編者按：新股一拖股份（601038）將于7月27日網(wǎng)上申購。確定本次發(fā)行價格為5.40元/股，此價格對應的市盈率為14.44倍。公司主營業(yè)務為制造、銷售農(nóng)業(yè)機械和動力機械，主要產(chǎn)品包括大、中、小系列輪式拖拉機，履帶式拖拉機，柴油機及拖拉機其他配件，叉車和礦用卡車等。
一、基本信息
證券簡稱申購代碼網(wǎng)上發(fā)行
?。ㄈf股）發(fā)行價
?。ㄔ┌l(fā)行市盈率網(wǎng)上申購日期每戶申購上
限（萬股）券商研究
一拖股份78003875005.414.442012-07-27（周五）7.5研報
二、公司簡介
一拖股份 申購指南
一拖股份是中國最大、技術(shù)水平最高的專業(yè)農(nóng)用拖拉機、農(nóng)用柴油機生產(chǎn)、銷售企業(yè)，其前身第一拖拉機制造廠（后改制和更名為中國一拖集團有限公司，下稱一拖集團），是我國拖拉機工業(yè)的代表企業(yè)，被譽為“中國農(nóng)機工業(yè)的長子”。1997年5月中國一拖集團有限公司重組其拖拉機業(yè)務設立第一拖拉機股份有限公司，1997年6月23日，一拖股份公開發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所上市，股票代碼00038。
一拖股份的“東方紅”品牌已經(jīng)有五十余年的歷史，是中國最有影響力的農(nóng)機品牌，在廣大農(nóng)民中具有很高的認知度，屢獲殊榮。“東方紅”是我國農(nóng)業(yè)機械行業(yè)第一枚“中國馳名商標”，也是經(jīng)中國機電商會推薦的大中功率拖拉機出口品牌。2006年東方紅登上拖拉機行業(yè)“中國名牌”榜首，2011年再次獲得“農(nóng)民用戶最喜愛的拖拉機品牌”。
一拖股份 申購指南
一、一拖股份新股發(fā)行資料
股票代碼601038股票簡稱一拖股份
申購代碼780038上市地點上交所
發(fā)行價格（元／股）5.4發(fā)行市盈率14.44
網(wǎng)上發(fā)行日期2012/7/27網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)（萬股）7，500
網(wǎng)下配售日期2012/7/26網(wǎng)下配售股數(shù)（萬股）7，500
每戶申購數(shù)量上限（萬股）7.5總發(fā)行股數(shù)（萬股）15，000
發(fā)行前每股凈資產(chǎn)（元）3.93中簽號公告日2012/8/1
保薦人中信證券股份有限公司承銷方式余額包銷
公司主營業(yè)務農(nóng)務拖拉機生產(chǎn)及銷售，目前是我國規(guī)模最大、技術(shù)最先進、綜合實力最強的拖拉機生產(chǎn)企業(yè)之一，主導產(chǎn)品包括大、中、小系列輪式拖拉機和履帶式拖拉機，以及非道路用柴油機等。
二、發(fā)行日期安排
序號日期發(fā)行安排
1T-9日 2012年07月16日 （周一）刊登《招股意向書摘要》和《發(fā)行安排及初步詢價公告》
2T-8日 2012年07月17日 （周二）初步詢價（通過上交所網(wǎng)下申購電子化平臺）路演推介
3T-4日 2012年07月23日 （周一）初步詢價（通過上交所網(wǎng)下申購電子化平臺）路演推介
4T-3日 2012年07月24日 （周二）初步詢價截止日（15:00截止）
5T-2日 2012年07月25日 （周三）確定發(fā)行價格;刊登《網(wǎng)上路演公告》
6T-1日 2012年07月26日 （周四）刊登《投資風險特別公告》和《發(fā)行公告》網(wǎng)上路演;網(wǎng)下申購繳款起始日
7T日 2012年07月27日 （周五）網(wǎng)上資金申購日;網(wǎng)下申購繳款截止日
8T+1日 2012年07月30日 （周一）確定是否啟動回撥機制;網(wǎng)上、網(wǎng)下申購資金驗資;網(wǎng)上申購配號
9T+2日 2012年07月31日 （周二）刊登《網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果及網(wǎng)上中簽率公告》網(wǎng)下申購資金退款;網(wǎng)上發(fā)行搖號抽簽
10T+3日 2012年08月01日 （周三）刊登《網(wǎng)上資金申購搖號中簽結(jié)果公告》網(wǎng)上申購資金解凍
三、主要財務指標
財務指標2011年度2010年度2009年度
流動比率（倍）1.051.321.38
速動比率（倍）0.830.981.01
資產(chǎn)負債率（%）58.8257.5149.13
應收賬款周轉(zhuǎn)率（次）15.6617.9116.04
存貨周轉(zhuǎn)率（次）7.847.167.51
經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量（萬元）46，369.6354，323.4333，831.99
凈資產(chǎn)收益率（%）12.6918.19.28
凈資產(chǎn)收益率（%）（扣除非經(jīng)常性損益）11.513.627.54
