邁進(jìn)，智慧城市、智慧交通、智慧零售、智能制造等垂直行業(yè)應(yīng)用正處于高速發(fā)展期，行業(yè)智能化滲透率加速提升，而自動駕駛、智慧電網(wǎng)、AI藥物研發(fā)等新興領(lǐng)域剛剛起步，未來發(fā)展空間廣闊。伴隨著人工智能應(yīng)用需求場景的日漸豐富，“AI+”加速滲透并產(chǎn)生顯著社會效益，智能化料將在基礎(chǔ)層、技術(shù)層、應(yīng)用層快速發(fā)展，AI+時代正在到來，計算機(jī)行業(yè)智能化是大勢所趨。
4、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)化：右側(cè)關(guān)注高景氣賽道，左側(cè)關(guān)注邊際變化帶來拐點機(jī)遇
右側(cè)景氣共振：伴隨數(shù)字經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展與產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的興起，部分IT預(yù)算扎實、數(shù)字化基礎(chǔ)好、數(shù)據(jù)賦能空間廣闊的行業(yè)領(lǐng)跑數(shù)字化轉(zhuǎn)型，持續(xù)享受降本增效紅利。以工業(yè)、能源、金融為代表的行業(yè)處于右側(cè)景氣增長通道，將帶動工業(yè)IT、能源IT、金融IT等板塊持續(xù)快速增長。
左側(cè)拐點機(jī)遇：醫(yī)療/教育/政務(wù)行業(yè)IT投入受宏觀經(jīng)濟(jì)、政府財政預(yù)算影響，建筑&地產(chǎn)IT投入受地產(chǎn)行業(yè)景氣度影響，消費IT投入受宏觀環(huán)境、疫情等因素影響，因此2020H2-2022H1板塊有所承壓。宏觀環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策邊際向好趨勢下，醫(yī)療/教育/政務(wù)/建筑/消費信息化有望迎來拐點機(jī)遇。
總結(jié)：
外部環(huán)境、宏觀政策、內(nèi)部現(xiàn)狀等多重因素疊加下“大安全”有望成為計算機(jī)軟件板塊核心戰(zhàn)略主線之一；另一方面，2023年板塊有望開啟新一輪以“數(shù)字化”為代表的創(chuàng)新周期，建議重點關(guān)注云化、智能化、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)化三種形態(tài)。
相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈個股：
1、大安全：
信創(chuàng)：金山辦公、中國軟件、中國長城、太極股份等；
信息安全：深信服、啟明星辰等；
2、云化：金山辦公、用友網(wǎng)絡(luò)、石基信息等；
3、智能化：中科創(chuàng)達(dá)、德賽西威等；
4、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)化：
工業(yè)IT：華大九天、概倫電子、廣聯(lián)達(dá)、中望軟件；
政務(wù)IT：德生科技、數(shù)字政通、中科江南；
能源IT：遠(yuǎn)光軟件、朗新科技、國能日新；
金融IT：恒生電子、潤和軟件；
醫(yī)療IT：衛(wèi)寧健康、思創(chuàng)醫(yī)惠、創(chuàng)業(yè)慧康；
5、數(shù)據(jù)要素：易華錄、東方國信、創(chuàng)意信息、山大地緯、拓爾思等
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