分級(jí)基金的前世今生
分級(jí)基金的
前世今生
中國(guó)基金報(bào)記者 劉明
八年前，國(guó)投瑞銀基金首創(chuàng)分級(jí)基金瑞福分級(jí)誕生。自此，國(guó)內(nèi)公募基金分級(jí)運(yùn)作模式開(kāi)啟。在分級(jí)基金發(fā)展的這8個(gè)年頭，分級(jí)基金獲得了巨大的發(fā)展，尤其是去年以來(lái)的牛市。然而，跌宕起伏的行情，不僅有牛市的瘋狂賺錢(qián)效應(yīng)，分級(jí)基金下折的殺傷力也在近期暴露出來(lái)。
發(fā)展初期：
寬指基為主
2007年7月，在有海歸背景的總經(jīng)理尚健領(lǐng)導(dǎo)下的國(guó)投瑞銀基金公司，創(chuàng)新開(kāi)發(fā)的國(guó)內(nèi)首只公募分級(jí)基金，國(guó)投瑞銀瑞福分級(jí)成立。此后，長(zhǎng)盛基金、國(guó)聯(lián)安基金、興全基金、銀華基金、申萬(wàn)菱信基金等也先后發(fā)行設(shè)立分級(jí)基金。
不過(guò)，在起初的幾年，直到2010年分級(jí)基金的發(fā)展還主要是初期的探索發(fā)展階段，分級(jí)基金數(shù)量不到10只。2011年，分級(jí)基金開(kāi)始快速發(fā)展，當(dāng)年分級(jí)基金的綜述了達(dá)到18只。既有股票類(lèi)的主動(dòng)管理型、被動(dòng)指數(shù)型分級(jí)基金，也有債券型固收類(lèi)分級(jí)基金。2012年，延續(xù)著2011年快速發(fā)展勢(shì)頭，但分級(jí)基金仍然主要以寬指基為主。
迅猛發(fā)展期：
數(shù)量規(guī)模大爆發(fā)
2013年至今，分級(jí)基金迅猛發(fā)展，行業(yè)分級(jí)不斷涌現(xiàn)，主題分級(jí)也層出不窮。分級(jí)基金跟蹤的標(biāo)的越來(lái)越細(xì)分化，分級(jí)基金的工具性特征愈發(fā)明顯。從起初房地產(chǎn)、醫(yī)藥、有色等行業(yè)分級(jí)到軍工、國(guó)企改、工業(yè)4.0等各位細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)和主題的分級(jí)基金越來(lái)越多。
分級(jí)基金的數(shù)量和規(guī)模也有質(zhì)的飛躍。目前已上市的各類(lèi)分級(jí)基金數(shù)量已經(jīng)達(dá)到137只之多，如果按上市的子份額來(lái)計(jì)算，已有將近300只之多。分級(jí)基金也從原來(lái)深交所所特有，到今年上交所也開(kāi)始發(fā)展分級(jí)基金，上交所分級(jí)基金與深交所又存在不同的交易模式，分級(jí)基金母基金同時(shí)上市，為投資者提供了新的投資方式。
上市交易分級(jí)基金的市值規(guī)模，也從幾年前的幾百億元發(fā)展到現(xiàn)在的幾千億元。去年12月份，由于牛市行情和套利資金的洶涌，股票型分級(jí)基金的市值規(guī)模突破1000億元，而股票型基金為分級(jí)基金的主要品種，也代表著分級(jí)基金市值規(guī)模邁入千億時(shí)代。
在今年上半年的瘋牛行情中，分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)的市值繼續(xù)狂飆突進(jìn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到今年6月12日，主要的分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)市值規(guī)模達(dá)到3518億元，然而成也股市敗也股市，在股市急轉(zhuǎn)直下后，分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)市值規(guī)模急劇萎縮至2383億元，這其中既有市價(jià)下跌因素，也有下折帶來(lái)的贖回緣故。
市場(chǎng)大幅調(diào)整期：
分級(jí)B絞肉機(jī)效應(yīng)凸顯
縱觀分級(jí)基金的發(fā)展史，由起初的股票型和債券型共同發(fā)展，到現(xiàn)在股票型占據(jù)絕對(duì)地位；而股票型分級(jí)基金，也從起初的主動(dòng)管理型向被動(dòng)指數(shù)型發(fā)展；在跟蹤標(biāo)的方面，則由初期的寬指數(shù)，發(fā)展到越來(lái)越多的行業(yè)和主題指基。
在這一輪分級(jí)基金的快速發(fā)展過(guò)程中，基礎(chǔ)市場(chǎng)牛市中分級(jí)B的賺錢(qián)效應(yīng)，是分級(jí)基金迅猛發(fā)展的主要原因。分級(jí)基金實(shí)現(xiàn)了從幾百億元到幾千億元的邁進(jìn)，富國(guó)、鵬華、申萬(wàn)菱信等基金公司，也依靠分級(jí)基金借勢(shì)做大。
然而，分級(jí)基金以分級(jí)B為主要吸引力，在牛市中帶杠桿的賺錢(qián)，在市場(chǎng)巨幅波動(dòng)中，分級(jí)B的財(cái)富絞肉機(jī)效應(yīng)也凸顯出來(lái)。6、7月份，由于市場(chǎng)的快速下跌，大量分級(jí)B出現(xiàn)下折，而很多分級(jí)B下折，給投資者帶來(lái)的損失可能超過(guò)50%，給投資者的傷害也是非常之大。
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