每股收益（元）0.490.640.3
每股收益（元）（扣除非經(jīng)常性損益）0.440.480.24
四、發(fā)行人主要股東
股東名稱持股數(shù)量（萬股）持股比例（%）股份性質(zhì)
中國一拖集團有限公司4439152.48國家股
香港上海匯豐銀行有限公司18898.722.34流通H股
渣打銀行（香港）有限公司6527.677.72流通H股
花旗銀行1921.922.27流通H股
中國銀行（香港）有限公司1723.852.04流通H股
恒生證券有限公司772.160.91流通H股
時富證券有限公司705.20.83流通H股
BNP PARIBAS SECURITIES SERVICES665.860.79流通H股
MORGAN STANLEY HONG KONG SECURITIES LTD544.130.64流通H股
匯豐金融證券（香港）有線公司501.80.59流通H股
五、公司簡介
一拖股份是中國最大、技術(shù)水平最高的專業(yè)農(nóng)用拖拉機、農(nóng)用柴油機生產(chǎn)、銷售企業(yè)，其前身第一拖拉機制造廠（后改制和更名為中國一拖集團有限公司，下稱一拖集團），是我國拖拉機工業(yè)的代表企業(yè)，被譽為“中國農(nóng)機工業(yè)的長子”。1997年5月中國一拖集團有限公司重組其拖拉機業(yè)務設立第一拖拉機股份有限公司，1997年6月23日，一拖股份公開發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所上市，股票代碼00038。
一拖股份的“東方紅”品牌已經(jīng)有五十余年的歷史，是中國最有影響力的農(nóng)機品牌，在廣大農(nóng)民中具有很高的認知度，屢獲殊榮?！皷|方紅”是我國農(nóng)業(yè)機械行業(yè)第一枚“中國馳名商標”，也是經(jīng)中國機電商會推薦的大中功率拖拉機出口品牌。2006年東方紅登上拖拉機行業(yè)“中國名牌”榜首，2011年再次獲得“農(nóng)民用戶最喜愛的拖拉機品牌”。
六、申購建議
光大證券（601788）：合理價值區(qū)間為6.00-7.00元
我們預計公司2012-2014年EPS分別為0.50、0.61和0.71元，凈利潤復合增速19.8%。結(jié)合相對估值和絕對估值結(jié)果，我們給予公司2012年12-14倍估值（發(fā)行攤薄后），公司股票的合理價值區(qū)間為6.00-7.00元。
由于公司有現(xiàn)金收購三家零部件子公司資產(chǎn)的預期（預計每年將增厚EPS0.12元左右），未來價值有一定提升空間。 》》》詳情
宏源證券（000562） ：合理價值區(qū)間為5.29-7.94元
預測與估值。估算2012年、2013年和2014年可分別實現(xiàn)每股收益0.51元、0.60元和0.72元?；谝韵驴紤]：公司未來三年凈利潤增長率分別為23.79%%、18.17%%和18.57%%；保守考慮，我們認為新研股份（300159）（12年20.68倍市盈率）具有一定的參考價值，但考慮到兩家公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的較大差異，玉米收獲機行業(yè)增速明顯高于拖拉機行業(yè)，公司的估值水平要低于新研股份；公司港股股價為5.85港幣，折合人民幣4.82元，對應2012年市盈率為9.44倍，假設A股相對港股議價10%，則可給A股10.38倍市盈率最為估值底線。綜合以上，我們認為給予公司2012年動態(tài)市盈率10.38~15.57倍，對應股價為5.29~7.94元，對應2011年靜態(tài)市盈率為12.90~19.37倍。 》》》詳情
海通證券（600837） ：建議詢價區(qū)間4.95-5.85元
募投項目為戰(zhàn)略部署+技術(shù)升級。募投項目：大功率農(nóng)用柴油機、新疆農(nóng)裝建設、新型輪式拖拉機核心能力提升、燃油噴射系統(tǒng)產(chǎn)品升級擴能改造。募投項目利于提升優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品產(chǎn)能、提升產(chǎn)品技術(shù)，戰(zhàn)略布局新疆及中亞地區(qū)有利于發(fā)展西部市場及擴大出口業(yè)務。
預計前高后低、穩(wěn)健增長，建議www.595777.com 詢價區(qū)間4.95-5.85元。我們預計不含資產(chǎn)注入貢獻的公司2012-2014年EPS分別為0.45、0.54和0.66元，按2012年11-13倍的PE水平給予詢價區(qū)間4.95-5.85元，按2012年15倍的PE水平給予上市后目標價6.75元。 》》》詳情
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七、風險提示
風險提示：（1）農(nóng)機補貼政策變化、帶動效應減弱；（2）經(jīng)濟持續(xù)不振影響下游需求；（3）原材料價格波動。
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