作者：陸海天

　　如果你搜索“新三板”三個(gè)字，百度[微博]會(huì)告訴你至少收錄了800萬個(gè)和新三板有關(guān)的網(wǎng)頁。這么密集的報(bào)道的背后是我們這一個(gè)民族對更加健全和強(qiáng)大的金融體系的渴求。所有的跡象都在表明，三板市場不僅僅是中國資本市場重要補(bǔ)充，它已經(jīng)成為中國中小企業(yè)未來最重要的融資渠道，中國的納斯達(dá)克[微博]向我們走來。

　　如果你搜索“新三板”三個(gè)字，百度會(huì)告訴你至少收錄了800萬個(gè)和新三板有關(guān)的網(wǎng)頁?！八鋵?shí)就是一個(gè)針對中小企業(yè)的股權(quán)交易系統(tǒng)，你可以把它理解為是一家功能類似類似滬深證劵交易所的專門服務(wù)中小企業(yè)和投資者的股票交易市場，企業(yè)通過它可以定向增發(fā)或轉(zhuǎn)讓股票?！币晃恢袊行∑髽I(yè)股權(quán)交易系統(tǒng)有限責(zé)任公司的官員告訴黑馬記者，并且三板市場和別的OTC市場作為中國資本市場的補(bǔ)充，早就存在了，只是因?yàn)閲艺吆头傻亩啻握{(diào)整，最終使得三板市場的發(fā)展一直非常緩慢，且目前暫時(shí)只在四個(gè)高新技術(shù)開發(fā)區(qū)推廣。

　　但是，現(xiàn)在它的爆發(fā)開始了，因?yàn)槿藗儼l(fā)現(xiàn)它是中小企業(yè)利用資本市場，壯大自己的快車道。

　　開閘—中國的納斯達(dá)克

　　“瘋狂死了，我們的門檻都快被踩爆了，都是來問怎么上新三板的”一位券商的工作者告訴黑馬記者最近這一年來，想通過它們上新三板的企業(yè)多如牛毛。而讓這些渴望上新三板的企業(yè)主更加瘋狂的是，他們的愿望實(shí)現(xiàn)的竟是那樣容易。

　　一位常年從事證券報(bào)道的同行還告訴黑馬記者“新三板的審批流程非常便捷，費(fèi)用不貴，且地方政府買單，一般企業(yè)申報(bào)后42天就可以完成審批，新三板的擴(kuò)容速度非常驚人，目前已經(jīng)超過300家企業(yè)獲準(zhǔn)掛牌，保守估計(jì)今年有望突破500家企業(yè)?！?/p>

　　如此便捷的程序，如此密集的政策支持，直接導(dǎo)致了新三板的火爆，但是國家和相關(guān)部門這是為什么呢？

　　首先，高層政策調(diào)整，需要為鼓勵(lì)和充分利用民間資本創(chuàng)造條件。

　　中國改革開放30年，伴隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，整個(gè)與市場相配套的資本市場也得到了發(fā)展。但是由于發(fā)展的不均衡，我國為中小企業(yè)(尤其是高新技術(shù)企業(yè))提供融資機(jī)會(huì)的三板市場長期滯后，最終造成了我國資本市場的畸形。這是一種社會(huì)資本的浪費(fèi)，不符合市場經(jīng)濟(jì)物要盡其用的原則。

　　其次，需要一個(gè)可以幫助中小企業(yè)解決融資難問題的交易平臺(tái)。

　　“高層發(fā)現(xiàn)了我國資本市場的結(jié)構(gòu)性缺陷，主板、創(chuàng)業(yè)板市場雖然不斷發(fā)展，但是要求太高，一般的創(chuàng)業(yè)者根本夠不著，因此我們需要中國的“納斯達(dá)克”，完善我國的資本市場，讓更多的中小企業(yè)也有機(jī)會(huì)通過社會(huì)公眾的力量獲得資金支持，壯大自己?！币晃还芾砣藛T對黑馬記者說道。新三板的火爆恰恰反應(yīng)了中小企業(yè)的渴望，而大批投資機(jī)構(gòu)和券商的入駐，也讓新三板的市場越來越繁榮。

　　第三，發(fā)展和壯大新三板的條件已經(jīng)成熟。

　　到2012年截至，新三板累積交易額就已經(jīng)接近30億元。大批企業(yè)通過新三板獲得了融資機(jī)會(huì)?！笆菚r(shí)候，把新三板推向全國了。”一位新三板的研究者對黑馬記者說。

　　新三板企業(yè)歷年融資額(萬元)

