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深套之后如何謀求翻本巧用杠桿基金或是捷徑

2012.08.02

　【編者按】經(jīng)歷過牛熊交替的投資者都知道，漲跌乃股市固有規(guī)律。在A股走熊數(shù)年、估值和點(diǎn)位都處于低位的當(dāng)下，后市是否會有行情其實(shí)已經(jīng)不是問題，問題在于兩點(diǎn)：一、什么時候大盤會真正見底；二、如果出現(xiàn)階段性行情甚至反轉(zhuǎn)，投資者能否盡快解套或者最大程度地減虧？對于大盤何時見底，現(xiàn)在誰也無法準(zhǔn)確預(yù)言，而第二個問題，卻有必要從現(xiàn)在起認(rèn)真考慮起來。因此，從今日起，我們將推出“解套有方”系列文章，旨在幫助投資者根據(jù)自身的被套情況，找到一條行之有效的解套之路，爭取在未來的行情中早日贏得主動。

　　我們將陸續(xù)刊出一些有實(shí)戰(zhàn)案例、具操作價值的解套方法供大家參考，也歡迎投資者將自己過去成功解套的經(jīng)驗(yàn)和方法與我們分享。如果被深套想尋求幫助，也可把詳細(xì)情況告訴我們，我們將請業(yè)內(nèi)專家“會診”，提出解套方案供參考和探討。

　　股市經(jīng)過數(shù)年震蕩下行，尤其是近期一些績差個股價值回歸、加速下跌，不少投資者手中持有被深套的股票。深套之后，確實(shí)讓人很為難：直接賣出，不僅賬面虧損將成為實(shí)際虧損，還將冒著踏空的風(fēng)險(xiǎn)；繼續(xù)持有，既擔(dān)心繼續(xù)下跌虧損加劇，又擔(dān)心后市行情即使起來，自己的股票也不見得能跟上大盤的漲幅。

　　這時候，需要做兩個基本判斷：一是自己所持個股基本面是否已經(jīng)惡化，未來前景黯淡？二是大盤是否接近或已經(jīng)處于底部區(qū)域？如果都是肯定的答案，那么投資者可選擇轉(zhuǎn)投杠桿基金來爭取擴(kuò)大盈利，實(shí)現(xiàn)事實(shí)上的解套。那么，何為杠桿基金，目前市面上都有哪些品種，選擇中需要注意哪些事項(xiàng)？

　　所謂杠桿基金，通俗說就是具備杠桿效應(yīng)的一種創(chuàng)新型基金，目前市面上主要是那些分A、B份額的分級基金。其中，既有股票型的，也有債券型的，我們主要關(guān)注的是股票型的分級基金。所謂的杠桿，是B份額的基金所具備的特殊屬性。他們在大盤漲的時候，凈值和市場交易價漲幅會超過大盤；在大盤跌的時候，其跌幅也往往會比大盤大。具體大小，要看該基金的杠桿比例是多少。

　　一般來說，分級基金在發(fā)行的時候會確定一個“約定杠桿”，之后隨著份額和凈值的增減，實(shí)際杠桿會發(fā)生一些變化。其準(zhǔn)確計(jì)算的公式和過程比較復(fù)雜，我們只需要知道，目前市場上有哪些杠桿基金，杠桿率大致如何。在交易所交易的杠桿基金，主要有國泰進(jìn)取、雙禧B、申萬進(jìn)取、銀華銳進(jìn)、廣發(fā)100B、信誠300B、雙禧B、同瑞B(yǎng)、信誠500B、泰達(dá)進(jìn)取、金鷹500B、同慶800B、銀華鑫瑞、銀華鑫利、銀華瑞祥等。從杠桿率來看，近日有數(shù)據(jù)顯示，申萬進(jìn)取達(dá)到5.2倍，銀華鑫利以4.05倍次之，銀華銳進(jìn)為2.75倍；信誠500B為2.51倍。

