為什么更看好
寵物用品賽道和寵物用品企業(yè)？
寵物行業(yè)的總特征：國(guó)外市場(chǎng)更成熟、規(guī)模更大，美國(guó)是寵物消費(fèi)大國(guó)；國(guó)內(nèi)是快速發(fā)展期，寵物相關(guān)企業(yè)以代工、貼牌為主，主要收入來(lái)自境外。寵物行業(yè)具體細(xì)分為寵物食品、寵物用品、寵物醫(yī)療、寵物保險(xiǎn)等賽道。根據(jù)APPA公布的數(shù)據(jù)，寵物食品、醫(yī)療、用品+交易+非處方藥品是美國(guó)寵物消費(fèi)的前三大來(lái)源。2021年，美國(guó)寵物用品+交易+非處方藥品市場(chǎng)規(guī)模為 298 億美元，市場(chǎng)份額為24%，低于寵物食品40%和寵物醫(yī)療28%的市場(chǎng)份額。看好寵物用品賽道，是比較出來(lái)的結(jié)果。寵物食品：市場(chǎng)被國(guó)際品牌主導(dǎo)，市占率超過(guò)80%，行業(yè)集中度高；食品賽道門檻低，“大行業(yè)、小公司”特征明顯；國(guó)產(chǎn)品牌影響力不足，但具備研發(fā)和制造優(yōu)勢(shì)，目前正處于花錢營(yíng)銷搶市場(chǎng)、價(jià)格戰(zhàn)時(shí)期，影響企業(yè)盈利水平。寵物醫(yī)療：行業(yè)準(zhǔn)入門檻高且客單價(jià)較高，發(fā)展緩慢；以個(gè)體經(jīng)營(yíng)為主，大型連鎖寵物醫(yī)院少，市場(chǎng)格局分散；還需要較長(zhǎng)時(shí)間培育寵物主認(rèn)知。相比寵物食品、醫(yī)療，寵物用品賽道優(yōu)勢(shì)如下：競(jìng)爭(zhēng)格局比食品更分散，未被國(guó)際品牌主導(dǎo)市場(chǎng)；依依股份、源飛寵物等企業(yè)憑借代工成為細(xì)分領(lǐng)域龍頭，同時(shí)各大企業(yè)憑借國(guó)外市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)反哺國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，一同拓展成為用品市場(chǎng)規(guī)模；長(zhǎng)遠(yuǎn)看，行業(yè)會(huì)不斷洗牌，具備自主品牌、研發(fā)優(yōu)勢(shì)及在質(zhì)量、研發(fā)、渠道和營(yíng)銷下足功夫的企業(yè)更易構(gòu)筑護(hù)城河。當(dāng)前，A股寵物相關(guān)的上市企業(yè)一共有9家。寵物食品企業(yè)：中寵股份、佩蒂股份、路斯股份、乖寶股份寵物用品企業(yè)：依依股份、源飛寵物、天元寵物1、據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2022年全球?qū)櫸镉闷芬?guī)模同比增長(zhǎng)10.7%至 447.6億美元2019-2021年全球?qū)櫸镉闷肥袌?chǎng)同比增速分別為4.5%、8.5%、10.7%，預(yù)計(jì)2021-2027年CAGR為7.0%，市場(chǎng)規(guī)模將增至671.9億元。其中美國(guó)、西歐為主要消費(fèi)地區(qū)，2021年規(guī)模達(dá)214億美元、91.8億美元，占比分別為47%、20%。2、據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，2020年我國(guó)寵物消費(fèi)品市場(chǎng)規(guī)模約為369.9億元其中寵物清潔用品市場(chǎng)和寵物日用品市場(chǎng)規(guī)模分別超過(guò)140億元，寵物服飾市場(chǎng)規(guī)模約61.5億元，寵物玩具市場(chǎng)規(guī)模約合22.5億元。我國(guó)家庭擁有寵物的占比僅4.40%，而APPA調(diào)查數(shù)據(jù)顯示美國(guó)家庭擁有寵物的占比已達(dá)67%，對(duì)標(biāo)海外發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)寵物市場(chǎng)仍有著極大的發(fā)展空間。天元寵物規(guī)模最大
源飛寵物凈利率最高，依依股份估值最低
依依股份是國(guó)內(nèi)首家A股上市的寵物衛(wèi)生用品企業(yè)，主要從事一次性衛(wèi)生護(hù)理用品及無(wú)紡布的研產(chǎn)銷，主要產(chǎn)品寵物尿墊，一年銷售36億片。源飛寵物主要從事寵物牽引用具、寵物咬膠及寵物配件的研產(chǎn)銷，國(guó)內(nèi)最大的狗繩生產(chǎn)商，第二增長(zhǎng)曲線寵物零食已初見成效。天元寵物業(yè)務(wù)布局較為平衡，貓爬架、寵物窩墊、寵物玩具、寵物食品營(yíng)收占比均在20%附近。1、從營(yíng)收規(guī)?？?，天元寵物最大、依依次之、源飛寵物最小三家30多億市值的企業(yè)，營(yíng)收規(guī)模有很大差別。天元寵物的規(guī)模最大、得益于寵物食品占比提升近三年?duì)I收增長(zhǎng)速度也比較快；依依股份規(guī)模居中，增速不如前者；源飛寵物規(guī)模雖小，但受益于大客戶采購(gòu)量增加和產(chǎn)能擴(kuò)張完成，2021年?duì)I收大幅增長(zhǎng)。2、盈利能力上，源飛寵物最強(qiáng)、天元寵物最弱絕對(duì)值的大小無(wú)法代表相對(duì)值的強(qiáng)弱。源飛寵物營(yíng)收規(guī)模雖小，但確實(shí)三家企業(yè)中盈利能力最強(qiáng)的。專門介紹源飛的文章提到過(guò)，因?yàn)榇罂蛻舴€(wěn)定且柬埔寨產(chǎn)能釋放，它的期間費(fèi)用率呈下行趨勢(shì)，尤其是銷售費(fèi)用率明顯下滑。天元寵物近年來(lái)毛利率、凈利率均在下滑，主要系毛利率較低的寵物食品營(yíng)收占比由17年的0.2%提升至18.2%所致。2021年貓爬架/寵物玩具/寵物窩墊/寵物食品毛利率分別25.7%/25.5%/25.2%/8.5%。依依股份盈利能力波動(dòng)大，是因?yàn)?span>2020年無(wú)紡布（可用來(lái)生產(chǎn)口罩）價(jià)格暴漲，這是不可持續(xù)因素，整體看盈利能力是提升的。3、銷售模式：外銷為主、ODM/OEM/貼牌業(yè)務(wù)為主國(guó)外寵物市場(chǎng)成熟，且商超、品牌商等不自行生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)具備條件的企業(yè)為國(guó)際品牌代工。近年來(lái)隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及獨(dú)居人群對(duì)寵物市場(chǎng)需求的增加，國(guó)內(nèi)寵物品牌運(yùn)營(yíng)商逐漸開始布局寵物產(chǎn)業(yè)。目前生產(chǎn)廠商仍以O(shè)DM/OEM/貼牌模式為主，并逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐?ODM/OEM為主并兼顧自主寵物品牌的發(fā)展。（數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書）
本站僅提供存儲(chǔ)服務(wù)，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請(qǐng)
點(diǎn)擊舉報(bào)。
