價值投資大師 沃倫 · 巴菲特 Warren Buffett
價值投資原理和股票操盤戰(zhàn)術(shù)
第一篇：概論
文丨觀云道長
對于有過投資經(jīng)驗的人來說，價值投資這個概念應(yīng)該是非常耳熟的了，中國A股的股民朋友一般都是知道的，可惜的是，多數(shù)人只是知道這個概念而已，對于價值投資的內(nèi)涵原理和操盤戰(zhàn)術(shù)則知之甚少，真正愿意花時間去認(rèn)真學(xué)習(xí)、深入研究并有所心得的人實在是太少太少了！甚至有很多人對價值投資還存在嚴(yán)重的曲解，他們把中國資本市場當(dāng)成投機(jī)的賭場，對于價值投資常常不屑一顧，他們認(rèn)為在中國資本市場是沒法進(jìn)行價值投資的，熱衷于打探內(nèi)幕、追逐熱點。
價值投資原理
價值投資，指的是在股票投資過程中，選擇那些內(nèi)在價值被低估，或者與同類型公司相比具有更高的相對價值的上市公司的股票進(jìn)行投資。所以價值投資具有非常鮮明的價值取向，價值投資有一個從分析、到發(fā)現(xiàn)、到實施的過程，這個和一般投資者所熱衷的追漲殺跌、追逐熱點、賺一點就跑有本質(zhì)的區(qū)別，是完全不同的投資理念和投資方法！價值投資是先知先覺、早有預(yù)謀、提前埋伏進(jìn)去的、聰明穩(wěn)健的投資方式！
巴菲特——價值投資大師
沃倫 · 巴菲特 Warren Buffett，是一位非常值得我們學(xué)習(xí)和研究的價值投資大師。
1968年，巴菲特公司的股票取得了它歷史上最好的成績：增長了46%，而道·瓊斯指數(shù)才增長了9%。巴菲特掌管的資金上升至1億零400萬美元，其中屬于巴菲特的有2500萬美元。
1968年5月，當(dāng)股市一路凱歌的時候，巴菲特卻通知合伙人，他要隱退了。隨后，他逐漸清算了巴菲特合伙人公司的幾乎所有的股票。
1969年6月，股市直下，漸漸演變成了股災(zāi)，到1970年5月，每種股票都要比上年初下降50%，甚至更多。
1970年—1974年間，美國股市就像個泄了氣的皮球，沒有一絲生氣，持續(xù)的通貨膨脹和低增長使美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了“滯脹”時期。然而，一度失落的巴菲特卻暗自欣喜異常，因為他看到了財源即將滾滾而來——他發(fā)現(xiàn)了太多的便宜股票。
1972年，巴菲特又盯上了報刊業(yè)，因為他發(fā)現(xiàn)擁有一家名牌報刊，就好似擁有一座收費橋梁，任何過客都必須留下買路錢。1973年開始，他偷偷地在股市上蠶食《波士頓環(huán)球》和《華盛頓郵報》，他的介入使《華盛頓郵報》利潤大增，每年平均增長35%。10年之后，巴菲特投入的1000萬美元升值為兩個億，漲了20倍！
1980年，巴菲特用1.2億美元、以每股10.96美元的單價，買進(jìn)可口可樂7%的股份。到1985年，可口可樂改變了經(jīng)營策略，開始抽回資金，投入飲料生產(chǎn)。其股票單價已漲至51.5美元，翻了5倍！
1992年中，巴菲特以74美元一股買進(jìn)435萬股美國高技術(shù)國防工業(yè)公司——通用動力公司的股票，到年底股價上升到113美元。巴菲特在半年前擁有的32，200萬美元的股票升值為49，100萬美元！
如果誰在1965年投資巴菲特的公司10000美元的話，到1998年，他就可得到433萬美元的回報，也就是說，誰若在33年前選擇了巴菲特，誰就坐上了發(fā)財?shù)幕鸺?/span>
股票的內(nèi)在價值和股票價格