　　杠桿作用如何體現(xiàn)，我們可以舉個例子：今年1月6日滬指最低2132點(diǎn)，到3月14日高點(diǎn)2476點(diǎn)，漲幅約16%，而信誠500B的交易價格，1月6日最低為0.485元，3月14日最高為0.809元，同期漲幅為66.8%，也即實(shí)現(xiàn)了近4倍的股指漲幅；反之，從3月14日到昨日收盤，滬指跌幅為14.3%，而信誠500B跌幅為32.6%，相當(dāng)于2.28倍的股指跌幅。從中可以看出，無論漲跌，都比股指的幅度要大。（注：事實(shí)上信誠500B跟蹤的是中證500指數(shù)，與滬指比杠桿率會失真一些）

　　事實(shí)上，杠桿基金所具備的“超越大盤”屬性，已經(jīng)被機(jī)構(gòu)投資者所“發(fā)現(xiàn)”。近日大盤表現(xiàn)持續(xù)疲弱，但不少杠桿基金卻相對抗跌甚至逆市上漲，有抄底資金洶涌流入的跡象。數(shù)據(jù)顯示，7月份，幾只具有代表性的杠桿基金場內(nèi)份額均大規(guī)模增加，如銀華鑫利、銀華銳進(jìn)、申萬進(jìn)取、信誠500B在7月份份額增長都不小。

　　機(jī)構(gòu)的蜂擁入場，造成了這些杠桿基金溢價率不斷飆升，如申萬進(jìn)取，截至昨日其溢價率已高達(dá)130%，也即其交易價格已經(jīng)高出實(shí)際凈值1.3倍，此外，銀華鑫利溢價率也已經(jīng)達(dá)到41.6%，銀華銳進(jìn)為37.7%，信誠500B為26.5%。對后市反彈有預(yù)期，且希望借助杠桿基金獲得高收益是這些基金溢價率大幅上升的重要原因。這就提醒人們，如此高的溢價率，已經(jīng)提前透支了部分反彈收益。海通證券基金分析師表示，“當(dāng)大盤反彈時杠桿基金肯定還是會漲，但是其市價漲幅會慢于凈值漲幅，由此逐步平滑掉過高的溢價率?！?/p>

　　可見，在對未來反彈抱有預(yù)期，并希望自己早日擺脫深套狀態(tài)的投資者，是可以考慮轉(zhuǎn)投杠桿基金，但務(wù)必要注意：一是杠桿的雙面性，也即此類基金在上漲時會有超越大盤的表現(xiàn)，但在大盤下跌時，跌幅也會超過大盤，因此選擇進(jìn)場的時機(jī)十分重要。二是流動性問題，投資者在選擇杠桿基金的時候，要選那些交易活躍、對股指相對敏感的品種，部分杠桿基金每天換手率極小，市場關(guān)注度較低，進(jìn)出不方便，不宜作為投資標(biāo)的。三是要關(guān)注溢價率，那些溢價率過高的品種，已經(jīng)透支了未來漲幅，直接介入不太適宜，應(yīng)盡量選擇溢價率低或者折價交易的品種。此外，各基金跟蹤的目標(biāo)不同，有些是跟蹤指數(shù)的，有些跟蹤某些行業(yè)的，在投資之前，需要做足功課，研究清楚再下手。（童剛）

　　昨日表現(xiàn)較好杠桿基金一覽（滬指漲幅0.94%）

　　代碼名稱最新價漲跌%漲跌(元)成交手換手%溢價率

　　150058久兆積極0.8942.760.02411170.4113.3%

　　150089金鷹500B0.9812.190.02174322.9010.1%

　　150023申萬進(jìn)取0.5622.000.011192584517.53130.3%

　　150019銀華銳進(jìn)0.8031.900.01528198548.5537.7%

　　150084廣發(fā)100B0.9441.830.017281762.5519.5%

　　150097招商商品B0.9431.730.0161034823.261.60%

　　150077浙商進(jìn)取0.9651.690.01627630.9421.4%

　　150052信誠300B1.0011.620.01633150.4224.2%

　　150060銀華鑫瑞0.9301.310.0121448544.9711.8%

　　150029信誠500B0.5451.300.0073405448.7126.5%