　　正是因?yàn)檫@些原因和中國政商兩界不少有識(shí)之士的努力，才有了中國“納斯達(dá)克”—新三板的崛起。

　　洗禮—中國的納斯達(dá)克既然有如此多的優(yōu)點(diǎn)，那么企業(yè)又能通過這個(gè)企業(yè)得到什么呢？

　　為此黑馬記者采訪了幾家上板企業(yè)，聽聽他們的說法。黑馬記者總結(jié)了至少還有下面幾個(gè)。

　　1、提升企業(yè)品牌形象，提升企業(yè)信用等級(jí)，為企業(yè)提供更多的融資機(jī)會(huì)。

　　在新三板掛牌無異于是一次巨大的曝光。對企業(yè)的品牌的樹立、對人才吸引力、產(chǎn)品的促銷以及未來的融資都是有幫助的。但是最重要的還是企業(yè)信用等級(jí)的提升，一方面在新三板上，企業(yè)可以通過卷商利用做市商制度定向增加股票，另一方面也可以通過新三板的股權(quán)交易渠道進(jìn)行股權(quán)交易。

　　一家企業(yè)在未上市前，能夠獲得的定向融資機(jī)會(huì)非常有限，就更別說可能因?yàn)榉欠ㄈ谫Y導(dǎo)致的刑事法律風(fēng)險(xiǎn)了。但是如果一個(gè)創(chuàng)業(yè)者能成功地把企業(yè)搞到新三板上去，就意味著一個(gè)在券商那里開設(shè)了擁有300萬元人民幣賬戶的二級(jí)市場股民(未來說要降到50萬元)，就有條件通過定向融資的機(jī)會(huì)購買你企業(yè)的股份，就更別提那些時(shí)時(shí)刻刻盯著資本市場，尋找投資機(jī)會(huì)的基金和投行。

　　另外，通過上新三板，可以幫助企業(yè)獲得更好的信用評(píng)級(jí)，企業(yè)更容易拿到更高的銀行授信額度。

　　未來，隨著新三板股權(quán)質(zhì)押制度的完善，企業(yè)的貸款、融資將變得更加便利。

　　2、上新三板成本低，費(fèi)時(shí)少，還能拿科技園區(qū)的補(bǔ)貼。

　　新三板的上市門檻非常低。以申報(bào)條件為例：其中的第一款就是“存續(xù)滿兩年(有限公司整體改制可以連續(xù)計(jì)算)”，這句話可以解釋為，不管你是那一天創(chuàng)設(shè)，已經(jīng)年滿兩年，且在申報(bào)前是一個(gè)股份有限公司(500萬注冊資本)就符合了申報(bào)創(chuàng)業(yè)板掛牌的第一個(gè)條件。

　　另外，上新三板的所有成本也就100來萬(改制、其它律師和會(huì)計(jì)師服務(wù)、券商、評(píng)估機(jī)構(gòu))，而園區(qū)的補(bǔ)助可以直接覆蓋這筆開支。

　　3、給企業(yè)估值一個(gè)客觀的市場標(biāo)準(zhǔn)。

　　過去創(chuàng)業(yè)公司的價(jià)值(尤其是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè))的估值是很難確定的，可是新三板企業(yè)的估值可是市場說了算，通過交易市場上的集中競價(jià)交易方式最終確定一個(gè)合理的價(jià)位，因而一旦企業(yè)在新三板成功掛牌，從此之后就有了一個(gè)市場價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。因?yàn)樾氯褰灰资袌鼋档土私灰讍挝?從原來舊三板的一萬股變成一千股)，允許股東人數(shù)超過股份有限公司200人的限制，市場可以參與地更加充分，價(jià)格相對較為公允。

　　4、促進(jìn)企業(yè)的規(guī)范治理，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。

　　來自天津的創(chuàng)業(yè)者龍?jiān)婆恐苯痈嬖V黑馬記者，她因?yàn)閹е约旱钠髽I(yè)上了新三板，因而更加清醒地認(rèn)識(shí)到自己的責(zé)任，也更加專注于自己的業(yè)務(wù)，每次決策都會(huì)考慮再三，遵守公司的章程，因?yàn)樽约壕秃凸姽疽粯?，面對的是全國的投資者。

　　事實(shí)上，像龍?jiān)七@樣的被新三板促進(jìn)和改造的創(chuàng)始人不在少數(shù)?？纯聪旅孢@個(gè)數(shù)據(jù)，你就會(huì)明白新三板企業(yè)的潛力和規(guī)范后的增長力。