股票的內(nèi)在價值決定于上市公司經(jīng)營管理等基本面因素，股票的價格取決于股市資金的供需狀況。
我們知道，股票的價格受諸多的市場因素影響而波動，從投資理論上來說，股票的內(nèi)在價值和股票價格應(yīng)該是一個正相關(guān)關(guān)系，簡單地說，內(nèi)在價值高，股價也應(yīng)該要高，正如普通的商品一樣，價值高的價格也高。然而，事實上在股市中，股票價格和內(nèi)在價值常常是背離的，我們且拋開股票的市盈率和市凈率這兩個概念不說，資本市場就是一個追逐利益的競技場，市場熱點，主力資金等因素常常會使得股價扭曲，有些質(zhì)地很好的股票，可能因為盤子太大，主力覺得并不討好，被冷落一旁，與此同時，有些業(yè)績平平，甚至有些垃圾股，虧損股，因為盤子較小，容易操控股價而被一些資金所追逐，主力資金容易控盤，股票被爆炒，股價拉得老高。當(dāng)然也有些股票質(zhì)地也很好，盤子也不大，主力為了搶籌，連續(xù)殺跌，使得股價嚴(yán)重偏低。
股票投資的安全邊際
內(nèi)在價值高于股票價格的價差，就是安全邊際。當(dāng)一家業(yè)績優(yōu)秀的上市公司股價出現(xiàn)安全邊際的時候，股票就有了投資價值，安全邊際越大，投資價值也就越大。比如，某個時候，某只股票價格20塊屬于合理價格，現(xiàn)在因為大盤連續(xù)暴跌，主力借勢殺跌，股價跌到了10塊，你這個時候買進(jìn)這只股票就有很好的安全邊際，當(dāng)然，如果你是在16塊的時候買進(jìn)的，那你的安全比較就差一點，只要股市回歸正常，該股股價就可能會步步拉回到20塊，10塊買進(jìn)的和16塊買進(jìn)的收益明顯不一樣。
股票內(nèi)在價值的評估
股票的內(nèi)在價值不是虛的概念，而是一個可以量化的概念，簡單的說，就是給股票定一個合理的價格。
一般評估股票內(nèi)在價值的方法有：
1、以盈利能力為主要考察點來進(jìn)行評估。
2、以現(xiàn)金紅利為主要考察點進(jìn)行評估。
3、以現(xiàn)金流量為主要考察點進(jìn)行評估。
4、以相對表現(xiàn)為主要考察點進(jìn)行評估。
價值型投資作為一種成熟的投資理念，就是要投資那些價格被低估的股票，在具體操作時也分為很多種選股策略。比如：以購并重組為目標(biāo)的價值發(fā)現(xiàn)策略，以低市盈率、市凈率為指標(biāo)的投資策略，以較高的分紅派息、高送轉(zhuǎn)為主的穩(wěn)健收益策略等等。
價值投資的股票操盤戰(zhàn)術(shù)
1、逢低買進(jìn)。獲利空間的大小取決于買進(jìn)股票的時機(jī)和股價。
2、評估價值。評估價值會影響持股安全性和收益率。
3、利用良好的安全邊際，避免損失，擴(kuò)大收益。安全邊際越大，意味著股價向下調(diào)整的難度越大，向上反彈的機(jī)會也越大，也就越不容易虧損，更容易盈利，持股也就越安全。
4、長線操作。價值投資往往需要進(jìn)行長線操作，在價格回調(diào)的低位買進(jìn)進(jìn)行潛伏，然后等待股價回歸。
5、獨立思考。如果你發(fā)現(xiàn)某只股票具有良好的安全邊際，值得投入，你就大可以不必過分在乎股市行情的起伏漲跌，不必去在乎什么分析師、媒體的觀點，是金子總會發(fā)光，這句話用在這里是非常合適的，真正的好股票買入機(jī)會往往要提前把握，在別人絕望的時候，失望的時候，你悄悄的以較低的價格買進(jìn)。
慧眼識珠 發(fā)現(xiàn)價值投資大牛股
在A股幾千只股票當(dāng)中，如果你想找出業(yè)績能夠持續(xù)、穩(wěn)定、增長的上市公司，股票持續(xù)穩(wěn)定增長，最終成為超級明星大牛股，要特別注意以下幾點：
1、要求公司的治理結(jié)構(gòu)良好，不會因為某種困難就陷入泥潭，需要企業(yè)家有高遠(yuǎn)的目標(biāo)，非凡的戰(zhàn)略眼光，良好的職業(yè)道德。
2、企業(yè)有良好的對抗經(jīng)濟(jì)周期波動的能力，良好的風(fēng)險控制管理能力。
3、企業(yè)從事的行業(yè)有良好的發(fā)展前途，良好的成長空間，并且企業(yè)在這個行業(yè)擁有核心競爭力。
價值投資是相對比較安全的穩(wěn)健的操作模式。運用價值投資的方法挑選并投資質(zhì)地優(yōu)良的上市公司，并且理解股票價格的運行邏輯，并且投入相對長的時間來對其進(jìn)行投資，就將有很大的把握獲得持續(xù)穩(wěn)定的投資收益。如果運氣再好一些，還可以通過高拋低吸，利用股票價格在非常階段的大幅波動，獲得更大的收益空間。
價值投資 資本市場良性發(fā)展的希望所在
價值投資的另外一個好處就是，當(dāng)我們遵循價值投資規(guī)律，引導(dǎo)資金向優(yōu)秀的、有發(fā)展前途的公司投資，就可以支持、扶持、推動這樣的企業(yè)更快更好的發(fā)展，在自己獲得良好的投資收益的同時，也將同時推動中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級和快速發(fā)展。
當(dāng)中國資本市場，價值投資理念能夠被越來越多的投資者所信奉并踐行，中國的資本市場也將一步步走向成熟，為優(yōu)秀的、有前途的公司不斷擴(kuò)張、做大做強(qiáng)提供強(qiáng)大的推進(jìn)器，也讓平庸的、沒落的公司在競爭中被無情淘汰，當(dāng)資本市場能夠真正運行優(yōu)勝劣汰的機(jī)制，資本的投資回報率也必將得到相對優(yōu)化，中國將誕生越來越多的有超強(qiáng)競爭力的優(yōu)秀企業(yè)，老百姓投資資本市場才能真正通過上市公司的業(yè)績增長獲得良好收益，資本市場也將不再是一個零和游戲，一個難以捉摸的賭場。果能如此，國之大幸，民之大幸！
價值投資的兩大關(guān)鍵
好了，現(xiàn)在你已經(jīng)大概理解了價值投資的基本原理，那么，接下來你該如何去做價值投資呢？
進(jìn)行價值投資，我們大致可以分成兩個層面來看，首先是要找出適合作為價值投資的標(biāo)的，其二就是正確的方式來投資這些標(biāo)的。再說的簡單明白一點，就是你要把適合價值投資的牛股找出來，然后你還得知道什么時候用什么方式買進(jìn)，在什么時候用什么方式賣出？
現(xiàn)在問題來了，這兩項工作的難度都是相當(dāng)相當(dāng)?shù)拇螅∵@對于技術(shù)水平不錯的人來說都是如此，對于普通的投資者來說就更加了！很多投資者天天夢想的就是找到牛股，可是你知道怎么樣去找牛股嗎？就算你遇到了牛股，或者別人告訴你一只牛股，你能看出來這是一只牛股嗎？可能你已不小心就買到了牛股，可是你拿得住嗎？你可能在主力上下震倉折騰下被趕下車割肉走人，或者賺了個白菜錢就匆匆逃跑！
究竟如何才能夠做好發(fā)現(xiàn)牛股和做好牛股這兩件大事？
在接下來關(guān)于價值投資的系列文章中，觀云道長將對話幾位國內(nèi)頂尖的價值投資大師，請大家繼續(xù)關(guān)注，且聽第二篇繼續(xù)分解！
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