　　另外，由于新三板規(guī)范了公司治理和股權(quán)交易的程序。因此減少了企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生幾率。具體體現(xiàn)在：股東股份轉(zhuǎn)讓更加便捷合法。新三板為非上市股份公司的股份提供合法有序的轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，有利于保證企業(yè)經(jīng)營的長期穩(wěn)定的同時(shí)，加快資本的流轉(zhuǎn)速度。

　　還有，每年的財(cái)務(wù)報(bào)表制作的更加合規(guī)，減少了與投資者之間的糾紛。

　　5、便于企業(yè)并購重組。

　　對于企業(yè)而言，在新三板掛牌就意味著自己并購別人或是被別人并購都變得更加容易。借組新三板合法設(shè)立的股權(quán)轉(zhuǎn)讓渠道，可以更加快捷合法地完成并購別的企業(yè)或被別的企業(yè)并購。這極大地方便了基金投行可以通過這個(gè)平臺(tái)，通過并購直投等資本運(yùn)作方式推動(dòng)項(xiàng)目轉(zhuǎn)板上市。

　　6、便于上市，并且未來會(huì)開辟轉(zhuǎn)往創(chuàng)業(yè)板的綠色通道。

　　一方面一些暫時(shí)上不了主板的企業(yè)會(huì)選擇新三板作為過渡，像久其軟件(11.63, 0.51,4.59%)(002279,股吧)、北陸藥業(yè)(7.910,0.11, 1.41%)(300016,股吧)、世紀(jì)瑞爾(9.520,0.47, 5.19%)(300150,股吧)、佳訊飛鴻(15.170, 0.45, 3.06%)(300213,股吧)都是先在新三板上市后才到主板上市的。

　　另一方面，新三板有望開通直通創(chuàng)業(yè)板的綠色通道。一位業(yè)界律師告訴黑馬記者，很多人還看到了一些別人看不到的好處：“新三板擴(kuò)容太快，接下來就必須給這么多企業(yè)一個(gè)退場的出口，而最合適的下一站就是創(chuàng)業(yè)板，因此目前要求國家盡快建立目前一個(gè)新三板直通創(chuàng)業(yè)板的綠色通道，把新三板變成一個(gè)上市孵化器的呼聲越來越強(qiáng)烈?！?/p>

　　不過，無論企業(yè)從新三板手中獲得什么？有一點(diǎn)確實(shí)他們共同的，喜歡創(chuàng)作的創(chuàng)始人龍?jiān)聘嬖V黑馬記者：“上新三板就是一個(gè)洗禮的過程，是企業(yè)從懵懂，走向青春期，奔向成熟的過程，我們很幸運(yùn)，站在歷史的關(guān)口上，看到了它?！?/p>

　　逐浪—誰適合上新三板呢？

　　既然如此多的企業(yè)獲益良多，那么什么樣的企業(yè)適合上新三板呢？具一位卷商人士介紹下面三類企業(yè)最適合逐浪新三板。

　　第一類：有處在成長早期階段的小企業(yè)，尤其是科技型中小企業(yè)，這些企業(yè)規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)大，難以被交易所市場投資者認(rèn)可和接受，適合進(jìn)入場外市場

　　第二類：有適合進(jìn)入新三板的，是那些自認(rèn)為無必要，也不愿意采用相對較高的公司治理、信息披露標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)。

　　第三類：有些企業(yè)自身特點(diǎn)難以支持一個(gè)交投活躍的市場，或者企業(yè)對股份流動(dòng)性沒有特別的偏好，也適合進(jìn)入新三板市場，比如中小金融機(jī)構(gòu)。

　　如果你實(shí)在不知道如何劃分自己屬于那一類，你也不用著急，因?yàn)楹隈R哥問過相關(guān)官員，他們的解釋是：有夢想并肯為夢想奮斗的創(chuàng)業(yè)者+有一定經(jīng)濟(jì)含量的正規(guī)企業(yè)就是新三板最好的合作伙伴，總之，新三板歡迎這樣的你。

　　淘金—新三板帶給投行、基金的回報(bào)不小

　　相比于創(chuàng)業(yè)者有了一個(gè)更加開放的融資渠道，投行和基金則獲得了一條豐厚的退出渠道。

　　由于這幾年歐美資本市場非常不景氣，國內(nèi)很多的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目選擇了回國上市，給自己的投資方一個(gè)向二級(jí)市場套現(xiàn)的機(jī)會(huì)。但是自2012年11月16日中國證監(jiān)會(huì)要求A股停止發(fā)新股后，國內(nèi)上市變得更加艱難。一位從事PE基金的投資經(jīng)理告訴黑馬記者：“新三板是久旱逢甘霖都不為過”。

　　該基金經(jīng)理表示因?yàn)楹芏嗟耐顿Y機(jī)構(gòu)受制于自己的委托基金管理權(quán)即將到期，同時(shí)所投企業(yè)短期又無法上市的原因，決定提前退出。而另外一些機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)投資新三板企業(yè)，通過掛牌可以擁有較大的回報(bào)，畢竟這些企業(yè)相對成熟些，而且確實(shí)有基金投行賺了個(gè)缽滿盆，見下圖顯示的就是基金通過持有新三板企業(yè)股份，最終從企業(yè)上市中獲得的收益。另外，還有二級(jí)市場的投資者們，也是很愿意也分食一杯羹的。于是，不少投行，甚至是PE基金發(fā)現(xiàn)既然有人接盤，干脆也參與了進(jìn)來，早點(diǎn)套現(xiàn)，把新三板變成了一個(gè)新的退出渠道。中心證券預(yù)測，從長期看，創(chuàng)投企業(yè)將從新三板轉(zhuǎn)板獲益超過700億元。

　　(圖片來源：南京證券[微博])

　　淘金—基金、投行的小生態(tài)系統(tǒng)發(fā)生了變化

　　隨著新三板的迅速崛起，使得企業(yè)、個(gè)人投資者，早期項(xiàng)目投資機(jī)構(gòu)對大型基金和投行的依賴有所減弱。也讓創(chuàng)投圈的話語權(quán)發(fā)生了些許變化。高新技術(shù)型的中小企業(yè)的地位因?yàn)樾氯宓年P(guān)系達(dá)到了一個(gè)新的高峰。一些專門投資早期項(xiàng)目的基金(如真格基金)，因?yàn)楦叨攘私庵行∑髽I(yè)，擁有大量的中小企業(yè)儲(chǔ)備，成為圈內(nèi)人眼中的高帥富。

　　跟隨著中小企業(yè)地位崛起的不僅僅是那些投早期項(xiàng)目的基金和投行，也包括一些專業(yè)的第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)，如創(chuàng)業(yè)家這樣的孵化器(了解創(chuàng)業(yè)公司)，尚倫、九州這樣的能做新三板業(yè)務(wù)的律師事務(wù)所、有數(shù)據(jù)積累的投融資平臺(tái)等等。

　　反思—新三板就沒有一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)嗎？

　　當(dāng)然，有風(fēng)險(xiǎn)。

　　一位官員在接受采訪時(shí)告訴我們至少有三大風(fēng)險(xiǎn)，但是基本上都可以解決，甚至也應(yīng)該解決。黑馬記者專門咨詢了相關(guān)領(lǐng)域的專業(yè)人士。他們表示新三板和所有的證劵交易所一樣，主要的風(fēng)險(xiǎn)主要是針對投資者的。

　　而不過對于企業(yè)來說，這些由新三板帶來的風(fēng)險(xiǎn)一般就三類：

　　首先，有一個(gè)顯性成本。雖然，新三板的掛牌費(fèi)一年也就3萬元。但是企業(yè)上新三板

　　需要支付相當(dāng)?shù)那捌谫M(fèi)用，這是企業(yè)的顯性成本。但是國家各個(gè)園區(qū)都有相當(dāng)數(shù)量的補(bǔ)助。

　　第三，野蠻甚至違規(guī)的經(jīng)營方式再也不能做了。很多中國企業(yè)在初創(chuàng)階段都有違規(guī)違法操作的情況，但是一旦要上新三板這些行為就一概不能做了，這對于那些需要依靠違規(guī)手段的企業(yè)來說，新三板就非常不適合它，事實(shí)上它也上不了新三板。　　其次，還有另一個(gè)隱形成本。很多公司在改制前，很可能連勞動(dòng)保險(xiǎn)(放心保)都沒有交，現(xiàn)在要掛牌了，就需要把這些“原罪”彌補(bǔ)掉。這里頭也有一定的成本，但是上新三板的利益更大，任何今天付出的成本都可以從掛牌后拿回來，沒有什么企業(yè)為因?yàn)楹ε轮Ц峨[性成本而放棄。

　　最后，黑馬還是相對更大地正在為上新三板躍躍欲試地朋友提個(gè)醒，如果上市是成年，那么新三板是青春期。成功要靠真本事去征服，單純地資本運(yùn)作這種擼招怕是玩不長啊。

　　新三板企業(yè)的未來最終還是得靠經(jīng)營能力，只要這樣你才能抓住這條快車道，一騎絕塵。珍重！當(dāng)自勉之。（來源：i黑馬）